写给企业家：从月暗仲裁案，学习价值1亿美元的教训。

月亮的暗面，这个大模型领域的明星公司，最近遇到了意想不到的事件。

据多家媒体报道，一些循环智能的投资者在香港提到仲裁程序，两位创始人杨植麟和张宇韬指向月亮的暗面。在没有获得所有循环智能投资者豁免同意书的情况下，他们创造了月亮的暗面，并开始了新一轮的融资活动。

需要说明的是，循环智能是这两位创始人之前参与的公司。

据报道，一些循环智能投资者作为这次仲裁的主要推动者，提出了近1亿美元的补偿要求。

这个消息一出来，立刻引起了业界的强烈反响。有人感叹，“超级天才难逃资本局”，指责老投资者“狮子大开口”；还有人担心月亮的暗面能否应对这样的意外事件。

对于“仲裁”事件，月亮暗面的代理律师也向媒体回应，明确表示所谓的仲裁“既没有法律依据，也没有事实支持”。

事实上，在风险投资集中度较高的地区，如硅谷，这种争端并不少见；而且在国内，类似的案例也时有发生。

一般而言，这一争端往往是在水面下协商处理的，因为公开撕破脸对双方来说都是因小失大。投资者追求的是利润最大化，而创业团队也希望对新创建的创业项目给予细心的照顾。

但是，这一事件竟然发展到了仲裁阶段，更是被刺到媒体上公开曝光，这无疑显示了双方之间的重大矛盾。很明显，投资者为了获得更多的利益，正采取“极端压力”的策略。

这一事件的意义已经超出了双方的利益范围，对整个风险投资圈起到了深刻的警示和启示作用。接下来，我将从规则、理性、行业三个维度进行深入分析，为创业者提供参考价值。

1

从规则的角度来看，杨植麟给了前公司

过早的循环智能股权

首先，我们从法律和规则的层面来分析这个问题。

当前双方的争端，主要包括投资协议、股权分配、利益补偿等。

一般来说，创始团队在获得投资机构融资时，会签订投资协议，其中会有一些限制性条款。例如，创始团队的成员需要咨询投资者的同意，或者补偿和保护投资者的投资利益。

这个问题涉及到这个新闻中反复提到的内容。同意豁免书”。

五位老股东提出的理由是，杨植麟一方在没有获得同意豁免书的情况下，创造了月亮的暗面。然而，也有媒体报道称，循环智能CEO陈麒聪当时实际上已经通知了所有老股东，计划已经结束。

但是事实上，在我看来，同意免书之争仍然是表象，换句话说，投资者只是表面上争夺所谓的同意权，本质上是投资者争夺利益。

因为月亮的阴暗面太成功了，成立不到两年，估值超过30亿美元。阿里、腾讯等巨头蜂拥而至，其产品Kimi成为近年来年轻人最好的创业项目。

老股东在如此高的投资回报下，心理失衡是不可避免的，这是所谓“同意豁免书”之争背后的真正动机和原因。

一些媒体的评论一针见血，说这件事的本质，还是面对巨大的利益，人性的贪婪被放大了。

但问题是，杨植麟一方对不起老股东吗？据业内人士透露，杨植麟外出创业时，直接将近10%的股权交给循环智能，循环智能是现在月亮黑暗面最大的股东之一。

拥有循环智能股权的老股东，仅仅依靠这个项目，并不是循环智能本身的价值，就已经获得了丰厚的利润，被认为是一个意外的明星项目。创业融资的窗口期真的很短。正是因为所有股东都同意，才给了月亮的暗面股权，但现在却成了一个讲道理的程序。

杨植麟的做法并不慷慨，反映了他对循环智能老股东的尊重和感激。如果循环智能不卖老股，今天的价值可能会高于自己的估值。

但是这件事最深刻的教训是什么呢？也就是说，杨植麟过早地给予股权，一种更安全的方法是将这部分股权存储在第三方机构，如律师事务所或信托公司，等待所有老投资者签署书面协议，完成所有流程，然后按照协议进行分配。

这样做的好处是为了防止老股东拿着所谓的同意豁免书，去掉月亮的暗面，甚至狮子大开口，避免对月亮暗面后续融资造成不良影响。

话说回来，如果月亮的阴暗面没有取得这么大的成功，没有这么高的估值，大部分同意豁免的书都不会被拿出来说话。但现在面对如此巨大的利益诱惑，“程序问题”已经成为提价的筹码。

但是在回馈股份的问题上，杨植麟一方确实给得太早，或者说太善良，这是一个教训，而且价值不菲。

2

从理性的角度来看，搞垮月亮的暗面

这将导致多输的局面

对规则层面的问题进行分析后，我们再从理性的角度，谈谈其背后包含的多维考虑和潜在后果。

参观过中国古县政府的人一定见过一块牌匾，上面写着“天理、国法、人情”。在中国人的法治意识中，法律不是一个冰冷的条款，而是要考虑人情。

在西方法律规范中，成文法上有自然法，也要考虑人们对公平的理解和感受。

首先，我们应该意识到，月亮的阴暗面作为一个创新项目，不仅关系到创始人杨植麟和团队的梦想和努力，也关系到很多投资者的利益。

理论上讲，任何一方的刻意破坏，都会导致整个生态圈的动荡，形成一种“多输”的局面。

它不仅违背了商业合作中的基本认同和双赢原则，也违背了合作伙伴之间应有的尊重与理解。

作为循环智能的支持者，老投资者的初衷无疑是看好项目和创业团队，希望通过投资获得回报。

但是，在发展过程中，如果出现分歧，如果不是用合理的方式解决，而是选择“互相压垮”，无疑是对合作精神的踩踏，也是情感上的失望。

据媒体报道，在老投资者中，像真格基金和红杉中国这样的老投资者，在最初阶段就投资了月亮的阴暗面，并持续支持。当杨植麟出来做月亮的阴暗面时，老投资者不可能不知道，但并不是每个人都看好新项目，愿意跟进。

如今，随着坐月子暗面估值的飙升，老投资者的心态失衡也就不足为奇了。然而，杨植麟之前给了很多。如果你不重复自己的判断错误，而是为了争取利益来打破月亮的暗面，甚至打电话给新投资者来阻止月亮的暗面融资，这会伤害企业家的心是合理的。

有些行为可能会在短时间内为一方赢得一些利益，但从长远来看，最终会导致无人敢投，无人敢创的恶性循环，消耗整个行业的声誉和活力。

其实说到底，这些老投资者投资的是循环智能，甚至可以说他们从来没有投资过月亮的黑暗面一分钱，而循环智能还在运行，月亮的黑暗面足以给循环智能带来足够的股权，比杨植麟占据的循环智能的股权还要多。即使是简单的部分，也比循环智能本身更有价值，大家都从老投资中获得了很多。

在商业世界里，追求利润最大化是本能，但如何在追求权益的同时实现多方共赢，维护行业健康生态，是每个参与者都应该思考的问题。

要知道，真正的胜利不是在商业战场上击败对手，而是携手共创更大的价值。。唯有如此，才能拥有更多的合作伙伴，给整个风险投资圈带来更多的积极影响。

3

从行业的角度来看，投资者和企业家也是游戏手。

企业家应该能够保护自己

让我们从整个创业和经济环境的角度来谈谈。

杨植麟是一名技术创业者，月亮暗面的创始团队也是一名技术专家。说白了，如果一开始有更懂法律和投资的人帮忙，规避一些风险，现在就不会被老投资者欺负了。

如果这件事一直这么僵持下去，对杨植麟和月亮的阴暗面肯定不是好事。它不仅分散了团队应该致力于产品迭代和市场开发的能量，还可能危及企业的品牌形象和未来发展。

但是反过来说，对于五家老投资方便是好事吗？肯定不是。不仅消耗了双方的资源和耐心，而且可能会破坏原本基于信任的合作关系，影响未来可能的合作机会。

更重要的是，这一事件是对企业家的一个提示，让他们看到了另一个快乐投资的概率——投资者的策略、方式和对权益的终极追求。

对于企业家来说，这无疑是一个深刻的警醒。它提醒每一个即将踏上融资之路的企业家，他们不仅要考察自己的经济实力，还要更加关注自己的投资理念、行业声誉和对企业家的支持态度。

我认识的一位知名投资者，多年来一直支持一位屡败屡战的连续创业者，展现了风险投资者的温度和人情味。企业家没有辜负他的信任。多年后，他给了投资者适当的股份安排和极其丰厚的回报。双方的关系是个好故事。

这次杨植麟的遭遇，价格昂贵，这可能是一个至少值1亿美元的教训。

但是如果说这件事有什么好处，那就是提醒企业家，不仅要精通自己的专业领域，还要有法律知识和股权分配技巧，学会在资本的海洋中游泳，不要被淹没。而且，找到“志同道合”的投资者更为重要。

在创业的长跑中，一个能够理解和支持创业者愿景，愿意与创业者并肩作战的投资机构，通常比简单的资金注入更珍贵。

这样，合作伙伴不仅可以提供必要的资金支持，还可以在战略规划、市场发展、团队建设等方面给予宝贵的建议和资源，共同促进公司的健康成长。至少，面对利益纠纷，我们不会想着本着合作共赢的初衷打败你。

企业家和投资者之间的关系不仅仅是伙伴、搭档和游戏玩家。在这个游戏中，企业家需要不断提升自己，不仅要保持对技术的热爱和坚持，还要学会在资本的浪潮中保护自己，找到可以携手同行、兴趣相投的真正合作伙伴。

唯有如此，才能在创业的道路上走得更远、更稳。

本文来自微信微信官方账号“赵继成频道”，作者：赵继成频道，36氪经授权发布。

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