两年增长8倍，冷门跑道爆发。

有多少人在疯狂地关注和炒作AI概念的同时，一条冷门跑道却出现了罕见的逆势爆发。

Wind数据显示，自9月份以来，冰雪旅游指数已增长100%以上。

12月16日，冰山冷热、雪人股份、大连圣亚等冰雪旅游概念股连续三次收盘涨停。连续两个20CM后，晶雪节能一度收盘涨停，导致整个指数飙升6.62%，遥遥领先板块涨幅榜。

早在今年年初，长白山和大连圣亚作为东北冰雪经济的代表，已经暴涨了一轮，现在迎来了又一轮的连续涨停。其中，大连圣亚近三个月股价涨幅超过200%，创历史新高。长白山3月份股价涨幅也超过120。

长时间看，从2022年10月开始，长白山股价从2022年最低点的6.78元上涨到今天最高点的60.67元，仅两年就上涨了近8倍！

这一趋势，与传统消费行业的企业完全不同。

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长白山作为国内首批5A级景区，与阿尔卑斯山、北美落基山共同构成了“冰雪黄金纬度带”，是长白山优越的温带山地生态和顶级冰雪资源，被称为“世界三大粉雪基地”。

长白山拥有最优质的冰雪资源，成为国内滑雪和雪景胜地，长白山也成为国内冰雪旅游业的领头羊。

长白山2023年总收入6.2亿元，比去年同期增长218.73%，归母净利润1.38亿元，比去年同期增长340.59%，比去年同期增长340.59%。与2019年相比，长白山2023年营收增长32.76%，归母净利润增长84%。

截至2024年第三季度，长白山总收入达到5.95亿元，去年全年收入达到96%。加上下一个冰雪旅游旺季，毫无疑问，今年的收入已经超过了去年。

从业务角度来看，长白山的核心业务实际上是旅游客运业务，拥有长白山道路运输三大景区的独家经营权，提供旅游客运输、旅游车辆租赁、停车场管理等服务。

因此，长白山80%的收入来自景区运营，新开发的长白山温泉酒店占整体收入的比例已经上升到20%左右。

另一家位于东北三省的大型旅游龙头企业大连圣亚在哈尔滨有许多景点，包括哈尔滨极地公园海洋馆、哈尔滨极地公园极地馆等。

2023年全年，大连圣亚营收4.68亿元，比去年同期增长197.75%，归母净利润也达3437万元，经过三年亏损后转盈。与2019年相比，大连圣亚的利润也增长了47%。

与此同时，大连圣亚的最新财务报告显示，2024年第三季度，大连圣亚的总收入为4.27亿元，同时也接近去年的年收入。

但与上市初期相比，长白山的利润增长并不尽如人意。

长白山于2014年上市，今年营收2.93亿元，净利润7969万元。与2023年的业绩相比，长白山的营收和净利润只增长了不到一倍，增长率相当有限。

大连圣亚在2002年上市的情况也差不多，近10年营收涨幅甚至不到60%，净利润甚至大幅下降。

与业绩的缓慢增长相对应，大连圣亚和长白山的市值在今年持续上涨的情况下已经超过100亿。

到目前为止，大连圣亚的最新市盈率已经超过245，长白山的最新市盈率已经达到109，而旅游和景区行业的平均市盈率只有109。 44.24。

很明显，这两家公司的估值已远远高于行业平均水平。

相对于极高的市盈率，长白山和大连圣亚的业务是有限的。目前两家公司的业务仅限于东北地区，业务内容相对简单，难以有新的增长点，业绩天花板相当不言而喻。

一旦市场回归理性，或者利润达不到预期，股价也很容易暴跌。

同样因此，尽管长白山和大连圣亚近年来均大幅上涨，但是很难不注意到，每到冰雪季节，公司股价都会大幅上涨，冰雪季节结束后也会大幅下跌。

从2022年底开始，长白山股价在一个月内上涨了近200%，但在半个月内下跌了一半以上，仅比市场开始前上涨了60%。；在此期间，大连圣亚的涨幅也接近100%，市场结束后股价也继续下跌，最终反而下跌了近30%，股价波动较大。

而且长白山和大连圣亚的市场与现实中的冰雪旅游旺季也相当吻合。

从历年数据来看，北方冰雪游旺季基本从12月开始，到第二年2月底结束，时间不超过3个月，属于 “一季游”，冰雪旅游业的热度也随之波动。

所以，尽管近年来冰雪经济逐渐兴起，但似乎仍难以摆脱行业的“季节性”特征。

所以和以前相比，今年到底有什么不同呢？

02

今年的冰雪旅游，同样是在各地，特别是东北地区，很早就进入了雪季，逐渐流行起来。

根据同程旅行数据，随着黑龙江、吉林、新疆率先进入雪季，从11月份开始，平台上冰雪游的搜索热度逐月增长3倍以上。

但是和以前相比，今年的冰雪效应显然更加来势汹汹。

这种情况很大程度上是因为，自11月以来，关于冰雪经济的相关政策不断出台。

11月，《关于以高质量的冰雪运动发展刺激冰雪经济活力的若干意见》指出，到2027年，我国冰雪经济总规模将达到1.2万亿元；2030年，我国冰雪经济总规模将达到1.5万亿元，预计未来我国冰雪经济将继续增长。

国家发展和改革委员会社会发展司相关负责人也在国家发展和改革委员会发布会上表示，将冰雪“冷资源”转化为“热产业”，对扩大内需、促进就业、扩大消费有积极作用。

新举行的中央经济工作会议还指出，要积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。在这些经济中，独立提出了冰雪经济。

在各种制度的倾斜下，今年冰雪旅游业可谓火烧油。

十二月至今，东北三省不断出台推动冰雪运动发展的政策。

十二月四日，黑龙江省政府办公厅发布了《黑龙江省关于高质量发展冰雪运动激发冰雪经济活力的实施方案》。

十二月十二日，吉林省还发布了《关于推动冰雪经济高质量发展的实施意见》，并计划向冰雪客户发放3000万元的冰雪消费券，以激活全省冰雪消费市场。

近几年来，除天然冰雪资源相对集中的东北三省外，冰雪经济的影响也在不断扩大。

自2015 2016年北京冬奥会成功申办后，冰雪产业发展开始受到政策的高度关注。自2016年以来，政府不断出台一系列促进冰雪经济发展的政策。

自2016年正式发布以来，冰雪产业相关重资产项目已获得大规模投资，并逐年增长，2023年核心重资产项目投资1220亿元，同比增长10.9%。

近年来，各地大型室内滑雪场也投入使用。今年10月，武汉甘露山室内滑雪场投入使用。2025年10月，世界上最大的室内滑雪场将在深圳华发冰雪世界开始运营。

随着冰雪项目投入的增长，人们的热情不断上升。

经过北京冬奥会，冰雪运动和冰雪旅游逐渐进入大众视野。到2022年，全国冰雪运动参与人数达到3.46亿，居民参与人数达到24.56%。

2023年底，哈尔滨的爆红，再一次点燃了大众对冰雪旅游的热情。

而且今年以来，随着政策的出台，加上即将在哈尔滨举行的第九届亚洲冬季运动会，冰雪经济再次引起了广泛关注。

在2023-2024冰雪季节，我国冰雪休闲旅游人数已超过3.85亿，预计2024-2025冰雪季节将超过5亿。

放眼整个社会，冰雪旅游兴起的背后，是消费者休闲需求大于商业需求，服务消费复苏优于商品消费复苏的整体环境。

冰雪经济具有产业链条长、引流效应大、社会效益高的特点。

因为雪原的位置一般都离市区很远，相比雪原的门票、交通、住宿、雪原的门票，是冰雪旅游的大部分费用，而且价格昂贵，导致冰雪旅游人数高，放大效果明显。

所以，面对经济弱复苏和CPI压力的环境，推动冰雪经济增长是必然的。

推动冰雪产业成为拉动内需的新增长点，既能带动冰雪旅游的发展，又能推动整个链条上的各类企业，以及冰雪运动相关设备、运动服装等领域。

与海外相比，目前国内冰雪产业仍处于发展初期。虽然参与冰雪旅游的人数逐年增加，但冰雪产业在投资总额、相关设备和后续文化产品方面仍存在一些不足，在整个冰雪产业上下游之间仍有很大的发展空间。

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在二级市场上，中央经济工作会议强调，冰雪经济是前所未有的。

但在大连圣亚、冰山冷热、雪人股份上涨的过程中，很容易发现龙虎榜上出现了很多热钱和机构，促进了一些市场情绪。

但与去年以冰雪旅游为主的企业相比，今年冰山冷热、雪人股份、晶雪节能、冰轮环境均为冷冻设备制造商或冰雪竞赛设施制造商，给投资者更多选择。

但值得注意的是，冰雪经济的季节性依然存在，冰雪产业链的上下游业绩并没有明显提升。我们仍然需要仔细观察和注意风险。