有30多年经验的老投资者说a股：热市场，冷思考

头部图片由豆包生成，提示：投资者：

股票市场经历了很长一段时间的持续强势暴涨，本人以30多年的全部牛熊周期经验来判断：毫无疑问，一个全面、深入的大牛市已经到来！

前不久我一直说:只有宏观政策全面转变，股市才会见底。现在，我们可以看到货币政策正在全面放松，“积极财政政策”已经到来.....

牛市会持续很长时间吗？这取决于市场“结构性重组”的充分条件。...现在还有待解迷的悬念。

这一轮市场大涨合理吗？

节前一周，市场继续大幅上涨，大、中、小盘股都在上涨。大盘股涨幅略低，中小盘股涨幅较大。最高日成交量超过2.5万亿元，创历史新高。

第一，按照经济规律，金融市场没有理由不牛，因为金融极其宽松，金融非常积极！所以大涨是合理的。

海外的典型例子是，日本股市和美国股市长期以来一直是牛市，回顾国内股市的历史也是如此。下图显示了以沪深300指数为代表的a股走势，在过去20年中国三轮货币和经济政策的刺激下，a股在刺激政策出台后翻了一番。

其次，从a股市场估值来看，经过三年的低迷，沪深股市的平均市盈率处于历史最低水平(如下图所示)，黄金总是会发光。

最后，最重要的因素是政策的全面转变。政策的全面转变不仅改变了国内投资者对市场和经济基本面的预期，也扭转了全球投资者对国内资产前景的悲观观点。

基于以上因素，a股进入牛市名正言顺。

股票市场向上还有空间吗？

股票市场的k线持续走红，为国庆假期增添了不少欢乐。除了大多数投资者的喜悦，还有很多担忧。有人担心这样的市场会走出疯牛，然后一下子就结束了。

目前我认为这样的担心是不必要的。

首先，从宏观角度来看，国内市场证券化程度较低，社会融资主要依靠银行，即间接融资占主导地位，而证券市场支撑的直接融资支持不足。

据最新资料显示，美国股市市值约占GDP的2.44倍，中国股市总市值约占GDP的0.62倍。很明显，中国股市总市值占GDP的比例相对较低。未来，如果中国股市总市值占GDP的2倍，市值将至少达到252万亿元(以2023年中国GDP为126万亿元人民币计算)。

截至9月30日，a股总市值仅达84.67万亿元。因此，中国股市有很大的上涨潜力和空间。

其次，即使上涨一周，整体市场估值仍处于低位。虽然很多中小企业继承了过去a股大涨大跌的“优良传统”，迅速飙升至高估，但市场核心的优质公司的估值仍远低于历史平均水平，仍有很大的修复空间。

第三，这一轮的货币和经济政策来得突然，是180度的大转变。在过去的三年里，由于市场持续低迷，投资者极度悲观，资金可谓“应撤”。国内平衡型公募基金、私募基金、个人投资者的仓位都很低，只有汇金公司带领“国家队”进入市场。

一个典型的例子是:根据公开信息，一位网络名人私募姐姐曾经喊过一年“逼空”“大牛市”。 ，因此，自己管理的基金却拥有极低的仓位，本周基金净值几乎不动，完美踩空了本轮大涨。

总而言之，很大的机会来了，这些踏空的资金必须反身入市，后续托市的资金根本不缺。

而且市场火爆，国内投资者的热情被点燃。很多在经纪公司工作的朋友告诉我们，节假日需要加班处理新投资者的开户，这已经成为节日期间的一个快乐问题。

最终，国际资本的再平衡也会带来持续的资本流入:在过去的十年里，不仅欧美股市继续创下新高，印度、日本等国家的股市指数也翻了好几倍。中国股市原地不动，可以算是“十年亏损”。

国际资本是流动的，资本逐利的过程必然是由高估值流向低估值，由极低配置转变为正常配置甚至高配置。

今年以来，欧洲、澳大利亚和加拿大央行多次降息。最近美联储的降息也开始了，释放出来的流动性正好会流向我们市场的低谷。

现在投资者该怎么办？

我说：凉拌！这是个玩笑。

记得年初，当a股跌至多年低位，投资者消极悲观的时候，这篇文章在秦圈发表了一篇文章，“a股的花会重新开放吗？”提醒，根据历史规律，a股极度低迷的时候，是投资、把握未来赚大钱的最佳时机。

如果投资者听从建议，从今年开始买a股的好公司，确实买了好价钱。“好公司”和“好价钱”是成功投资的基石。如果基石打好了，就坚持久一点。

大牛市终于来了。当然，我们应该珍惜机会。我认为大原则是“敢于拥有”和“敢于盈利”。为什么要用“敢”和“敢”这两个字？因为这正是普通投资者最缺乏的。

在我接触的投资者中，过去最典型的就是涨一点就卖，然后在不同的公司换...所以我一定是捡了芝麻却丢了西瓜。最后，很难得到一些东西。

在过去的一周里，更多的投资者暴涨了。我觉得真的没什么大不了的。目前实体经济没有明显改善，结构性转型还有待开始。如果经济基本面可以持续改善，市场和经济结构转型顺利，那么牛市还会很长。耐心等待“好价格”买入“好公司”，未来一定会有丰厚的利润。

很多投资者担心错过这几天、这几周或者这几个月，所以不惜一切代价随意购买，所以很有可能他们作为接收者购买了很多没有价值的“A货”。因为“买家不如卖家”是一句古话，你不见了。在市场暴涨的这一周，已经发布了大量上市公司大股东减持的公告，路上还有更多。

a股虽然涨了一个星期，但还是能找到很多有长期配置价值的投资品种。比如按照a股现价水平，优质银行、保险公司股息收益率在5%左右，牛奶、家电等龙头公司股息收益率在4%以上。几家头部白酒公司的股息率，曾经被投资者视为“永恒之神”，有3%...

投资上述优质公司股票，年股息率远高于住宅投资，是永久产权，无折旧，无需维修保养。即使牛市持续不了多久，这些好公司仍然会让投资者穿越牛市和熊市。而且，如果你长期投资这些好公司，即使牛市再也不会来了，你也可以依靠上市公司的股息慢慢回到原来的样子。

总而言之，一轮大牛市来之不易，投资者应该“投而珍惜”。