万科，救不救？

日前，债券圈的许多人都被万科债券的走势所迷惑。

01

国内债券“22万科07”跌幅超过15%，最低跌至56.9元，自上市以来，创下新低。

国内债券“22万科04”、“22万科02”、“22万科06”等全部跌至50元以下。

国内债券“20万科06”跌幅超过20%，甚至超过20%在盘中触发临时停牌，震惊了许多人的下巴。

同理，在美元债券方面，万科债券也创造了多个下跌记录。

该公司3.15%的债券每1美元下跌9元，创下61元，自2019年11月发行以来，债券单日跌幅最大。。

到期3.975%的债券在2027年11月每1美元下跌4.4元，至32.3元；

票面利率3.5%的债券价格在2029年11月下跌至30.6元，接近历史低谷。

很显然，在资本市场上，万科遭遇了严重的信任危机。

02

就新闻而言，万科暴跌或者与最近万科向部分债务人提出债券展期请求的传闻有关。

日前，万科发布公告称，其分公司2019年的保险资产管理债权投资计划已获得债务人新华保险延期，延期期限可能为两年。

新华同意展期当然是万科的好消息。毕竟万科和保险机构之间的债务谈判早就不是秘密了。市场更关心的是万科能否处理好这些保险机构。

市场预估，通过这些风险投资机构发行的万科债权投资计划，存量不低于300亿元。

此前，险资机构的态度似乎非常坚定，导致双方连续谈判一年多也没有什么进展。

去年年底，中国银行业监管机构被迫直接出手，要求国内大型保险公司向万科上报财务账户，以评估这家陷入困境的房地产开发商应该支持多少，以避免公开市场违约。

或许，也就是在控制力的介入下，新华终于同意了这个已经到期的债权投资计划。

俗话说，万事开头难。新华保险债权投资计划的展期基本上代表了新华保险和万科的其他几个债权投资计划也有很大概率展期。

与此类比，其他保险公司，如泰康资产、平安资产管理、太平资产、太保资产、华泰资产、招商信诺资产等。，以及万科的债权投资计划，很有可能会同意展期。

由于债券投资计划已经展期，... ...

03

自然，彼此的蜂蜜，汝之砒霜。

万科官宣保险资保债计划展期，传导到债券市场不一定是好消息。

事实上，万科部分债券价格已跌至50元以下，这表明市场已经在为万科进行。“违约定价”。

现在万科债券的价格区间，其实有点不上不下。

如果万科的流动性问题得不到缓解，万科的所有债券价格都可能跌至50元以下，甚至继续向下探索；相反，如果万科通过资产处理或再融资处理资金问题，债券价格可能会迅速反弹。

现在看来，万科的流动性问题可能比市场预期的要严重一些。

就公开市场而言，2025年万科将有9只国内外期满债券到期，总规模达到215.9亿元，在这些债券中，第一季度需要兑现的债券数量达到98.9亿元。

对于一季度即将到期的债券，疑似万科人士表示，第一季度，所有债务都已安排偿还资金。，目前的规格仍然是积极销售回款和大宗交易，争取融资资源等保证债券赎回。

不过，在目前的市场环境下，万科的努力是一回事，真正能够上下万科债券价格走势的可能还是来自政策方面的支持。例如，万科流通压力可以通过专项债券、融资担保或地方专项资金、银保财团等方式减轻。

今天有一篇短文说万科高管去了北京，中央高层也在开会研究一揽子万科援助方案，涉及中央有关部门和SZ当地政府。

但是政策方面的事情一直都是低调神秘的，更是难以辨别真假，容易引发市场猜测和起伏。

但是就万科目前的情况来看，不管是中央还是SZ地方政府层面，都应该是十万火急。

或许，用不了多久就会有精确的消息传出。

04

三年前，在万科商务交流会上，郁亮说：“尊重常识，回归正常状态。痛苦过后，还有机会。”

那时候，房地产行业雷声阵阵，而作为行业优等生的万科似乎离困境还很远，郁亮甚至对出清后的房地产行业有了期待。

但是，没有人想到的是，困境竟然会来到万科身上。

现在的万科，已经站在命运的十字路口：一方面是短期流通压力的“悬崖”，另一方面是政策支持和内外调整可能带来的“活力”。

站在十字路口，不知道登上珠穆朗玛峰的郁亮是否有足够的信心，带领万科再次成为行业标杆，翻越2025年债务高峰。

本文来自微信微信官方账号“房地产大爆炸”，作者：炸天团，36氪经授权发布。

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