市场质疑美国巨头的大规模AI支出，云计算行业周期是否达到顶峰？

虽然资金实力雄厚的美国头部科技厂商仍在大量投资人工智能和云计算基础设施，但高投资正受到市场质疑。根据企业最新的季度财务报告，预计今年年中资本支出增长将开始放缓。

截至2月6日，包括谷歌、微软、Meta和亚马逊在内的多家云巨头发布了财务报告。微软和谷歌的财务报告发布后，由于云计算业务收入增长放缓，股价持续下跌。2月5日，美股收盘，谷歌股价暴跌7%以上，创下一年来单日最大跌幅。

谷歌市场的暴跌归因于远远超出预期的资本支出计划和低于预期的云收入增长。谷歌计划投资750亿美元扩大其AI产品线规模，建设数据中心和新的AI基础设施。数据显示，谷歌2025年的支出比分析师预期的高29%。

伯恩斯坦分析师Mark分析师Mark分析师说：“投资者认为谷歌需要获得关键的云计算份额才能被视为人工智能赢家。 在评论谷歌股票下跌时，Shmulik表示。

分析人士认为，谷歌在AI方面的双重赌注可能是为了应对激烈的市场竞争，但这可能会让它“陷入陷阱”。组织D.A.GillDavidson分析师 Luria在一份报告中指出:“谷歌似乎陷入了过去几个季度对AI基础设施的投资陷阱。如果这是一个新的趋势，投资者应该担心。”

上周，微软和Meta也公布了庞大的AI支出计划，称持续投资对于在AI领域保持领先水平尤为重要。然而，市场质疑这种大规模支出是否可持续。微软预测，2026财年将从今年7月1日起逐步放缓公司支出。

Amy微软首席财务官 Hood表示，该企业本季度和下一季度的资本支出将保持在第二季度约226亿美元的水平。他说：“在2026财年，我们有望继续投资强劲的需求信号。但是，增长率将低于截至6月底的2025财年。

无论是谷歌、微软还是Meta，面对人工智能的高额支出，收益不足是资本市场最大的焦虑。微软的财务报告还显示，Azure云的业务增长低于预期。

Futurum DanielielGroup分析师 Newman说:“因为这些高额支出，企业需要加大创收力度，但我认为就目前的人工智能而言，资本支出太多，消费不足。”

随着大规模资本支出的增加，中国的DeepSeek低成本人工智能模型引起了人们对大型科技公司数十亿美元人工智能开发支出的更多质疑。

根据摩根士丹利发布的最新报告，2025年下半年全球云计算行业资本支出增速开始下降，这将导致供应链需求的连锁反应。因此，摩根士丹利大中华区半导体研究团队将2025年英伟达GB200数据中心的芯片出货量从之前的3万到3.5万大幅下降到2万到2.5万。GB200供应链市场价值的下降可以达到300亿到350亿美元。

摩根士丹利表示，云计算行业的资本支出是周期性的，下行周期表现为美国大型云服务提供商的同比增长放缓。微软是GB200芯片的主要客户之一，资本支出增长缓解会对供应链产生不利影响。其次，AI模型的发展还在等待供应链的跟上，网络和电力问题将成为瓶颈。

根据摩根士丹利的相关数据，由于市场对GPU服务器的大量投资，2023年第二季度和第三季度以来，全球云计算资本支出逐渐增加。到2024年第三季度，全球云计算资本支出同比增长62%，但如果看云计算行业2-3年的增长周期，这种增长可能会持续到2025年上半年。由于市场逐步接近周期峰值，预计2025年第四季度同比增速将放缓至个位，并将相关云计算公司股价连续下跌。