全球希望？美国大选结束后，海外资金涌入美股创历史新高。

资金流入数据显示，海外投资者正以创纪录的速度购买美国股票。

自2022年10月底以来，美股牛市已进入第三年。美联储政策转型，经济指标强劲，人工智能产业发展预期推动三大股指持续上涨，近几年标准普尔500指数涨幅超过20%。这也加强了投资者的信心，但今年的市场波动风险可能会加剧，特朗普的上任有望给监管和减税带来经济利益，但关税和隐性债务问题将成为干扰因素。

^{海外资金涌入美股(来源：第一财经)}

强势买入市场

根据该机构过去20年的数据，美国市场市值在新年第一周占全球总市值的比重已经飙升至历史新高，超过了去年11月底的前期高峰。

美国股市的持续强势吸引了全球投资者的持续买入。Yardenii研究公司 根据Research的统计，海外投资者在过去三个月中以创纪录的速度购买了765亿美元的美国股票。根据当地投资协会的数据，去年11月，英国流入美国股市基金的零售资金为5.9亿英镑，而英国国内股市基金的流出规模为1.52亿英镑。与此同时，去年韩国持有的美国股票数量飙升65%。

权重科技股的出色表现已经成为推动市场上涨的重要动力。截至2024年底，苹果、英伟达、微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet占标准普尔500指数的29%，创下20世纪60年代以来市场份额新高。

花旗集团近日发布报告称，微软的支出计划和即将到来的“星际之门”计划极大地打消了外界对资本支出可能减少的焦虑。"人工智能数据中心非常渴望芯片，这就是为什么现在资金会涌向芯片行业。“花旗估计，由于减税和放松关注的提高，全球美股的利润增长可能最为强劲，约为15%。这家银行对美国股市保持着“加持”的立场。

摩根大通交易团队最近表示，虽然股市强劲上涨面临的风险在增加，但在经济强劲增长的背景下，熊市下跌的“概率极小”。根据亚特兰大的经济模型工具，去年第四季度美国国民生产总值（GDP）长期可持续水平有望达到3.0%，大大优于1.8%。

该组织也继续对美国市场持乐观态度。在本周举行的达沃斯世界经济论坛上，大多数观点都指向做更多的美国和做空欧洲。与欧元区经济低迷的前景相比，投资者似乎更“害怕错过”（FOMO）美国明星科技股市场。

需要解决的多风险因素

研究公司Yardenii是华尔街著名的双头。 雅德尼创始人Research总裁兼创始人（Ed Yardeni）然而，警告说，类似的情况发生在1987年股市崩盘、2000年互联网泡沫破灭以及2008年国际金融危机之前。“海外资金的加速涌入往往是相反的指标。他们通常是熊市前的大买家。”他写道。

新年伊始，中长期美国债券销售已经警告投资者，10年内美国债券的标准一度超过4.70%。市场焦虑包括政府预算赤字、特朗普未来政策议程对通货膨胀和美联储货币政策的影响以及高估值水平。

根据嘉信理财在市场评论中的分析，债券收益率的上升将继续成为市场变化的罪魁祸首。这对股权资产有几个不利影响:贷款成本增加、金融环境收紧、股票风险溢价吸引力下降、市场广度不佳。

本周，刚刚宣誓就任美国总统的特朗普挥舞着关税大棒，计划从下个月开始向加拿大和墨西哥征收25%的关税，并警告欧盟等贸易国。根据德意志银行的说法，美国从加拿大和墨西哥的进口约占个人消费总额的4.7%，占核心消费支出的5.4%。假如额外的25%关税贯穿制造业的整个阶段，估计核心PCE的价格水平将提高1.4%左右。

近期，由于产品价格反弹和服务需求持续强劲的推动，美国通胀指数波动较大。去年12月，美国消费者价格指数（CPI）从去年下半年开始，上升到2.9%。根据纽约联储和密歇根大学的消费者调查，一年通胀预期持续上升，主要因素是对特朗普贸易政策的焦虑。因此，美联储降息前景不断缩小，利率期货定价显示，今年只有一次充分定价。

这可能会导致美国债券收益率上升和对美国股票估值的挤压。根据该机构FactSet的总结，标准普尔500指数的远期市盈率已经达到22倍，远高于历史平均水平的16倍。高盛认为，目前美国股市的定价接近完美，这与美联储前主席格林斯潘发表“非理性繁荣”言论时是一样的。

特朗普关税主张的背后，是美国巨大的债务问题。美国财政部长耶伦在此前给国会领导人的一封信中表示，美国政府将于1月21日达到法定债务上限，并开始采取“非常规措施”，以防止隐性违约。事实上，近期国际金价再一次接近历史高点，也与财政状况的焦虑有关。第一财经记者注意到，去年相关债务上限的国会拉距导致美股数次突然暴跌。