没有计算能力的味精厂，不是好LP

算率新贵。

并购基金的设立，在近期的一、二级市场颇为火爆。

不久前，半导体领先的北方华创发起了25亿元的集成电路M&A基金。近日，调料龙头莲花控股也投资3.5亿元，参与了5亿元的工业M&A基金。

总部位于河南周口的食品龙头，并不是投资者关注的目标。然而，在过去的两年里，另类业务转型的逻辑使其在a股市场非常受欢迎。

是的，当一家主要从事味精生产的企业跨界计算率时，“一个好的厨师不当，他必须卖掉它”，莲花股权的市场关注度急剧上升，股价也逐渐剧烈波动。这次设立的5亿元M&A基金也可能是这家味精厂跨境计算能力的抓手之一。

联合券商系GP，或者将投科创

首先，我们来看看新设立的基金。

根据莲花控股的公告，拟以自有资金认缴资金。 3.5 1亿元，参与东证莲花控股产业M&A基金合伙企业(有限合伙)总规模5亿元。基金经理是东证资本，出资 1.5 亿元。

东方证券资本是证券公司GP的代表之一。2010年，东方证券开设了东方证券资本，是证券公司的直接投资公司。2017年转型为证券公司私募股权子公司。官方信息显示，目前管理基金超过60只，累计管理规模350亿元。

根据CVSource的投资数据，东证资本已经投资了154家公司，其中30多家已经成功上市。投资领域主要集中在三个跑道:医疗卫生、电子信息和先进制造。比如今年年初，深圳传感器公司杉川谐波完成了A轮融资，东证资本是其背后的投资者之一。

所以从双方的联合情况来看，这是莲花控股投资的专项管理基金，东证资本只服务于单一LP的战略和财务目标。双方在调味料、食品等领域的合作概率很高，但大部分资金可能会投资电子信息等行业。正如我们在上面得出的结论，这只基金可能承担着莲花控股跨境转型的任务。

那么问题来了，为什么一个味精龙头不努力巩固主业，反而要搞科技创新？这要从这家公司曲折的创业史说起。

40年来，工厂几乎破产，三次易主起死回生。

1983年，河南周口成立了莲花味精。成立之初，产量只有几百吨。到1992年，业务规模已经扩大到4万吨，是世界四大味精生产企业之一。在接下来的几年里，公司努力工作，随着国民生活水平的大幅提高，莲花味精成为1997年全球味精产量最大的公司，在国内市场份额一度达到43.4%。

莲花味精于1998年登陆上交所IPO，成为河南周口市第一家上市公司，在国内调味料行业处于领先地位。

这个国家品牌本来是顺风顺水的，但是2001年以后，国内市场的竞争越来越激烈，传统的调味品市场告别了快速增长的阶段，莲花味精的发展逐渐呈现下降趋势。

2004年，莲花味精经营困难，岌岌可危。河南国资河南农业综合开发公司为了避免公司倒闭，导致工人大规模下岗等问题，进入二股东，推动公司改革转型。

据此前媒体报道，农业开发公司进入后，为了保护企业品牌，保持公司稳步发展，对莲花味精派驻人员进行了多项全方位的救助措施。从某种程度上说，农业开发公司在莲花味精发展最困难的时候就开始投资莲花味精，避免了公司破产，发挥了政策性投资公司的作用。

然而，农业开发的股票并没有处理根本性的困境。在一个竞争激烈的市场中，仅仅依靠内部改革是远远不够的。关键问题是如何重新赢得市场。

但长期以来，关于味精致癌、脱发等谣言层出不穷，严重打击了市场信心。客户的不信任让莲花味精和整个行业都崩溃了。

因此，2014年，莲花味精再次成为主人。这一次，农业开发公司通过转让股份，引进了社会化机构瑞康投资，希望借助社会化机构的资源打破游戏。2016年，莲花味精改名为莲花健康，开始向智慧农业和大健康领域首次转型。

2018年，莲花健康股的简称变成了“莲花健康股”，莲花健康的转型并不成功。*ST “莲花”。随后，瑞康投资陷入资金困境，无法继续经营莲花健康。于是，莲花味精迎来了第三次易主。

资本大鳄进入，跨界转变为科技创新

瑞康投资于2020年申请重组国厚资产。很快，国厚资产进入莲花健康，成为实际控制人。莲花味精的命运迎来了一个转折点。

国厚资产是安徽省第一家地方AMC资产管理公司，成立于2014年。他的负责人李厚文是投资不良资产的大鳄。据悉，他领导的国厚资产累计收购不良资产1500亿元，参与管理各类基金100多只，规模1000亿元(截至2021年12月，上述数据官网尚未公布最新数据)。

除莲花健康外，李厚文和国厚资产还先后进入古井贡酒、中南文化、新科材料、ST康美、ST中天、ST红太阳等多家上市公司。

李厚文进入莲花健康后，前手抛出近10亿元的额定增加计划，吸引国泰君安、财通证券等机构进入。后手创造第二条曲线，尝试自助锅、饮用水、预制蔬菜等新业务。

其中，最令市场震惊的是，2023年6月，全资子公司莲花科技在杭州开业，跨境进入算率行业。一家味精厂卖预制菜，属于拓展能力圈。但是如果你从事AI、拼算率，多少有些“不务正业”。

但是，正是这种无所事事的行为，点燃了资本市场的热情。2023年6月初，公司股价仅为2.8元，随后5个月股价翻了三倍，最高涨至8.24元，公司市值一度接近150亿元。

就在不久前，莲花控股宣布其孙公司莲花紫星智算科技有限公司成功签署了一份高性能计算率服务协议，总价高达5.55亿元，这让其股价再次暴涨。

那莲花控股的算率业务到底做得怎么样？据莲花控股公布的2024年第三季度报告显示，孙公司前三季度收入5570.11万元，占公司前三季度收入的2.88%。；净利润553.84万元，占公司前三季度净利润的3.35%。

从这个角度来看，莲花控股的算率业务仍然处于襁褓之中。

然而，与五年前和十年前相比，婴儿更有可能成长为家庭的中坚力量。说到底，今天的莲花控股已经稳定了调味品的主营业务。财务报告显示，2024年前三季度公司营收19.35亿元，比去年同期增长19.84%，净利润1.65亿元，比去年同期增长74.58%。也就是说，莲花控股有足够的资金和容错率来尝试新业务。

而且这次大力参与产业并购基金，就是其中之一。

这只M&A基金未来投资的地方值得追踪。M&A调味料、食品等消费行业是拓宽主要业务类别的途径之一。投资科技企业也是围绕计算率跑道的路径之一。无论是补充主业还是探索新路，大家都很高兴看到更多像莲花控股这样的上市公司参与产业M&A。

本文来自微信公众号“LP波谱”，作者：杨博宇，36氪经授权发布。

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