雅戈尔出手的“国产股神”，阿里过年收钱。

未来的豪赌还没有到来，银泰百货已经成为阿里第一个摆在货架上的“优质资产”。

“国产巴菲特”出手，银泰百货正式易主。

2024年12月17日，阿里巴巴宣布将银泰100%的股份出售给由雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的消费者财团。目前，阿里巴巴拥有银泰约99%的股份，银泰出售的总收入约为74亿元。

(来源：阿里巴巴公告)

雅戈尔回应称，雅戈尔集团(宁波)有限公司一直重视时尚领域的投资和发展，其上市公司“雅戈尔时尚有限公司”致力于时尚行业的运营。本次集团与银泰管理层共同投资银泰，旨在“强链补链”，完善时尚生态系统。投资结束后，雅戈尔集团将为银泰管理层提供充足的运营空间，支持银泰进一步高质量发展。

今年二月，阿里考虑出售银泰百货的消息已经传出，雅戈尔是竞买者之一。

雅戈尔在投资业务上获得了丰厚的收入，其“副业”的收入早已超过主要服装业务。据公开报道，自2001年以来，雅戈尔通过投资获得了400亿元的利润，被称为“中国服装行业的巴菲特”。

银泰百货作为阿里新零售战略的第一枪，曾经是阿里第一家线下业务媒体，也是“新零售王”改造传统百货业态的实验场。如今，赌博的未来还没有到来，阿里已经开始收缩前线，银泰百货已经成为第一个放在货架上的“优质资产”。

银泰“缩水”百亿

银泰见证了中国零售百货行业的多个时代，从1998年在杭州成立的银泰百货(武林店)，到包括百货、购物中心在内的综合商业集团。根据银泰官方APP喵街的数据，到目前为止，银泰在中国有65家门店。

(来源：喵街)

除了店铺业态，银泰也是传统零售创新与互联网转型相结合的先锋。据官网介绍，是“云上全面架构的互联网百货公司”。

从2018年开始，银泰百货从传统百货公司迭代到重建“人货场”的互联网百货公司。近年来，银泰继续投资数字化转型，建设线下商场 喵街APP 支付宝小程序 小程序 直播 社群 多渠道布局导购。

与此同时，银泰百货不断构建和完善“新商场商业操作系统”（MOS）"，把所有的招商、运营、营销、会员、支付、服务都云化。M代表喵街和Mall，OS是操作系统。

据银泰商业集团董事长兼首席执行官陈晓东介绍，银泰百货是一家互联网科技公司，只有60多家商场。

从上个世纪“旧城改造先锋”的悬念，到新时期百货新零售的样板案例，银泰继续以重投资换取轻服务的能力，却没想到自己逐渐成为别人的“负担”。

据阿里上述公告显示，阿里巴巴在收购和销售银泰交易方面损失了93亿元。

2017年，阿里私有化银泰时，出资额为198亿港元，相当于人民币约177亿元。现在的售价约为74亿元，银泰缩水的100亿元充满了阿里对新零售的不情愿和无奈。

阿里把所有的东西都打包了

随着零售业的快速发展，马云的“新零售”已成为网络上一个极具“古老”气质的概念。

2016年，马云提出:“纯电商时代很快就要结束了。未来十二十年，没有电商，只有新零售”。他对“新零售”的定义是，通过网上、线下、物流等各个商业环节的紧密结合，对“人-货-场”进行数字化重构。

以淘天为基础，以支付宝、菜鸟、阿里云为基础设施，阿里的新零售地图仍然缺乏实体零售碎片。随后，阿里不断投资银泰、盒马、苏宁、大润发、居然之家等线下业态。通过“钞票能力”，并以“不问输赢”的决心打造了新品类的新零售盒马。

2016-2020年，新零售业不仅是中国零售业最热门的概念，也是接班马云张勇推动的转型升级方向。

2017年，阿里宣布将私有化银泰业务。私有化后，阿里成为银泰业务的控股股东，持股比例增至74%左右。然而，在这笔交易之前，阿里在2014年花了53亿港元投资银泰，成为第二大股东。换句话说，阿里和银泰早在马云提出新零售之前就已经联合起来了。

银泰创始人沈国军是马云的浙江同乡，2005年双方就认识了。2010年马云开设云锋基金时，沈国军是发起人之一；2013年，阿里成立菜鸟网络，银泰投资16亿元成为第二大股东。马云担任公司董事长，沈国军担任首席执行官。；2015年，马云准备成立浙商总会，马云担任总裁，沈国执行总裁。

(右二：沈国军；右三：马云；来源：浙商发布)

在相互加深合作的时期，银泰掌握了数千个品牌资源，帮助天猫“引流”，促进了天猫大量知名品牌的进入；阿里协助银泰拓展线上业务，推动数字化转型和即时零售模式的实施。最后，双方联合探索线上线下(O2O）整合方式，即新零售。

在马云期待的新零售时代，阿里不再是一家以电子商务为标签的互联网公司，而是一个线上线下业务联动全覆盖、多元化的综合性经济体。

正如张勇在银泰商业私有化中所说:“阿里巴巴非常清楚银泰商业的定位。它将是阿里集团舰队的主力，肩负着线上线下零售百货转型升级平台的使命。”

但是，自2020年以来，阿里很少再提到新零售，张勇主导的阿里新零售时代已经成为内部和外部集体审视的对象。2023年6月，阿里宣布蔡崇信和吴泳铭接任董事会主席和首席执行官职务。9月份，他们正式接任，张勇辞去了所有在阿里巴巴的一线职务，留下了许多未完成的职业，比如2019年提出的“未来五年再建一家银泰百货”。

事实上，自2023年以来，阿里的组织结构调整和人事调整一直在持续。吴泳铭首次在2023年11月的财务报告电话会议上全面阐释了阿里新发展阶段的战略蓝图:未来，阿里将根据市场规模、商业模式和产品竞争力，对现有业务进行优先考虑，定义核心业务和非核心业务。

吴泳铭表示，未来推动行业发展的动力将是以AI为代表的科技动力。阿里未来将有三个重要的优先事项:技术驱动的互联网平台业务、AI驱动的科技业务和全球商业网络。

吴泳铭在这次电话会议上提到的最多的词是“优先”。

战舰又变了，总有主力舰要“落后”。阿里销售大润发、盒马、银泰的消息在新的优先事项公布后一直在传播。虽然相关方继续否认，但“剥离非核心资产”已经成为阿里必须做出的选择。

蔡崇信在2024年2月的财务报告电话会议上首次公开谈到了这个话题。他指出，“阿里的资产负债表上仍然有一些传统的实体零售业务。他们不是核心业务，阿里退出是合理的。但考虑到目前的市场情况，可能需要时间才能实现退出。”

现在，阿里花了10个月的时间，但是卖银泰可能只是一个开始。

雅戈尔“无所事事”

收购银泰百货，或许是雅戈尔“回归主业”的途径之一。

当阿里宣布新的战略蓝图时，雅戈尔也做了一个重要的调整。该公司的名称从“雅戈尔集团有限公司”调整为“雅戈尔时尚有限公司”。雅戈尔解释说，“公司已经建立了建设世界级时尚产业集团的发展战略，未来将进一步聚焦时尚主业”。

李如成带领雅戈尔从纺织服装行业起步，但多年来一直在布局投资和房地产业务，“无所事事”的质疑一直在他耳边。“什么主业不是主业，赚钱是我的主业”的说法并没有消除这些问题。被问及烦恼的李如成多次提到“回归主业”。

2016年，李如成曾提出“未来五年再造一个雅戈尔”的说法；2018年，李如成表示，这10年是雅戈尔纺织服装行业徘徊的10年，但也让我意识到坚持主业的重要性。尽管房地产项目利润很高，但是纺织服装是一个可以一直做下去的行业，是雅戈尔的核心业务。在2022年年报中，李如成还在致股东辞中指出，公司未来发展的主要目标是成为国际时尚集团。

然而，尽管房地产市场处于调整周期，李如成并没有放弃房地产业务。自2022年以来，雅戈尔已经四次收购了美特斯邦威的商店，总价约为13亿元。最近双方的一笔交易是春熙路美邦大厦。该店于2009年以3.77亿元人民币购买，2023年底以6.8亿元人民币销售，14年赚3亿元人民币。

美特斯邦威曾在2023年中期报告中提到，该店在美邦服装所有店铺中排名第五，收入631.78万元。据估计，这家店卖衣服的收入不如卖衣服的收入。虽然这只是一个非常简单的算法，但也在一定程度上解释了美邦店和雅戈尔店的原因。

近年来，雅戈尔一直强调“大店策略”，并在此基础上不断推进渠道结构调整，逐步增加门店面积，加快一二线城市布局。位于热门商圈的60多家银泰门店，可以成为雅戈尔继续“回归主业”的跳板。

李如成曾在2021年提到，“经过30年的服装，利润是一点一点积累起来的，但投资完全不同，制造业30年的钱一下子就赚回来了。”

投资赚钱是一种投资赚钱的想法，投资业务的确是雅戈尔目前三大板块中最赚钱的部分。

雅戈尔在2024年前三季度实现营业收入84.0亿元，同比增长12.6%；净利25.1亿元，比去年同期下降6.7%。

(来源：雅戈尔2024年第三季度报告)

就业务而言，投资业务在总收入中所占的比例仅为19.9%，但在集团整体收入、净利润、其他两大业务收入和净利润同比下降的情况下，投资业务实现净利润19.49亿元，同比增长13.9%，占集团净利润的77.6%，呈现出稀缺的“赚钱能力”。

阿里要及时止损，雅戈尔要再进一步，所以银泰正式易主。

而且对这笔交易的预测，取决于雅戈尔与银泰战略的协同程度和高度。

银泰是新零售战略的排头兵。阿里不再提新零售，这并不意味着银泰的转型路线是绝对错误的。阿里在这方面没有太多的经验，因为银泰主要从事商业房地产的研发和运营，但雅戈尔不仅有经验，而且对中国房地产市场也有乐观的预期。

另一方面，雅戈尔主要从事时尚业务，通过投资和收购建立了品牌矩阵，也构成了从生产到渠道的整个产业链布局。在某种程度上，阿里和银泰都需要品牌，所以他们联合构建了线上线下一体化的愿景。雅戈尔在商品和品牌方面有资源，更容易与渠道互补。

根据雅戈尔的财务报告，在2024年前三季度的分渠道收入中，只有购物中心和奥莱网店实现了营收同比增长，购物中心也是营业成本同比增长最高的方式。

(来源：雅戈尔2024年第三季度报告)

雅戈尔收购银泰的目标之一就是提高渠道话语权。

在阿里和银泰的合作期间，阿里用自己的互联网基因帮助银泰进行了数字化改造。这些能力不会因为银泰的易手而下降，银泰和阿里的合作可能也不会停止。

当然，任何交易都是收益和风险并存的。比如雅戈尔很难全面整合银泰。作为一个大规模的区域级连锁渠道，银泰背后的关联方更加复杂。整合渠道的难度和整合品牌的难度不在一个数量级，也不在一个数量级。

比如几百个进入银泰的品牌，很多都是雅戈尔的竞争对手。当选手和裁判可以保证他们赢得很多比赛，但他们不能在马拉松。

结语

雅戈尔和银泰早有交集。

2018年，被称为杭州“百货零售教练”的马其华加入雅戈尔担任雅戈尔服装总经理。在此之前，马教练在1999年和2008年两次加入银泰，从银泰百货武林店副总经理到银泰商业集团副总裁(当时是银泰百货集团)。

他曾经提到，“80后、90后成长为物质富裕一代的消费者，很多购物中心还在用60后、70后的服务经验进行管理。传统购物中心以各种档次区分群体，但对于80后、90后来说，“想要而不是需要，追求视觉，认为态度比功能更重要”，价格显然不足以区分个人和个人的差异。未来的商业，兴趣可能是一个分界点，一切无聊的无聊，都会让顾客离开你的市场。”

从银泰到雅戈尔，马教练对商业的认知显然影响了许多决策的实施。现在银泰已经成为雅戈尔的银泰，百货公司也重新看到了线下市场的潜力。不知道未来市场会不会再有意思了。

本文来自微信微信官方账号“观潮新消费”（ID：TideSight），作者：沃特尔，编辑：杜仲，36氪经授权发布。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com