1360亿烟消云散，沃森生物，业绩暴跌

严冬，疫苗行业，尚未结束。

内卷同质化，尤其是国内疫苗巨头，正在侵犯每一家疫苗企业。

这一背景下，疫苗企业想要破局，有两种方法：

首先，出海。

二是提高研发水平，突破空白领域。

众所周知，国内疫苗企业和国际头部疫苗企业普遍存在10到15年的差异。因此，目前我国疫苗企业主线多为国内替代，这也注定了目前的疫苗行业无法直接与国际头部疫苗企业竞争。

但需要注意的是，前几年疫情的催化加速了疫苗行业的整体进程，行业提前进入了内卷时代。在这种背景下，超高的毛利吸引了大量玩家进入疫苗跑道，大单品的同质化使得疫苗赛道越来越拥堵，也使得头部企业的利润越来越薄。

为打破这一局面，一些龙头企业也加大了前沿疫苗的研发力度。

但由于疫苗研发成本巨大，周期特别长，短期内仍难以大幅度提高利润。因此，出海已经成为目前最可行的方式，但仍然非常困难。

以最成功的企业沃森为例。2024年，沃森生物海外业务收入约5.34亿元，同比增长96%。值得注意的是，虽然沃森的出口额很大，但整体来看，仍然很难改变目前业绩大幅下滑的局面。

而且从沃森生物财务报告的整体情况来看，其公司的利润状况仍在恶化。

一月二十一日，沃森生物公布了2024年业绩预测，预计2024年公司净利润将达到1.4亿至1.8亿元，同比下降57%至67%；与2023年41.14亿元相比，预计扣除非净利润1.1亿元至1.5亿元，同比下降74%至81%，预计营业收入约28.6亿元，收入明显下降。

取出如此糟糕的成绩单，超出了市场的预期。

据沃森生物前三季度财务报告显示，沃森前三季度净利润为2.56亿元，根据这一计算，第四季度沃森生物的损失在7600万元至1.16亿元之间。

业绩持续恶化

完善的疫苗企业卷技术，取代型疫苗企业卷价格，沃森生物就是卷价的“典型”。

沃森生物作为我国的头部疫苗企业，不仅受到业绩问题的批评，而且受到管理和股价表现不佳的批评。

据沃森生物财务报告显示，从2020年到2023年，沃森生物的收入分别为29.39亿元、34.63亿元、50.86亿元和41.14亿元。净利润分别为10.03亿元、4.28亿元、7.29亿元和4.19亿元。

从上述财务报告不难看出，沃森生物净利润高点出现在2020年，营收高点出现在2022年，沃森生物股价高点出现在2021年。

据统计，如果从最高水平来看，沃森生物股价已经下跌了86%以上，市值蒸发了1360亿元以上。如2024年初开始，整个2024年沃森生物下跌了48.6%，而创业板指数同期上涨了13.23%。

值得注意的是，沃森生物已连续三年下跌，并连续两年下跌超过40%。

而且股票价格的背后，是业绩的投射。正是其主动掀起的二价HPV疫苗价格战导致了沃森业绩的变化。

据报道，万泰生物的二价HPV疫苗于2019年获批上市，在此次疫苗的加持下，万泰生物2020-2022年的净利润分别达到6.77亿元、20.21亿元和47.36亿元，现金奶牛。

然而，当沃森生物二价HPV疫苗上市时，行业内部的后果迅速蔓延到角落。沃森不仅卷走了自己的业绩，也卷走了万泰生物的业绩。不仅如此，就连代理九价HPV疫苗的智飞生物也顺便被卷走了。2024年，智飞生物股价下跌56.25%，表现相当惨烈。

价格方面，2024年，沃森生物和万泰生物在江苏、海南、广东等地大幅降价。二价HPV疫苗价格首次跌破100元，一路暴跌，其中最低价格降至27.5元/支。价格只相当于一杯奶茶的价格，所以被热搜了。

值得注意的是，这场疯狂的价格战不仅存在于二价人乳头瘤病毒疫苗领域。事实上，自2023年以来，国内各大头部疫苗企业纷纷加入“降价”阵营，涉及流感疫苗和人乳头瘤病毒疫苗向狂犬病疫苗和肺炎疫苗向外延伸的品类。

在这种背景下，疫苗行业已经成为2024年最糟糕的跑道。目前，疫苗行业仍然没有好转的迹象。他们的挑战来自于传统免疫规划疫苗市场萎缩、消费疲软背景下非免疫规划疫苗接种率难以提高、市场竞争格局不断下降等。在人口出生率下降的背景下...

疯狂减持的“恶果”

除业绩外，沃森生物股价暴跌，其管理层也受到外界的批评。

据有关统计，自2016年以来，沃森董事长李云春一直在密集减持。

其中，李云春于2016年套现4.07亿元；2017年，套现3.58亿元；2018年，4.8亿元通过大宗交易套现；2019年1月，沃森股份减持1028万股，套现约1.9亿元，并因未按规定披露而被深交所发出监管函。

值得注意的是，李云春的套现行为并未结束，李云春在2021年继续减持套现，直到2022年，李云春的减持行为才告一段落，其持股为2715.02万股，持股比例为1.70%，是沃森股份的第六大股东。

据有关资料显示，李云春在沃森生物上市前拥有20.06%的股份，刘俊辉拥有15.19%的股份，陈尔佳拥有10.98%的股份。陈尔佳自上市以来已全部清仓，而刘俊辉则拥有4995.99万股沃森生物，占沃森总股本的3.12%。

当前，沃森生物处于无实控人的状态。

除了沃森创始人的大规模减持，沃森生物的其他高管也不软。据南都统计，2022年11月至2024年2月，包括财务总监、投资总监、人力资源总监、销售总监在内的10名高管减持套现总额超过1亿元。

集中减持的背后，一群管理层实现了财务自由，而沃森的投资者则遭受了巨大的损失，陷入了股价暴跌的“泥潭”。

除上述连续多年密集减持外，糟糕的业绩和股价暴跌并未影响管理层。据财务报告显示，公司董事长李云春的工资从2020年的144.98万元飙升至2023年的432.78万元，而行业董事长的平均工资为215.77万元。其副董事长黄镇的工资也从2020年的262.59万元飙升至2023年的55.87万元。其它高级管理人员的薪酬也有不同程度的增加。

为适应市场，沃森生物公司的结构于2024年进行了调整。从目前的结果来看，其海外业务已经大幅增长，但总体来看，下降趋势并没有改善。

侃见财经认为，沃森生物的表现与管理层的少行动密切相关。面对股价下跌和业绩下跌，管理层必须对此负责，否则外界很难相信这么高的工资。

本文来自微信微信官方账号“侃见财经”，作者：侃见财经，36氪经授权发布。

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