国庆节档不太热，影视股“凉”了？

今年国庆档票房停止了21亿元，确实有点不尽如人意。

据国家电影局统计，2024年国庆档(2024年10月1日至7日)全国电影票房达到21.04亿元，观影人数达到5209万，总票房和观影人数同比下降。

国庆档作为传统观影的高峰期，一直是检测电影行业现状和潜力的重要窗口。受市场表现影响，儒意万达系、阿里影业等没有参与热门电影制作方的电影巨头也受到影响，港股影视娱乐股集体下跌。

中国儒意累跌12.93%，阿里巴巴影业累跌20.18%，猫眼娱乐累跌17.90%，节后两个交易日(10月8日、10月9日)。

平平淡淡的国庆档没有惊喜，影视股目前还有投资机会吗？

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新片多而不强

影视股下半年业绩兑现令人担忧

今年国庆档电影呈现出多而不强的格局。

除了主旋律电影《志愿军:生存对决》外，上映电影还涵盖了犯罪、喜剧、动画等众多电影主题。国庆票房前五名电影分别是：《志愿军：生存对决》8.05亿元，《浴火之路》3.59亿元，《749局》3.56亿元，《熊猫计划》2.15亿元，《危机航线》1.7亿元。

但是在观众评分方面，今年最热门的电影一般都不理想。《志愿军:生存与死亡对决》的观众评分高于7分(时间网7.4分，豆瓣7.2分)，但其他国庆票房前五的电影评分低于6.5分。

值得一提的是，儒家万达系、阿里巴巴影业、上海电影、光线媒体等电影巨头都是隐形的，导致票房前五的第一制片人大多是地方国有或者新电影公司，除了《志愿军:生存对决》。

供给方缺乏高质量的头部内容和电影巨头的参与，今年的国庆表现也就不足为奇了。在过去五年的国庆票房表现中，今年的成绩仅高于2022年疫情严重的国庆。

一般的票房表现不仅给二级市场的影视股带来了情感变化，也引起了投资者对下半年影视公司业绩的担忧。从电影票房估计来看，今年国庆大概只有一部电影可以收回成本。

事实上，自2024年以来，影视市场一直处于低迷状态。根据猫眼专业版数据，上半年中国大陆电影票房达到239.03亿元，同比下降9.02%。

港股影视娱乐股中的龙头企业也表现不佳。上半年中国儒家思想净亏损1.23亿元；猫眼娱乐调整后净利润3.52亿元，较去年同期下降22.8%。

此前，随着港股市场转为牛市，电影板块多只股票大幅上涨近20%。然而，随着国庆节的结束，影视股再次回到了原来的形状。对此，德邦基金江杨磊表示，一方面，市场整体情绪相对较弱，压制了估值；另一方面，影视公司整体业绩低于预期，板块内的比较优势并不明显。

如今，在影视股中很难找到一家持续推出销售电影的公司。这类公司的电影业务确定性较低。比如去年很多电影都卖的阿里巴巴影业，今年下半年发行的《欢迎来到我身边》《逆行人生》等电影票房都不理想。

所以，影视公司怎样破局？

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高质量的影视股稀缺

在产业变化中等待“超巨”诞生

目前，影视行业的市场底部仍在磨砺。通过对当前影视行业市值结构的简单分析，可以发现影视股呈现明显的“零超巨头”、中间薄，尾端厚”的趋势。

也就是说，整个行业格局仍然比较分散，从美国“多巨头”电影产业格局来看，国内影视产业还有很长的路要走。

对此，中国宣传部电影局副局毛羽表示，中国电影公司依然薄弱，产业链完整、专业分工细致、发行网络完善、资金支持雄厚、抗风险能力强、文化影响力强的电影公司依然在成长。

目前影视公司仍以爆款为核心业绩驱动因素，投资风险较大。国内影视公司更需要的是拓展产业链的效益，而不是成为“电影爆款收割机”，多层次的产业链布局会带来更多的业绩确定性。

在今年的国庆电影中，《只是绿色》是为数不多的探索IP价值的项目之一。在这部改编自同名舞蹈诗剧的电影中，中国电影与荣宝斋、BFO、FEO、QQ音乐等合作伙伴开发了一系列反映中华文化的电影衍生品和文化创意产品。与此同时，中国电影准备了一系列IP衍生品开发，与3C数字、家电、餐饮品牌合作。

这种行为应该是影视公司提升好内容价值链的必要条件，也是改善电影市场不可或缺的发展趋势。

同时，影视公司也要跟上内容创作生态变化的步伐。

整个电影行业都在迎接长视频和短剧的冲击，这也分散了观众对影院消费的关注。对此，中国电影评论协会会长饶曙光表示， 由于市场在变，观众在变，观众的娱乐方式也在变。电影人必须具有创新意识，以变求变，更好地研究观众，研究市场。

另外，影视技术变革也是影视行业不可忽视的新变量，抓住新技术浪潮的影视公司更有希望成为独一无二的。α。

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供给方面的变化指日可待

插上AIGC的“翅膀”帮助起飞。

影视产业除多元化布局提升产业价值链外，还应探索全新的创作方式。

不久前，影视娱乐部门对AIGC的概念进行了炒作。但从长远来看，AIGC对内容生态的影响还没有得到充分定价，这仍然是影视股增长的长期主题。

当前，世界上最大的两个电影市场正在经历AI大变革。

好莱坞mini-majors制片厂狮门影业在美国联合AI视频应用Runway，全球著名导演詹皇·卡梅隆也加入了Stability。 AI董事会。

对此，卡梅隆提到:“现在，生成式人工智能和CGI创作的交汇是下一波浪潮。这两个完全不同的创作引擎的结合将为艺术家开辟一种新的方式，让他们以我们从未想象过的方式讲述故事。”

在中国，中国电影、阿里巴巴影业、猫眼娱乐等头部玩家都在重点布局AI视频创作。中国电影成立了专门的AI研究机构，研究电影领域的人工智能应用；阿里达摩院推出了AI视频创作平台“寻光”，集剧本创作、分镜设计、视频模板编辑等关键步骤于一体；猫眼娱乐还发布了第一个动态故事板AI生成工具“神笔马良”，面向长剧本分析。

一站式实现从文字创意到内容生成，AI正在加速渗透到影视全链路阶段。可以预见，随着技术的快速迭代，电影公司的“AI含量”价值将不断被重新评估。对此，开源证券研究报告指出，大模型推理和多模式能力的持续提升、端侧AI的突破和API成本的降低将进一步打开AI应用商业化空间。

当然，新技术对当前影视产业格局的影响也不容忽视。比如Aautorapper启动了“灵魂AI”电影同创计划，计划推出9部AIGC电影短片。这些变化不仅会进一步赋能电影板块的使用场景，还会对当前的电影消费模式产生新的影响。

总体而言，国内影视产业走出寒冬后，正站在新变革的开始。

从国庆档来看，中国电影产品供应仍然不足，优质内容稀缺；中国电影的观众数量仍在减少，年轻观众疏远电影院的问题并没有得到充分改变。正如中国宣传部电影局常务副局长毛羽所说:“今天的电影竞争不再是电影企业之间的竞争，而是与各种娱乐方式竞争，如短视频、网络游戏、网络直播、竖屏剧、虚拟现实文化旅游体验等。”

目前，电影院体验创新处于瓶颈期。一方面，影视公司要放大内容IP的社会属性，创造更大的客户联系；另一方面，我们应该探索影视制作的降低成本，推出更多高质量的内容，吸引年轻人进入影院。

从这些角度来看，除了重塑影视内容的生产模式和消费模式外，AIGC对影视行业的影响也更低，IP开发门槛更高，内容供应更丰富。这迎合了国家电影局积极培育新电影消费模式的需求。

插入AI的“翅膀”，影视公司有望获得更多的估值。

本文来自微信微信官方账号“港股研究社”（ID：ganggushe），作者：Manjusaka，36氪经授权发布。

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