张传宗能否实现肆拾玖坊百亿梦？
2015年，以会员利益共享为基础的新型配送策略肆拾玖坊问世，传统白酒行业迎来了“新品类”。
但是，正是这样一个“新品类”，商业模式却让业界质疑是否与传销、直销有关。
得益于上一轮“酱酒热潮”和圈内营销，九坊的营业额在短短几年内突破20亿元。当时，公司也受到资本的青睐。
而且近年来，肆拾玖坊再也没有披露营业数据，店面扩张数量也不如预期。
创始人张传宗提出的““十四五”期间完成整体IPO上市工作，努力打造年营业额100亿、总市值1000亿的上市公司，争取进入中国十大葡萄酒企业阵营”的目标似乎更为遥远。
商业模式受到质疑
2015年4月，经历过茅台镇之行的联想集团前IT营销高管张传宗在朋友圈发了一条信息:“别人羡慕鱼，我们退而结网。与其吹别人的牛，不如讲自己的故事。”
不久之后，48位商界人士听到了这个消息。张传宗通过众创筹集了5万、10万、20万的众筹额度，筹集了500多万的初始资金，成立了一级股东。
三个月后，“肆拾玖坊”品牌成立，第一届股东大会由49位股东召开。
在胡拾九坊官网，公司是一家专注于民生产业的行业互联网新零售公司，专注于酱香型白酒的生产经营，兼营其他健康食品；中国创业和葡萄酒行业的“卓越”公司。
这家酒企以“工业互联网新零售公司”为荣，创造了独特的商业模式。
2018年，张传宗在一次行业活动中透露，九坊的总舵是由最初的49位创始人创立的，这些创始人可以再创建108个分舵，每个分舵可以有200人。
在那个时候，肆拾玖坊已经建立了102个分舵，拥有超过一万的股东。
在这种模式下，肆拾玖坊的舵主可以在全国各地的社区开店，同时每个社区可以找到几十个股东投资，股东可以找到1000个堂主。
于是，肆拾玖坊便形成了三个层次的众筹模式：“总舵-分舵-堂口”。
总舵负责导出商品、品牌、售后等。，而每个地区新加盟的分支机构都是分支机构。发起人是分支机构的主人，股东是英雄。分支机构和大厅负责销售，享受股息。
这一新模式带有几分“武林气息”，很快就受到了资本的青睐。
2020-2023年，肆拾玖坊继续完成A、B、B 轮融资。其中，A轮融资由凯辉基金领导，酒业巨头之一保乐力加旗下创享投资基金投资，B轮融资由CMC资本独家投资6亿元。
另外，肆拾玖坊旗下贵州肆玖酒业有限公司获得贵州省新机遇产业发展基金合伙企业(有限合伙)新增仓位。
但也有业内人士认为，如果私募阶段对融资的关键信息缺乏透明度，如投资者、投资金额、业绩等，融资金额可能会有水分。
值得注意的是，肆拾玖坊的商业模式常常受到业界的质疑。
据《中国商报》报道，在九坊发布的《众筹股东享有的职责、权利和权益》中，说明“所有股东都有推广、销售和代言的责任”，“对接分舵，甚至连接全国人脉和平台”。
九坊采用“一万元押金，一万元买货，众筹低价，二级众筹涨价”的方式。有业内人士表示，这种模式相当于“直接向众筹股东压货”。
据《山东商报》报道，九坊一分舵股东在接受采访时表示:“简单来说，购买的商品越多，分红比例越高，最终的销售额就越高；其次，购买的商品越多，分红比例越高，上级可以分配下属的购买；三是股东购买商品有内部价格，销售到终端的差价全部归股东所有；最后是股东的年终奖励，总舵拿出一部分股权奖励来分舵。分舵还提供了部分股权奖励堂口。”
因此，肆拾玖坊被质疑以传销或直销的方式销售葡萄酒。
根据《禁止MLM条例》，MLM的三个特点是入门费、拉人头、团队报酬。九坊的三级营销方式需要支付一定的入门费。比如众筹资金，想“加入”的人，需要消费九坊的一万元商品。同时，每个层次都需要继续拉人头。
对于外界的质疑，张传宗曾回应:“为什么有人给我们贴上MLM的标签？因为我们有众筹和创作；我们很多人开店，朋友也很多。我们还邀请用户来茅台镇，有几百人。我们也有酒文化和统一的服装。乍一看，它们相当像MLM。”
花大价钱建立自己的产能，什么时候转化为业绩？
根据肆拾玖坊公布的数据，2019财年，公司销售额突破10亿元，2020财年销售额突破20亿元，复合增长率达116%。
根据香颂资本董事沈萌的说法，这家公司作为一家葡萄酒经销商，销售额应该只是流水，所以回报率应该不高。
尽管当时肆拾玖坊公布的业绩呈现出快速增长的趋势，但作为白酒行业的新物种，肆拾玖坊的产能和储酒能力却是不足之处。
为了弥补不足，肆拾玖坊表示，将所有利润和可调动的资金投入茅台镇，先后收购了四家酒厂，分别是鹏程、茅泉、龙城和国联，布局了1万吨的产能，建立了5万吨的储酒基地和3万多坛的千斤坛基地。
虽然可以快速补充产能，但是通过收购小酒厂来提高产能的方法，也有很难保证酒质的风险。
有业内人士表示，虽然收购葡萄酒企业可以通过资本来提高产能，但实际上还是要考虑收购企业原酒的质量、年份和储酒年份。
于是，肆拾玖坊开始建立自己的生产能力。2022年4月，肆拾玖坊举行了万吨酿酒基地兰家湾项目奠基仪式。
位于贵州省仁怀市茅台镇世界酱香型白酒核心产区的九坊茅台镇兰家湾产业园，一期工程于2023年11月竣工，占地约200亩，二期正在规划建设中。
根据2022年的披露，该项目计划建设酿酒厂房、制曲厂房及相关配套住宅、写字楼、住宿楼、酒文化中心等。该项目预计投资50亿元。一期工程计划于年底投产，实现大曲坤沙酱酒5000吨产能；二期工程建成后，项目总产能将达到约1.2万吨。
但值得注意的是，肆拾玖坊在披露2020年销售额20亿元后，再也没有公开披露业绩。按照2020财年的销售额计算，投资50亿元建设产能项目显然入不敷出。即使加上对外融资，也可能存在资金短缺。
一年后，资金之谜得到了解答。2023年底，在九坊兰家湾制酒基地建成时，张传宗表示，九坊在仁怀市酱酒核心产区投资30多亿元，两大园区共有七大基地。
此外值得注意的是肆拾玖坊酱酒的生产周期状况。
公开资料显示，由于酱香型白酒的生产工艺复杂，其酿造周期比其他香型白酒长。优质酱香型白酒从投料到成品白酒的生产周期为5年。
其中，从发醇到蒸馏需要一年时间，储存三年后，根据不同的比例和等级进行勾兑，勾兑后储存一年，然后进行微调后才能出厂。
鲁拾九坊官网披露，生产周期为一年，经过三到五年的成熟储存，最终勾酒装罐。与优质酱酒的生产工艺相比，鲁拾九坊公布的生产周期略短。
另一方面，兰家湾第一期制酒项目已经建成近一年，这意味着即使按照九坊公布的生产周期酿造，公司也不能在短时间内销售具有自身生产能力的酱酒。
远离目标
事实上，近年来肆拾玖坊的走红与上一轮“酱酒热”密切相关。肆拾玖坊成立的2015年，正处于上一轮酱酒周期的低谷。
到2017年，“酱酒热潮”出现，各行各业的资本纷纷涌入。从2018年到2021年，酱酒是业内名副其实的绝对主角。
根据《2015-2016中国酱酒产业发展报告》和《2020-2021中国酱酒产业发展报告》，2015年中国酱酒销售额不足500亿元，2020年达到1550亿元，5年复合增长率约为25.4%。
随着“酱酒热”的再次退潮，茅台镇酱酒产能严重过剩。近年来，政府加大了对当地代工酒的整顿力度，大量不合格的中小型酱酒厂、代工商和实力较弱的小企业被淘汰。
目前，肆拾玖坊面临着日益激烈的市场竞争考验。
“我要特别感谢过去一两年的低谷。经过八年的飞行，我们已经获得了品牌、产能、商品等价值的沉淀。经过这两年的沉淀，我们刚刚巩固，抬头重新开始，爬上新的八年。”张传宗说。
而且现实是，公司的扩张或者停滞不前。
就在九坊获得A轮融资时，张传宗透露，九坊将在“十四五”期间完成整体IPO上市工作，努力打造年营业额100亿元、总市值1000亿元的上市公司，争取进入中国十大葡萄酒企业阵营。
同时，他还提到，到2022年底，肆拾玖坊的门店数量将达到3000家左右，到2025年，将建立5000家新零售店。
然而，就在今年5月，张传宗介绍，肆玖酒业有10万个酒友合作伙伴，7600家公司，2400家商店。很明显，商店的数量并没有达到他的预期。
此外，九坊与千亿市值的距离也很远。到目前为止，公司的估值还没有达到100亿。这一事实在“连续四年当选胡润百富全球独角兽榜”中显示出来，这让九坊感到自豪。
2020年，肆拾玖坊以70亿元的估值排名第745位。2022年，公司估值上升至75亿，但排名下降至951。
2023年，公司估值保持不变，排名再次下降至983。2024年，公司估值上升至78亿，但排名下降至1051。
图 / 截图为胡润百富全球独角兽
“如果我们用市场销售率来支撑估值，那是因为盈利能力差。一般传统行业的市场销售率不合理。毕竟很难像互联网服务行业那样长期保持高增长。”沈萌「界面新闻创业前线。」表示。
目前尚不清楚张传宗是否更接近其他设定的目标。
然而，近年来，公司没有披露营业额数据。从葡萄酒行业的一般运营来看，如果营收或销售额达到100亿元，那就极其重要了。葡萄酒公司通常会选择主动披露相关消息。
此外，随着a股上市受阻，张传宗的上市假设也将暂停。最近，在张传宗的公开演讲中，他再也没有提到IPO。
然而，九坊仍在努力升级。今年9月，公司发布了4.0战略，称将主动承担责任，积极推进，探索平台价值，赋予各行各业权力，重点关注“文化引领、深化运营、赋能平台”12字战略。
从1.0初始化到2.0工作化阶段，再到3.0产业化阶段，再到4.0平台阶段，面对竞争对手如云的市场，张传宗能否带领自己实现百亿梦想？「界面新闻创业前线。」继续关注。
本文来自微信微信官方账号“创业前线”，作者：吴晓薇，36氪经授权发布。
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