中国邮政证券:给天岳先进购买评级

中国邮政证券有限公司吴文吉 , 最近，万玮对天岳先进进行了研究，并发布了一份调查报告《发布行业第一款》 12 英寸碳化硅衬底，本报告对天岳先进给予买入评级，目前股价为 50.46 元。

天岳先进 ( 688234 )

投资要点

发布行业第一款 12 英尺碳化硅衬底，宽禁带半导体工业正式进入超大型碳化硅衬底的新时代。企业自主研发 12 超大尺寸碳化硅衬底，可用于芯片制造面积，进一步扩大单片晶圆，提高合格芯片产量。生产环境相同。12 英尺碳化硅衬底能显著提高产量，降低产品成本，进一步提高经济效益，为碳化硅材料的更大规模应用提供可能。

产品质量和出货量领先，成功切入国际大厂供应链。在电动汽车、光伏新能源、储能、充电桩等终端需求的推动下，碳化硅衬底材料作为第三代半导体行业的基石，以及电动汽车。 800V 加快推进高压平台，进入战略机遇期。公司是国内技术最全面、国际化程度最高的碳化硅衬底制造商之一，目前已实现 8 英尺导电衬底，6 英尺导电衬底，6 英尺半绝缘衬底，4 英尺半绝缘衬底等产品批量供应，在产品稳定性和一致性方面得到国际一线客户的认可，进入英飞凌、博世、安森美等多家国际头部厂商的供应链。其中，公司内衬供应预计将占英飞凌长期需求的两位数份额。

临港工厂产能稳步增长，保证了客户订单的持续交付。根据日本富士的经济统计，2023年 2008年，企业导电型碳化硅衬底市场份额进入世界前三。2024 今年上半年，上海临港企业工厂已能实现年产。 30 在未来，万片导电型衬底的大规模生产能力将继续有序推进临港工厂第二阶段产能的提升。

布局 8 英尺衬底，率先实现海外客户批量销售。企业在 8 在英尺衬底上进行了前瞻性布局，不但实现了 8 国产替代英尺碳化硅衬底，率先实现海外客户批量销售。伴随着国际一线大厂 8 英尺晶圆厂的建设已进入陆续投产阶段，未来 8 英尺碳化硅衬底需求保持增长态势，企业 8 英尺产品的客户验证和销量将继续扩大。

投资建议：

对企业进行预期 2024-2026 年归母净利 2.0/3.7/5.6 一亿元，首次给予“买入”评级。

风险提示：

技术迭代和R&D投资不如预期风险；原材料价格上涨；行业竞争格局增加了风险；国际贸易摩擦风险；产能增加不如预期。

根据近三年发布的研究报告数据，华鑫证券吕卓阳研究员团队对该股进行了深入研究，近三年的预测准确度平均值为 预测76.99% 2024 年度归属净利润为利润 2.27 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 95.21。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 9 家庭机构给予评级，购买评级 7 家庭，加持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 76.27。

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