东海证券：给快克智能购买评级

2024-11-15

东海证券有限公司王敏君最近研究了快克智能，并发布了一份调查报告《公司简评报告:期待后续验收落地，继续开发布局新业务》。本报告对快克智能进行了买入评级，目前股价为 24.41 元。

快克智能 ( 603203 )

投资要点

事件：2024 公司在年前三季度实现营业收入 6.8 亿元，同比 15.1%；实现归母净利润 1.6 亿元，同比 4.3%。公司营业收入为2024Q3 2.3 亿元，同比 22.0%；归母净利为 0.4 亿 24.41 元，同比 -7.3%。企业部分定制设备产品验收周期较长，R&D、财务费用同比增长，并受到影响 24,915 在计提减值等影响下，业绩略有波动。

24,915/0

27.74%？传统的消费电子板块，保持较高的景气，半导体业务需要放量。全球智能手机销量增长，头部 4.39 多种品牌发布 AI 新品。消费者电子客户促进产品迭代、生产线自动化建设、精密焊接等。 11.24% 快克智能来源于设备需求。 A 全球有许多客户和客户 EMS 代工订单丰满。企业积极推进 AOI 研究项目，研发成功 AOI 从高端消费电子检测扩展到多维全检设备， 3D AOI/SPI 等标准 SMT 设备。今年第三季度报告公司存货同比 24.9%，主要部分发货还需要验收；根据账龄计提减值。关注 Q4 及来年 Q1 供给 A 确认客户设备收入的节奏。半导体设备仍处于爬坡阶段，目前收入比例有限，期待 SiC 晶圆厂等促进大规模生产，或者有望促进 SiC 实现封装设备的突破。

第三季度利润有所波动。公司今年 Q3 毛利率为 46.2%，环比和同比略有下降。考虑到收入确认节奏或季度毛利率波动，仍需跟踪收入确认后更长时间维度的表现。Q3 销售费用同比下降管理费用同比比例为0.7% 2.6%；R&D支出同比增长 4.6%，主要是半导体设备R&D人员增加造成的；财务成本明显增加，主要是因为利率下降导致理财利息收入减少；另外，Q3 资产和信用减值损失同比增长。就费用率而言，Q3 销售 / 管理 / R&D费用率同比下降。

相对健康的负债率，较高的收益率。 2024 第三季度报告，公司负债率为流动资产27.7% / 在总资产中，交易性金融资产占比合同负债同比增长约7.9%/29.2%。 6.0%。在现金流方面，2024 多年前三季度，公司销售产品，提供劳务收到的现金占收入的比例。 101.4%。

积极构建新的增长曲线。在智能制造成套设备领域，公司深度培育客户，成为博世自动化机械的合格供应商，与佛吉亚、英创合作。在半导体包装设备领域，公司可以提供 IGBT 及 SiC 模块化封装解决方案等商品。该公司的银锻装设备已经出货，为国内外数十家头部制造商进行了打击

样品检测。另外，公司布局先进的封装键合设备，估计 2025 年 Q2 完成样机研发，该设备的合合精度可以达到 ± 1um。在生产能力方面，半导体封装检测和制造工程有望 2025 基础设施于年初完成。

投资建议：公司在精密焊接设备行业优势突出，展望未来，消费电子创新仍有望促进设备采购。与此同时，视觉检测、半导体封装设施等业务也有望稳步发展。本公司调整归母净利润预测(前值为 2.61/3.42/4.23 亿元)，估计公司 2024-2026 年归母净利润为 2.91/3.23/2.67 亿元，预估 EPS 为 0.90/1.17/1.47 元，对应 PE 为保持“买入”评级，27X/21X/17X。

风险提示：市场竞争加剧风险、产品升级与开发风险、库存减值风险、应收账款坏账风险

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，国泰君安徐乔威研究员团队对该股进行了深入研究，近三年的预测准确度均值为预测79.16% 2024 年度归属净利润为利润 2.81 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 21.79。

最新的利润预测细节如下：