在低利率时代，那些只以单一方式投资债基的人正在被吞噬

2025-01-17

某平台于去年年底发布。《 2024 根据年轻人十大理财趋势盘点， “ 用利息生活 ” 和 “ 只求微赚 ” 成为年度财务管理现象。

这一趋势的背后，是国内股市的剧烈波动，银行存款利息的低迷，海外投资额度的限制，促使投资者积极寻找高收益、低风险的优质资产。

在这种背景下，债基因相对稳定的收益和较低的风险已经成为投资者解决投资困境的首选，吸引了大量追求稳定收益的投资者。他们声称 “ 收蛋人 ” 。

这种亲密的表达方式“收蛋”，生动地描述了债基的收益状况。

在“收蛋人”眼中，债基当天上涨。 0.01% 即被视为 “ 收取一个蛋 ” ，如果单日涨幅较大，则称为单日涨幅。 “ 恐龙蛋 ” ，而且如果单日下跌，就叫单日下跌。 “ 碎蛋 ” 。

去年，债券市场表现强劲。在大多数交易日，债基可以稳定下来。 “ 收蛋 ” ，给投资者带来了可观的收益。

今年以来，央行陆续实施了一系列调控措施，导致债基回报率持续下降，导致债券市场参与者对市场的预期出现分歧。

面临新的市场环境，投资者开始考虑：还有哪些产品可以继续“收蛋”？

01 换个篮子“收蛋”

新年伊始，一种过去在市场上关注度不高的产品——互认基金，迅速走红。

1 月 2 新规放宽后的第一个交易日，E基金(香港)首选债券基金向内地投资者开放认购。仅仅过了一天，公司就发布了一则公告，称是对的。 1 月 2 根据比例确定号码申请， 1 月 3 内地认购业务每天暂停。

1 月 6 日本，摩根的两只互认基金也只用了一天就触及了上限，第二天随后宣布暂停销售，直至有新的金额。

根据这些基金的历史规模和新规定，几天内涌入互认基金的规模可能超过1000亿。

这几天互认基金非常火爆的原因主要有两个：

首先，终于有了额度。

今年 1 月 1 日本，新修订的《香港互认基金管理暂行规定》开始实施。规定明确规定，互认基金客地销售比例限制应适当放宽，互认基金客地销售比例限制由 50% 放宽至 80% 。举例来说，如果总规模是 10 过去，内地投资者最多只能拥有一个亿。 5 亿，到 5 1亿元后将暂停销售。在放宽比例限制之后，内地的销售规模将增加三倍。

其次，海外债券的性价比更高。

以某债券型互认基金最新披露的数据为例，目前组合持股的到期收益率为 4.9% ，也可以理解为不顾利率变化的静态回报率，基本上可以达到 5% 上下(与国内债券资产静态回报率相比， 2% 上下)。假如 2025 年度债券收益率下降，在静态收益率的基础上，还可以获得资产增值的收益。

但是需要注意的是，相对于国内债基，互认基金的复杂程度要高得多。

第一，会受到汇率的影响。

大多数投资者购买人民币份额，相当于用人民币购买美元资产。如果后续美元升值到人民币，就是多赚一笔汇兑钱，这也是机构的小心思。

但近期央行领导多次表示坚决防范汇率超调风险，在宏观调控下，汇率也有可能成为收益的连累项。

第二，存在隐性违约风险。

互认基金的投资风格会比国内债务基础更加激进，主要表现在很多产品会投资高收益债券(也可以称为垃圾债券)，比如东亚联丰亚洲债券和货币基金最新公布的高收益债券。 91.6% ，汇丰亚洲高利率披露拥有 1.06% 的 D 评级资产（ D 代表违约评级)。

在历史上，许多互认基金都遇到过类似的风险， 2022 年度房地产企业中资美元债券市场雷声不断，也使当时大量配备中资地产美元债券的互认基金遭受重大损失。

最后，是关于资金效率的问题。

相对于国内债基，互认基金的赎回效率非常差，通常需要T 7甚至更长时间到帐。

相比之下，国内债基在理财规划、风险防控、营运资金效率等方面都具有明显的优势。

02 债务市场流量之王

去年 6 本月，包括南方基金、建信基金、中信保诚基金、国联安基金在内的四家基金公司的政府债券指数基金，同日提前结募的消息一度引起市场高度关注。

政金债，全称政策性金融债券是一种利率债券，由国家三大政策性银行发行。发行人被中央政府背诵，违约风险极低，被称为“准国债”。

因此，在降低投资者风险偏好、提高低风险金融规划需求的背景下，政府债券指数基金越来越受到投资者的追捧。其中，政府债券 ETF （ 511520 ）作为全市场唯一的长期政金债券 ETF ，更加深受投资者的喜爱。

截至 1 月 14 每天公布的数据，政金债券 ETF 流通规模达 390 亿元，全市场债券型 ETF 中间位于第一位。

而且，在近几年利率长期下降的趋势下，政金债券ETF表现出了良好的收益弹性。目前，10年期国债的到期收益率已经从2.83%下降到1.6%。近一年来，政金债券ETF净值增长率为10.40%，同期业绩基准为7.78%，场外政金债券ETF连接A(018266)近一年收益达到12.21%。 (截至2025年1月2日) 。

信息来源：Wind，截止时间：2025.1.14

据悉，政金债券 ETF 其显著优点之一在于其高流通性。

政金债券作为场内类型， ETF 支持 T 0 交易可以在当天买入的当天出售。与债务基交易相比，效率优势明显，不仅可以提高资金利用效率，还可以作为现场现金管理的工具。自 2022 年 10 自1月份上市以来，政金债券 ETF 全市场债券日均成交量在全市场 ETF 在利率债券中排名第二， ETF 在中间排名第一。与此同时，政金债券 ETF 也可作为质押券参与回购，提高收益增益效果。