美国大选结果点燃了牛市的新征程？美国股市的新挑战是什么？

这一轮美股牛市已进入第三年，上周三大股指联合创历史新高，华尔街热烈庆祝特朗普重返白宫。

从历史上看，今年剩下的时间股指可能会继续上涨。但也有很多谨慎的市场观点认为，美国债券收益率和高估值仍然是挑战市场能否走得更远的关键。同时，美国政府下一届政策不确定性的潜在逆风也不容忽视。

美股牛市能持续多久(来源：新华社图)

历史数据预示市场前景

根据历史统计，股指在大选年投票日之后通常会小幅上涨。根据道琼斯市场的数据，自1928年以来，标准普尔500指数在投票日和一年中最后一个交易日之间的平均回报率为1.2%，上涨的可能性为62.5%。同时，纳斯指数在此期间平均上涨1.5%，道指数平均回报率为1.8%。

威勒，花旗战略家（Dirk Willer）我认为标准普尔500指数在年底前似乎有很好的机会，季节性因素仍然支撑着股市。“我们发现，1月至10月，标准普尔500指数收益较大的年份通常在11月至12月有较强的收益，选举年也是如此。”

跨资产战略师迈克埃利戈特野村证券（Charlie McElligott）指出另一个可能有助于推动股市上涨的因素——“波动性崩溃”可能会吸引成熟的机构交易者回归市场。芝加哥期权交易所恐慌指数，华尔街最重要的波动指标。（VIX）当股市上涨时，上周大幅下跌1/3，这一指标通常会下降。

摩根士丹利明星分析师，美股战略家威尔逊（Mike Wilson）此前，预计年底前标准普尔500指数可能会继续攀升至6100点，因为投资者在美国总统大选后松了一口气，年底会有“错过恐惧”。(FOMO)的心态。

资料来源：美股历史牛市周期统计：Evercore ISI）

投资银行咨询公司Evercore是目前华尔街最大的双头。 ISI Research预测，2025年中期标普500指数突破6000点目标后，将达到6600点。伊曼纽尔，该机构的股票、衍生品和量化战略团队的高级董事总经理（Julian Emanuel）根据用户报告，目前的牛市“仍处于婴儿阶段”。近十年来，在所有牛市周期中，标普500指数的平均涨幅为152%，而当前牛市周期的涨幅从2022年10月开始为65%。同时，在过去的一个世纪里，牛市平均持续了50多个月，但目前的牛市只持续了25个月。

伊曼纽尔表示，特朗普的胜利和共和党在国会上的优势可能会鼓励华盛顿放松管制的政策预期，进一步推动股市。根据美国媒体的最新预测，共和党在成功拿下参议院后，已经确定了众议院的大部分席位。

哪里有潜在的风险？

随着国债利率的上升，一些市场参与者越来越紧张。他们担心债券市场日益恶化的销售可能会很快传导到股市，这通常会导致抛售，尤其是在标准普尔500指数等基准指数估值水平居高不下的情况下。

根据道琼斯的市场数据，自9月16日美联储上一次会议前一天触及52周低点以来，标准10年期美债收益率已经上升到80多个基点。Tastytrade互联网券商基纳汉基纳（JJ Kinahan）“虽然股市的强势走势会引起广泛关注，但是在接下来的几周里，我将重点关注利率走势，”电子邮件评论说。”他警告说，回报率的上升可能会使公司为其经营和股票回购提供更高的融资成本，而股票回购有助于维持目前的市场趋势。

莫尔顿资本投资组合经理（Logan Moulton）感觉，虽然到目前为止，回报率的上升对股市影响不大，但是这种情况可能会很快改变。

他认为，这可能取决于特朗普如何实施自己的政策议程，以及共和党人是否能够锁定众议院的控制权。随着特朗普将回到白宫，外界对其关税和减税的竞选承诺可能会导致通货膨胀。

“特朗普的政策短期内可能有利于经济增长，但关税对通货膨胀有影响吗？”莫尔顿表示，衡量通货膨胀预期的一个关键指标，即10年内盈亏平衡通货膨胀率大幅上升，这为价格压力的担忧提供了进一步的依据。

第一财经记者注意到，华尔街正在迅速调整美联储对未来政策的预测。吉安诺尼，巴克莱银行的首席美国经济学家。（Marc Giannoni）上个星期，通胀预期将上升，经济增长预期将下降，美联储将在2025年降息两次，远低于此前的预期。

高盛首席经济学家哈齐乌斯是美联储上周议息会议之后。（Jan Hatzius）根据用户报告，美联储可能希望在行动上更加谨慎。该机构预测，美联储将在3月前的每次会议上降息25个基点，然后在6月或9月提前结束这一宽松周期。

美联储宽松空间压缩风险的经济前景的不确定性可能会对风险偏好产生严重影响。Unlimited基金公司 桥水基金前高管埃利奥特，Funds首席投资官（Bob Elliott）“一般美联储放松货币政策与扩张性财政政策相结合，是美国经济的完美配方，但不可忽视的是，如果加上更多的财政赤字，特朗普的宏观政策可能会导致通货膨胀，对于未来的经济增长来说，这不是一个很好的组合。”