陕西省从煤炭IPO中走出来

甘源微珂附属公司德林荣泽曾在北交所进行IPO上市辅导。甘源微珂毛利率仅为3.5%左右，净利率下降至1%。

近日，乾元微珂控股有限公司(以下简称乾元微珂)向港交所提交上市申请。

风险投资日报记者注意到，这是一家来自陕西榆林神木的公司。由于煤炭的原因，神木市每年的煤炭产量占全国的7%以上。在煤炭经济的加持下，神木市GDP率先突破陕西乃至西北1000亿元。

甘源微珂的业务也依赖于当地的煤炭经济。招股书显示，甘源微珂成立于2015年，是一家煤炭物流综合服务提供商。业务收入主要来自三个部分:煤炭物流综合服务；煤炭物流专项服务；煤炭物流增值服务。

煤炭物流综合服务产生的收入占总收入的95%以上。2021-2024年6月，煤炭物流综合服务产生的收入分别为26.78亿元、43.68亿元、36.15亿元和17.12亿元。但是，由于净利率仅为1%，最终净利润仅为0.32亿元、1.65亿元、0.47亿元和0.19亿元。

风险投资日报记者在净利率仅为1%的情况下，注意到乾元微珂2024年前6月流动负债达到3.09亿元，而非流动负债总额达到6.68亿元，共计近10亿元。在这些债务中，非流动负债中，计息银行和其它贷款高达5.74亿元。

与此同时，乾元微珂2024年前6月30日的现金和现金等价物仅为3767万元；2024年前10月为4978万元；另一方面，2024年前6月，企业净利润活动现金流净额仅为3212万元。由此可见，乾元微珂急于上市融资。

但是煤炭经济属于传统产业，近几年在能源结构转型的大环境下面临升级，因此，乾元微珂面临着业务升级的考验。

根据招股书，2023年10月，甘源微珂开始在弘东浩强集运站运营分布式光伏电站。光伏电站的成功取决于所用技术的稳定性和效率。此外，光伏发电行业可能受到严格的监管要求和合规标准的限制。不合规可能会造成惩罚或限制，进而对投资和运营产生不利影响。

风险投资日报记者注意到，在招股书中，乾元微珂表示，为了应对转型升级，公司面临着与分布式光伏电站运营相关的风险。

另外，风险投资日报记者还注意到，乾元微珂的实际控制人高林涛，其商业版图与煤炭经济密切相关。

HKXT通过高林涛、XT International，总共持有甘元微珂95.45%的股份。此外，股权渗透显示，高林涛是包括陕西德林能源投资有限公司装饰子公司、陕西德林能源投资有限公司在内的多家企业的最终受益人，最终收益股权为95%。

此前，高林涛曾担任恒源集团董事长秘书。恒源集团是上市公司北元集团(601568)的大股东之一，也是陕西的化工集团。

可以看出，为了实现上市等一系列资本市场规划，它还为其控制的多家公司移动了资本。比如乾元微珂上市前，高林涛曾将控股的神木德林荣泽能源运营有限公司(以下简称德林荣泽)转让给另一个实体。值得一提的是，德林荣泽在北京证券交易所进行了IPO上市辅导，但仅指导了8个月就停止了辅导备案。

现在，德林荣泽已经成为乾元微珂的附属公司，正在全力冲刺港上市。

特别声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者根据这一操作自担风险。

本文来自微信微信官方账号“风险投资日报”，作者：陈美，36氪经授权发布。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com