它是2024年全球10,000多个家庭办公室的“成绩单”

家庭办公室(以下简称“家庭办公室”)一直肩负着保护和管理跨代财富的重任，但现在面临着成长，逐渐成为越来越多投资交易中的重要参与者，覆盖着广泛的资产类别。在适应这一角色和功能的转变过程中，家庭办公室在投资策略和流程上越来越系统化，逐渐演变为完善的家庭投资基金。

近日，海外科研机构基于对全球11000家公司长期跟踪的信息，对公司在各类交易中的行为进行了详细的研究，分析了公司在全球经济和投资环境中日益增长的重要性和知名度。据悉，在所有样本中，30%的公司资产管理规模至少达到10亿美元。

1 家办概览

随着家庭办事处的不断演变，“家庭办事处”这个术语的含义也在发生变化。过去，学术界一般将家庭办事处分为四类:单一家庭办事处。（SFO）、联合家办（MFO）、内嵌式家办（EFO）和虚拟家办（VFO）。

在本文的年度家庭办公分析报告中，涵盖了许多其他类型的家庭办公室，包括核心/家庭投资办公室、核心/家庭投资基金、家庭投资控股公司和家庭企业风险投资部门。其共同特点是，家庭财富是投资资本的最终来源，这就是为什么它被纳入家庭定义的原因。

除了认为家庭经营是单一同质化组织的常见误解外，另一个常见的误解是，家庭经营大多是通过公司销售等“现金事件”建立的。事实上，这只适用于20%的家庭办事处。对80%的家庭办事处而言，其财富来源仍然是活跃的家族企业。

另外，从所有权的角度来看，绝大多数家办所有者都有自己的创业背景，只有5%的家办由继承者所有。此外，越来越多的家庭办事处由科技先驱或对冲基金经理(所谓的“华尔街亿万富翁”)拥有，这影响了他们的投资方向和方式。

纵观本报告分析的1.1万多个家庭办事处，发现其中75%以上的家庭办事处是在1993年后的30年内成立的，约50%是在2006年左右成立的。所以大部分家庭办事处还是比较年轻的。

2 十大亮点

1.从2022年上半年开始，家庭投资的下降趋势似乎已经触底，其交易量和交易价值现在已经保持稳定。2023 年下半年至 2024 今年上半年，投资人数几乎没有变化，只是增加了。 0.2%。

2. 近十年来，家办的退出交易超过了投资交易。但是，这些退出交易的总交易价值普遍高于其新投资的支出，这表明收益丰厚。

与私募股权投资者相比，PE公司的投入流入总是高于流出，无论是交易量还是价值。这样就反映出PE公司不断面临投资压力，而家办则有更大的回旋余地来存放资金，等待最佳机会。

家庭经营是全球投资领域的重要参与者，占创业公司投资的31%、15%的房地产投资和14%的基金投资。

5. 自2014年以来，家办的投资重点一般从房地产和基金转变为直接投资(即创业公司和并购)。然而，在过去的两年里，房地产交易在家庭整体投资中的比例有所回升，达到了2019年以来的最高水平。与此同时，自2020年底以来，家庭对基金的投资大幅下降，下降9。％。

6.家庭办公室一般喜欢2500万美元以下的小规模交易，但对中型和大型交易的兴趣却在逐步增加——从2023年下半年到2024年上半年，这两种类型的交易量都增加了一个百分点。

家庭办公室也青睐“联合投资”（Club Deals），也就是说，他们和其他投资者一起投资。这类交易最近占其总投资的60%。

8. 就区域而言，美国仍是家庭投资最重要的市场定位，占交易份额的47%。最近欧洲有所下降，其交易份额在2023年底至2024年初下降3％，但是仍然以32%的全球交易份额排名第二。

9. 近十年来，家办影响力投资（Impact Investments）稳步增长。影响投资在2022年上半年首次占总投资的50%以上。

10.教育和可再生资源是影响投资的主要领域，分别占到2024年6月总影响投资的29%和24%。相比之下，经济适用住房投资比例较低，仅占总影响投资的4%。

3 四个主要结论

今年的研究证实，家庭办公室正在不断完善其结构、流程、技能和投资行为。和往年一样，这种进化在资产类别的宏观层面和针对每一个资产类别的策略上不言而喻，作为投资者和家庭财富管理者。

今年最明显的结论是，在这种不断变化的背景下，如下：

第一，家办越来越专业。

最明显的表现是，越来越多的家庭办事处在投资领域取得成功后，逐渐进入进化之旅，从单一办事处发展成为家庭投资基金。此外，它与私募股权公司形成了有趣的对比——私募股权公司「平衡投资和退出值」明显高于家办，这反映出家办在退出所得的再投资压力较小，并能花更多的时间来评估未来的投资机会。

第二，家庭投资的重点从房地产和基金转向企业直接投资(创业公司和并购)的趋势仍在继续。

虽然创业公司投资总额没有进一步增长，2024年初M&A交易量低于去年同期水平。在过去的两年里，房地产交易在家庭整体交易中的比例明显增加，但事实上，创业公司的投资仍然是家庭最感兴趣的资产类别，其次是房地产和基金。

可持续投资在家庭交易过程中发挥着越来越重要的作用，特别是在教育、可再生资源和小额贷款等领域。

全球家庭办公室正在从“传统投资”明显转变为“有影响力投资”。随着气候问题对资产价值、供应链、商品或服务成本的实质性影响，以及环境法律法规的不断演变，未来可持续发展因素对投资决策的影响只会进一步增加。

第四，“下一代效应”已经出现，而且还在增长。

新一代家族企业的继承人对在家工作的兴趣越来越大——他们通常比参与传统家族企业更感兴趣。新一代家族对新技术的理解和理解程度较高，这也部分解释了为什么家族对创业公司的投资增加。

他们也专注于和别人一起投资——可能是和大学联系人一起投资，这也解释了“联合投资”交易的增加。同时，他们不愿意承担太多的风险，这也解释了为什么小规模交易占比相对较高。此外，这一代人对可持续未来表现出强烈的承诺，这也促进了他们对影响投资的兴趣日益增加。

家办也在不断地变化和发展，就像全球投资市场及其资产类别一样。与传统形象形成鲜明对比的是，它们越来越敏捷、创新、前瞻，成为家族财富的投资者和守护者，积极寻求新的机遇和策略，在日益普遍的市场和资产类别中发挥着越来越重要的作用。更为重要的是，家办的演变和专业化进程还有很大的发展空间。家办是一群眼光坚定、投向未来的投资者，在这个不断变化的世界里。

4 对两个主题进行深入探讨

初创企业投资

1.近期下滑后，全球家办对初创企业的投资保持稳定。

2021年下半年创历史新高后，家族企业对初创企业的投资数量和价值大幅下降，交易价值暴跌71%以上。然而，数量和价值的下降速度已经大大放缓，过去两个半年的交易量几乎保持在同一水平。这说明近年来的下降可能已经接近触底。

2.2021年初创企业退出交易达到高点后，初创企业退出交易回落

2021年上半年，家办对初创企业的退出交易价值达到历史新高，但随后两年下降78%，随后略有回升，但在2024年上半年再次下降。相比之下，自2022年初以来，家办初创企业退出交易总额基本保持稳定，即使在2024年初退出总额下降的情况下，交易量仍保持强劲。

三是家办对创业公司投入的“票面金额”再次上升

在过去的两个半年里，创业公司的投资量略有下降，但创业公司的平均投资额却大幅增加。创业公司在2024年上半年投入的平均“票面金额”比2022年底和2023年初高出23%。

4.SaaS和人工智能和机器学习（AI&ML）是家办初创企业投资的首选领域。

根据对过去一年家办初创企业投资行业的分析，“软件即服务”（SaaS）以及“人工智能与机器学习”（AI & ML）它是世界上投资次数和价值最高的行业。在交易量和价值上，金融科技紧随其后。（FinTech）和生命科学（Life Sciences）。

美国再一次巩固了它作为创业公司投资的首选区域的领先水平。

从2014年到2023年初，家办对美国创业公司的投资比例总体呈下降趋势，在2023年初降至10年46%的低点。然而，从那以后，美国的份额开始上升，直到2024年初，它已经占创业公司投资的50%。目前，美国每几家家办对创业公司的投资都有一笔。

6.美国也是一家创业公司，其交易数量和价值领先我国。

从2023年7月到2024年6月的一年中，根据国家分析，美国在交易数量和交易价值方面以较大优势排名第一。英国在这两个指标中排名第二，印度在交易数量上排名第三，法国在交易价值上排名第三。

7.家庭投资者更喜欢通过“联合投资”投资创业公司。

家庭办公室对“联合投资”（Club Deals）初创公司的投资偏好特别强，这并不奇怪，因为投资这个资产类别的风险比较高。2014年初，“联合投资”的比例是十年来最低的，但在2021年底达到了最高水平。到2024年上半年，与2023年底相比，家办初创公司投资中的“联合投资”比例有所上升。％，达到了83%。

第二，基金投资

全球家办对基金的投资持续下降

2021年创历史新高后，家办基金投资在成交量和价值上均下降73%以上。虽然自2021年以来，每六个月的成交量都在下降，但2022年下半年和2023年下半年，家办基金投资总额出现了两次短期反弹。

家庭对基金投资的平均“票面金额”再次增加。

尽管自2022年初以来，家办基金的投资交易量一直在下降，但自2023年底以来，其平均投资额一直在上升。现在，全球50%的家办基金平均投资已经达到1,300万美元。

3.私募股权（PE）是家庭投资最多的基金类型。

在2023年7月至2024年6月期间，全球家办交易最多、投资最多的三大基金类型分别是私募股权。（PE）、风投（VC）还有实物资产基金（Real Assets Funds）。值得注意的是，家办对实物资产基金的投资仅占交易量的5.2%，但占交易价值的12.2%，反映出这类投资的平均规模巨大。

美国仍是家庭基金投资最大的地区，而欧洲则屈居第二，

从2014年初到2023年初的十年间，家办对美国市场基金的投资份额下降了23％，与此同时，欧洲的市场份额增加了20％，到2023年上半年(欧洲42%，美国43%)达到接近平衡。但是，到了2024年上半年，美国又一次拉开了距离，全球家办对基金的投资中，48%流向美国，只有39%流向欧洲。另外，美国以外的美洲地区的吸引力也在增加，在2024年上半年占据了10年来最高的8%。

美国是迄今为止基金投资的主要目标。

从2023年7月到2024年6月，家办投资美国基金383次，是法国基金排名第二的五倍。美国、英国和意大利在基金投资总交易价值方面排名前三。

6.家庭更倾向于通过“联合投资”进行基金投资。

自2019年底以来，家办基金投资中的“联合投资”（Club Deals）2022年上半年，比例稳步上升5个半年，达到92%的峰值。在过去的两个半年里，这个比例保持在90%。

本文来自微信公众号“家办新智点”（ID：foinsight），作者：foinsight，36氪经授权发布。

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