锂价反弹：资金“增兵”碳酸锂，底端何时到来？

锂价原本处于低位，在供需关系得到边际改善后，反弹也变得名正言顺。

在 11 月 11 日大涨近 6% 的基础上，11 月 12 日本碳酸锂期货进一步上涨，主力 2501 在合同盘中最高升至 8.25 万元 / 吨。

近期锂盐现货市场及锂盐现货市场及锂价阶段性上涨的推动 A 股票、美股相关公司也有不同程度的上涨。比如天齐锂业、赣锋锂业，这两天都涨破了。 10 月初的高点，美国雅保在 11 月 11 日也出现 9.57% 的上涨。

随着价格的明显反弹，碳酸锂期货近期增仓明显。截至目前 11 月 12 每天午盘，该品种的总持仓量已达到 47.6 去年上市以来，万手创下新高。而且从今年开始 10 到目前为止，碳酸锂期货加权指数的低点越来越高，高点越来越低，与前两个月相比，起伏幅度明显缩小。

后续期货市场有可能在持股达到峰值、多空资金“增兵”对抗的背景下，给出明确的方向。

供需边际改善

近期锂价反弹，得到了供需关系改善的支持。

今年国内碳酸锂产量总体保持增长， 6 从那以后，由于锂价的低迷，月产量出现峰值，持续下降。

五矿期货数据显示，9 月度碳酸锂产量 5.75 与上个月相比，万吨减少 6.2%，预估 10 月环比继续下降。其中，锂辉石、盐湖卤水、锂云母生产的锂盐产量有所下降，其中锂云母生产的锂盐产量在第三季度锂价持续低迷的市场环境下尤为明显，因为成本较高。与此同时，国内碳酸锂的进口量正在通过 4 月下旬、7 月初两个高点之后也明显下降。

上述供应方走弱后，“金九银十”旺季带来了需求方持续超出预期的表现。根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，今年 9 月、10 月份，国内动力电池和其他电池的产量逐月增长。 9.9%、1.6%。进入 11 月份之后，下游电池企业的排产状况继续改善。

“由于明年春节温暖高涨，以及补贴下降的影响，新能源汽车、锂电池企业年底都有自己的冲量需求。同时，由于外部环境的变化，中国企业可能会在短期内集中精力增加出口，从而带动锂电池产量的增加，这在其他传统行业(如钢铁)也有类似的情况。"鑫邈锂电池指出，这就是为什么， 11 月磷酸铁锂排产远远超出预期，对碳酸锂市场有很强的推动作用。

供应方收缩叠加需求方的扩张，促使前期持续近半年的累库得以结束。

根据 SMM 根据库存数据，8 从月中到现在，国内碳酸锂去库近近 2.2 万吨，截至 11 月 7 国内碳酸锂周度库存已降至一日 11 大约一万吨。尤其是 10 从月中开始，锂盐厂库存明显下降。

上述供需关系的边际改善，也吸引了更多的资金参与到期货市场。

从 8 月中产业链去库开始，碳酸锂期货进入阶段性触底趋势，同时持仓量由 32 万手上下一路增加到 47.3 此后，随着锂价反弹行情的建立，持股规模有所下降。

不过，受到 11 月 11 日盘价突破 8 万元 / 由于吨位的推动，市场对进一步上涨的分歧再次增加。

按照文华财经，11 月 11 当天，碳酸锂期货整体增仓。 6.04 万手，截至 11 月 12 当日中午收盘时，其总持仓已增至 47.6 万手。这个仓位已经超过了这个仓位。 10 本月下旬的峰值，创下该品种上市以来的新高，多空资金开始对抗。

另外需要指出的是，由于期货、现货定价模式的不同，近期期货市场的涨幅也远远高于现货。以当前期货的主力军 2501 以合同为例，最近的低点是 7.13 万元 / 吨，11 月 12 日盘中的高点已经达到 8.25 万元 / 吨，区间最大涨幅达到 15.7%。与此同时，行业机构跟踪的国产电池级碳酸锂市场平均价格由低点组成 7.32 万元 / 吨升到 7.67 万元 / 吨，区间最大涨幅仅为吨， 4.8%。

尴尬的价位

除期货市场存在明显矛盾外，行业机构、券商、期货公司等各方观点也不一致。

"碳酸锂市场阶段性底端就是在市场阶段。 7 1万元左右，随着海外矿业企业增产放缓，这个底部会进一步巩固，但需要时间来扭转供大于求的局面。“新河信息认为，这一轮上涨是阶段性供需错配带来的反弹，补贴和关税政策的冲动不可能持续太久。

另一家期货公司指出，新能源汽车产销年内受到更新补贴政策的刺激，促使新能源汽车产销 2025 年度需求前置于年底释放，或者将导致明年第一季度需求方减弱。

另一方面，在卖方机构中，一些券商明确提出了对长期能源金属的全面看法。“能源金属板块经过近两年的调整，已经处于商品和权利的双底端。供需翻转确实需要时间，但金属价格周期底部特征明显，供需中期有望明显改善。”

事实上，大宗商品的价格运行趋势非常强烈，锂价仍处于触底阶段，没有相对明确的上升或下降方向。另外，目前锂价的位置比较尴尬，很难判断。7 万元 / 吨 ~8 万元 / 吨位的价格可以上下。

第四季度，行业供需关系明显改善，并有持续改善的预期。与历史价格相比，后续锂价格可能很难回落。 2020 今年上半年的低点，而且目前的上升空间也明显大于下降空间。

期货长期价格曲线也比较乐观，比如代表来年。 3 每一个期货合约，月后价格预期，最新价格均高于现货和近月合同。

到目前为止，虽然一些澳洲矿山已经下调了。 2025 年产量指导，但矿石端产能清理仍处于相对早期阶段，锂盐端减产主要集中在国内云母锂公司，对“一体化”矿石锂公司和盐湖锂公司影响不大。

新英锂电池还认为，产能清算可以分为两部分。目前只处于新产能清算前半部分的阶段，大部分新建或新建项目(成本高)都在减少。只有在目前的产能中加入到产能清算中，才是真正的底层。

在市场环境中，有充分的涨跌理由，市场矛盾无法统一，期货市场的主合约可能需要下一步。 LC2501 给出方向。

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