TF证券：对无锡振华进行购买评级

2024-10-12

邵将天风证券股份有限公司 , 最近，郭雨蒙对无锡振华进行了研究，并发布了《24Q3》调查报告业绩有望稳步增长，规模效应提升盈利能力。本报告对无锡振华进行了买入评级，目前股价为 18.87 元。

无锡振华 ( 605319 )

24Q3 业绩估计稳步增长，规模效应提升盈利能力

公司发布 2024 第三季度报告预测，估计 2024 年度前三季度实现归母净利润 2.37 亿元至 2.50 亿元，同比增长 42.23% 至 50.04%。

单季度来看，公司 2024 年 Q3 单季度归母净利预计为 0.79 亿元至 0.92 亿元，同比增长 3.4% 至环比增长20.4%。 -2.8% 至 13.2%。Q3 单季度扣除非归母净利润预计为 0.77-0.90 亿元，同比增长环比增长1.1%-18.2%。 -3.5%-12.8%。

公司 24 年前三季度业绩实现高增长，主要部门:1)随着新项目的逐步投产，市场订单充足，规模效应导致毛利率上升；2)公司主要原材料价格较去年同期大幅下降，产品毛利率的提高促进了公司利润的增长；3)随着选择性精密电镀业务的同比增长，公司整体盈利能力得到了提升。

积极拥抱新能源，下游客户销售额增长

新能源汽车客户包括特斯拉、理想汽车、小米汽车等，双向掌握传统能源和新能源汽车零部件领域。理想汽车 24Q3 交付 15.3 万台，同比 45.4%/ 环比 40.8%。小米汽车自 4 到目前为止，月交付已经连续 4 达到每月100,000的交付目标。每月还将冲刺单月生产目标。 2 万台。在传统能源和新能源汽车零部件领域，公司双向把握，提高生产能力和业务规划，截至 23 年度报告，公司相继成立。 9 无锡已经形成了一个生产基地。上海郑州宁德武汉廊坊“多地联动布局”。2023 公司新能源年销售额达到总销售额。公司估计30% 2024 年度比例将超过 50%。随着新能源业务的不断发展，有望帮助企业业绩持续快速增长。

廊坊工厂提升产量，加强周边客户配套能力

2024 年 6 1月，公司宣布，为了获得更多订单，突破自身产能瓶颈，增强客户粘性，增强市场开发和业务拓展能力，公司全资子公司廊坊全京申将投资建设二期工程，项目总投资金额为 6 亿元。目前廊坊全京申只供应小米汽车，周边有理想汽车、北京汽车等整车厂。产能瓶颈已成为制约廊坊全京申承业务的主要因素之一。通过二期工程的投入使用，廊坊全京申将扩大其在分组总成业务的产能，增加冲压零件和热成型零件的生产能力，增强市场开发和业务拓展能力，进一步提升京津冀工业集团廊坊全京申的市场份额和行业知名度。

投资建议：公司汽车冲压锻造业务稳定，下游客户结构良好，电镀新业务有望带来新的增长曲线。公司是我们的预期 2024-2026 年实现营收 28.54/34.70/42.08 实现归母净利1亿元 3.74/4.35/5.07 当前市值对应的亿元 2024-2026 年 PE 为 13/11/9 倍。保持“买入”评级。

风险提示:汽车需求低于预期，原材料价格持续上涨，公司新业务发展低于预期；业绩预测仅为初步核算，以公司正式第三季度报告为准。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，中信证券纪敏研究员团队对该股进行了深入研究，近三年的预测准确度均为预测79.93% 2024 年度归属净利润为利润 3.62 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 13.01。

最新的利润预测细节如下：