氧化铝，涨疯了！平均每吨利润超过2000元，下游被迫停工，协会发声。

十一月十一日，氧化铝期货主力合约2501再次上涨，最高5477元/吨，续刷上市以来新高。

从今年9月初开始，由于供给侧收缩，氧化铝价格开始强劲上涨。期货市场从3600元/吨左右开始上涨，不到两个月就涨了近2000元/吨。

根据Mysteel的统计，2024年10月，国内氧化铝加权月平均价格为4615元/吨，较上月上涨617元/吨，较上月上涨15.43%。

氧化铝价格暴涨的主要原因是现货库存低、海外不可抗力大、新投产能进展缓慢等因素。

“虽然高利润刺激了氧化铝厂的积极生产，但国内氧化铝公司继续高负荷生产，部分产能释放仍受到矿石供应紧张、设备维护等影响的限制。另外，随着国内氧化铝出口的增加和期限商进入市场采购，部分现货流通也在消化，大部分卖家的价格都在上涨。"Mysteel氧化铝分析师谭昌旭介绍了行业的供需状况， 第四季度，随着新疆、四川和贵州部分电解铝公司的成功生产或开始开槽，下游对原材料补充的需求也有所增加。但目前我国电解铝厂氧化铝原料库存约11天，同比下降52.2%。

由于前期部分长订单实施不顺利，价格波动较大，今年铝厂采购节奏紊乱，下游原材料库存保持在相对较低水平。由于假期因素和冬季补货的影响，铝厂不得不实施刚需补货。

根据金源期货最新研究报告，上周海外美铝宣布巴西Juruti港铝土矿运输不可抗力，预计氧化铝短缺将进一步升温。

国内有氧化铝产能调整，主要由西南、内蒙古、山西贵州氧化铝公司维修。但与此同时，贵州两家企业的产能也有所提升，山东新投产能也有所增加，整体施工产能略有提升。消费端的少量电解铝产能不能接受高氧化铝价格的维护。总体平衡来看，氧化铝仍在收紧，现货价格持续上涨。

谭昌旭认为，目前国内氧化铝运行能力已经达到峰值，未来供应端增量主要依靠新投资产能的释放。但目前新投资产能进展缓慢，年底前实际产能只有100万吨/年。同时，高回报面临高风险。由于矿石品位和来源不稳定，氧化铝厂生产线负荷较大，各地区减产维修频率明显增加，短期增量只能缩小市场供应缺口。有利的基本面支撑仍然存在，预计11月国内氧化铝价格将持续小幅走势。

为了解决市场过热的风险，从10月份开始，上一期研究所多次调整氧化铝期货的交易保证金比例、涨跌幅度和交易成本。11月8日，上一期研究所进一步加强控制，对氧化铝期货相关客户采取了限制开仓、限制存款的监管措施。

11日，中国有色金属工业协会相关负责人明确表示，氧化铝价格走势存在非理性因素，投机投机资本过多明显。根据目前的成本和价格计算，氧化铝行业的平均利润超过2000元/吨，不可持续，也不应持续。

“一是希望各方对市场心存敬畏，遵守纪律，认清基本面，坚守底线，相关机构继续加强监管，避免恶意炒作；二是电解铝产能有‘天花板’，目前氧化铝供需基本平衡，不支撑价格持续上涨过快。氧化铝期货市场呈‘近高远低’结构，也说明远期价格不乐观；第三，要防止氧化铝价格不合理上涨。铝制产业链应高度重视其带来的不利影响，共同维护产业平稳运行。历史经验告诉我们，大幅上涨后会有大幅下跌，相对稳定的价格有利于产业链供应链的健康发展。历史经验告诉我们，大幅上涨后会有大幅下跌，相对稳定的价格有利于产业链供应链的健康发展。”上述负责人表示。

的确，高氧化铝价格带来的产业链负反馈已经显现。

据Mysteel介绍，广西电解铝厂A受氧化铝成本过高影响，最近已经开始停槽，前期计划停槽30%，后续可能会扩大到50%。由于成本高，广西电解铝厂B的技术改造计划可能会提上日程，估计年产能会影响10万吨。

金源期货认为，氧化铝的长期生产进度和速度等待验证，近强远弱格局持续。但需要注意的是，随着电解铝公司生产和维护的增加，高成本地区需求的减少预期将继续增加，控制将继续打压不合规交易，导致氧化铝持股和资金波动。

东吴期货还表示，在氧化铝方面，短期内供应方问题没有减少的迹象，冬季氧化铝生产仍然脆弱，海外意外减产的产能复工时间待定，需求方预计仍处于较高水平，但需要注意电解铝厂面临成本压力上升后减产扩大的概率。