李宁家族难敌大时代， “狮龙，Bossini堡”计划退市

来源/观点网

发文/徐颖珊

从1993年在港交所上市，到2020年被李宁家族控股的非凡领越收购，再到现在计划私有化，堡狮龙在资本市场的道路上浪费了31年。

10月17日，非凡领越有限公司发布公告称，计划通过协议安排私有化堡狮龙，以每五股获得一股非凡领越股权为代价。计划生效后，非凡领越拥有堡狮龙的股份全部发行，堡狮龙将申请撤销港交所的股权上市地位。

消息一出，市场一片哗然。

公告当天，堡狮龙国际股价在复牌后大幅下跌超过16%，报告为0.103港元。截至10月18日下午收盘，堡狮龙国际报告为0.098港元，市盈率TTM为亏损，市盈率为2.07，总市值仅为3.26亿港元。

香港回忆

狮龙，Bossini堡，是香港纺织业过去半个多世纪历史的缩影。

20世纪80年代，经过二三十年的蓬勃发展，香港的纺织行业已经非常成熟。“香港制造”曾经突破亚洲乃至世界，备受关注。当时，许多世界著名的时尚品牌都在香港制造。

产业链完整，技术成熟，宝狮龙品牌的创立符合合适的时间、合适的地点和合适的人。1987年，罗氏家族在中国香港“针织老板”罗定邦二儿子罗蜀凯的带领下，创立了宝狮龙品牌。

当时几乎所有品牌都选择了走高端路线，但堡狮龙却反其道而行之，采取了务实接地的策略，专注于年轻消费者。然而，正是堡狮龙的“叛逆”让它走向了一条光明的道路，甚至与同时创立的佐丹奴和班尼路一起被称为香港休闲服装的三巨头。

佐丹奴、班尼路的品牌影响力有多大？在郭敬明的《小时代1.0折纸时代》中，他曾这样描述自己在上海南京路的壮丽景象。“佐丹奴和班尼路的旗舰店闪烁着巨大的电子屏幕。...无数行人举起相机，闪光灯咔嚓一声，闪烁成一片。那时候，班尼路一件T恤的价格是200元，而当时一般工人的月薪也只有500-600元。

而且堡狮龙当然也不甘示弱。在粤语RAP团队软硬天师的歌曲《川保久龄对决山本耀司》中，有一句歌词提到“Benetton一个叫Bossini的细佬”，里面的Benetton就是贝纳通，而Bossini就是堡狮龙。这首歌旨在讽刺当时香港热衷于名牌的年轻人，歌词中也有三宅一生、川久保玲等国际奢侈品牌。

后来一个品牌可以和已经崭露头角很久的佐丹奴、班尼路甚至国际奢侈品牌平起平坐，也可以看出宝狮龙在中国乃至国际上的品牌影响力很大。价格实惠，加上“提供产品，收取加盟费”的特许经营业务，宝狮龙迅速实现了低成本的市场渠道扩张。

在1993年成功上市的时代红利快车堡狮龙，股价大涨，前景光明。1996年 2005年，堡狮龙市值成功达到25亿元，距离发行股价飙升近10倍；2011年，堡狮龙迎来了一个亮点，超过了营地门店。 1400 家。

但是，吃尽了时代红利的堡狮龙，也难以与大时代的变迁抗衡。

在经历了高光时刻之后，堡狮龙开始走下坡路。随后几年，堡狮龙的收入增长一直处于低位， 直到2017 年度业绩由盈转亏，净利润暴跌98%至0.24亿港元；2018年净利润下降超过600%；2019年亏损扩大至2019年 1.39 亿港元。

对于堡狮龙的颓势，一向不受罗定邦欢迎的长子罗乐风一针见血地指出了自己的问题。“成功也加入，失败也加入。”就在外资品牌优衣库，H&m正忙着增加供应链，加强品牌建设和营销，堡狮龙仍然沉浸在增加自己的加盟商中，忽略了品牌形象的塑造，甚至很少有最基本的营销。

数据显示，截至2019年，全球1061家堡狮龙门店在香港和澳门共有286家，其他门店遍布全球27个国家，大部分是加盟店。

不可否认，特许经营模式确实可以使品牌实现低成本、快速扩张，风险可以转移。但也存在信息差的致命问题，导致品牌所有者对市场缺乏敏感性。

随着香港零售业环境的低迷和国际快时尚品牌和电商平台的快速崛起，堡狮龙最终选择卖给李宁家族。

2020年5月14日，作为李宁企业的控股股东，非凡中国(非凡领越的前称)和堡狮龙联合宣布，非凡中国将以4662万港元收购堡狮龙66.6%的股份，成为其最大股东。

第二次“投胎”的堡狮龙

正当大家还在期待李宁家族进入堡狮龙之后，如何逐步运转乾坤时，等待的是私有化的公告。

关于堡狮龙私有化的建议，非凡领越在公告中也做了相关解释。公司认为，堡狮龙的股权流通长期处于较低水平，使得股东很难在市场上大量销售，而不会对公司的股价产生不利影响。

与此同时，非凡领越也指出，狮子龙长期面临财务挑战，需要外部资金支持才能持续亏损。但目前的上市平台对狮子龙可以提供的股权融资能力有限，私有化后可以降低狮子龙维持其上市地位的相关成本和支出，使狮子龙管理层更加关注集团的业务运营。

的确，从堡狮龙近几年公布的财务报告来看，尽管被非凡领越收购，但其业绩损失的难题仍未得到解决。从2021年到2023年，堡狮龙分别亏损3.4亿港元、1.32亿港元和2.23亿港元。

店面方面，截至2024年6月底，堡狮龙在全球16个国家和地区拥有99家直营店和328家特许经营店。与2019年底相比，全球布局国家减少了14家，直营店和特许经营店的数量也减少了188家和471家。

虽然在此期间，为了解决堡狮龙在营销方式和销售渠道上的不足，非凡领域多次使用热门营销工具推广其产品，并在热门在线销售平台设立店铺销售产品，帮助堡狮龙品牌重塑年轻形象，吸引中国年轻一代。

今年四月，非凡领越还对堡狮龙进行了品牌定位调整，宣布将堡狮龙逐步转型为大陆和香港的店面。bossini.X"，增加自行车运动元素，并计划今年在大陆增加约100家门店，在香港增加5-10家门店。

然而，根据目前财务报告披露的数据，非凡领越对堡狮龙采取的这些改革措施，实际效果似乎并不明显。

但是，难敌大时代的不仅仅是堡狮龙，李宁家族也是如此。

非凡领越前几年的表现并不是来自于收购品牌的表现，而是通过减持套现李宁股票来盈利。数据显示，在2019财年至2021财年，非凡领越通过出售李宁公司股份，分别获得了8.17亿港元、10.23亿港元和33.39亿港元的净收入，各自占企业年内利润的99%左右、85%和75%。

但是现在，李宁公司的盈利能力面临着挑战，非凡领越想靠李宁继续造血显然是不现实的。今年4月，国内上市运动品牌纷纷发布2023年财务报告，但李宁几乎是唯一一家利润下滑的企业，收入275.98亿元，比去年同期增长7%，净利润31.87亿元，比去年同期下降21.58%。

今年8月，李宁发布了2024年中期财务报告数据，情况似乎没有改善。财务报告显示，李宁上半年实现营收143.45亿元，同比增长2.3%。；归母净利润为19.52亿元，比去年同期下降7.97%；公司经营活动现金流为27.30亿元。

回忆起2021年正处于巅峰时期的李宁，当时风景无限，总市值超过2800亿港元，而现在，其总市值已严重缩水至仅剩419亿港元。

同时，失去李宁股票套现的非凡领越也不容易。截至2024年6月30日，非凡领越综合收入同比下降6.2%至51亿港元，归母净利润同比下降14.48%至1.13亿港元。

同一个世界沦落的人，为什么要相遇？如今，李宁也陷入了困境。如何才能拯救同样困难时代的堡狮龙？堡狮龙退市后，证明它曾经存在于香港证券交易所，只剩下00592的代码。

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