开源证券：对新城控股进行购买评级

01-15 09:15

开源证券有限公司齐东股份有限公司 , 胡耀文 , 杜致远近日对新城控股进行了研究，并发布了《公司信息更新报告:债务稳定融资畅通，商业运营实现盈利目标》的调查报告。本报告对新城控股进行了买入评级，目前股价为 11.37 元。

新城控股 ( 601155 )

减少销售规模，增加租金收入双位数，保持“买入”评级

发布新城控股 2024 年 12 月度经营简报，公司销售规模下降，竣工交付井然有序，商业管理业绩优异，年租金收入保持双位数增长。我们保持利润预测，预测 2024-2026 年归母净利分别为 11.8、16.7、21.6 亿元，EPS 分别是 0.5、0.7、1.0 人民币，当前股价对应 PE 分别是 21.3、15.0、11.6 保持“买入”评级倍。

销售规模缩小，全年交付超过 10 万件

公司 2024 年 1-12 每月累计销售额 401.71 销售面积1亿元 538.82 万方，同比分别下降 47.13% 和 44.38%，整体销售规模缩小，销售额在克而瑞榜单中排名第一。 24，较 2023 年降低 6 位；其中 12 每月公司的销售金额和面积各自减少 32.56% 和 42.65%。全年交付超过公司 10 万件，竣工面积达到 1529.1 万方，同比下降 24%。

商业管理稳定，新开业 15 座吾悦广场

截至 2024 年底，公司已经开业。吾悦广场共有管理输出 173 座，较 2023 年底增加 12 座，其中 2024 年新开业 15 座，12 杭州、常州、南阳、枣庄、宿迁泗洪、淮安涟水。 6 座吾悦广场，商业管理规模不断扩大。截至 2024 年底，公司出租物业总建筑面积达到 1604 万方，可租面积 958 万方，同比增长 5%，出租率同比增长。 1.41pct 至 97.86%。公司 1-12 每月累计实现商业运营总收入 128.1 亿元，同比增长成功完成13.1% 125 实现1亿元收入目标；实现租金收入 119.5 亿元，同比增长 13.0%，其中 12 月租收入 10.9 亿元，同比增长 2.6%。

利息债务持续下降，公开市场融资畅通

第四季度，公司偿还国内外公开债券 32.92 全年偿还亿元 52.62 亿元。截至 2024 年底，公司合资企业权益有息负债 32.73 同比减少1亿元 37%的有息债务持续下降。公司 2024 每年发行三份公开市场中期票据，融资总额 29.2 其中三年期中票面利率为亿元五年期中票面利率3.2% 资金成本显著降低3.4%-3.5%。公司 2025 年度到期债务为 6 海外债务和亿美元 37 1亿元的境内债务，主要集中在下半年，当交付压力和现金流支出减少时，公司的偿债能力可能会进一步提高。

风险预警：政策调控风险，三四线城市项目去化风险，吾悦广场扩张不及预期。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，华泰证券陈慎研究人员团队对该股进行了深入研究，近三年的预测准确度均为预测19.21% 2024 年度归属净利润为利润 7.43 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 34.45。

最新的利润预测细节如下：