科技股集中资金，担心衰退，多重挑战正在动摇美股上涨势头。

对美国经济的焦虑正在削弱投资者的信心。

技术型企业的资金集中也给市场带来了风险。

股市原本看似不可阻挡的上涨势头，由于面临多重挑战，从一个历史高点到另一个历史高点，从现在开始动摇。上月初的一次暴跌让人们看到了市场形势如何迅速恶化。那时，由于美国经济衰退的焦虑，投资者大量抛售股票，这让习惯于单向上涨的投资者感到震惊。尽管标普 500 此后指数有所反弹，但尚未完全收复失地。

随后，上周五发布的美国数据显示，新就业增长放缓，进一步印证了劳动力市场正在降温的观点。这个消息让股市再次承受压力。上周，标准普尔 500 指数下跌了 纳斯达克4.25% 100 指数来源于指数 2022 年 11 月度以来跌幅最大。

对美国的焦虑只是问题之一。人们也担心中国和德国的经济增长疲软，以及这种疲软对企业利润和价格的影响。这使得未来的市场前景更加动荡。虽然加息路径逐渐明朗，但投资者也在期待美联储过去四年的第一次降息。

此外，还有美国大选、欧洲政界的不稳定，以及过多的资金集中在科技巨头股票上，可能会削弱之前看似牢不可破的乐观情绪。

股票市场的高估值也带来了新的脆弱性。当市场上涨时，许多人追逐高价买入昂贵的股票。如果市场开始逆转，他们可能会很快卖出，这将导致市场在回调买入之前跌得更深。此外，期权交易的变化和系统投资者的操作可能会导致市场的异常波动，甚至导致大规模的减持和销售。

“不久前，市场仍然单方面上涨，每个人都喜欢同类股票。”百达投资管理公司高级多资产策略师阿伦 · 赛说。"现在情况变了，股票不太可能再重复那个持续上涨的市场。"

新目标

虽然 8 当月股市出现波动，但标普 500 今年指数仍在上升 13%，MSCI 世界性指数也在上升 10%。

年初的强劲表现使瑞银集团和 RBC 资本市场等机构的战略家们不得不匆忙改变几个星期前制定的年终目标。

但是现在的普遍观点是，市场的最佳时机可能已经过去。彭博跟踪 20 平均预期表明，位策略师 2024 年末，标普 500 指数可能只是上升 1%。

当然，市场也经历过很多类似的情况。近几年来，许多冲击事件都打击了股市的强劲势头。

市场反应证明是暂时的，无论是美国和瑞士银行的倒闭，还是中东地缘政治紧张局势的升级。股市迅速反弹，并继续攀升至新高。

2022 2008年是最大的挫折，当时全球股市蒸发 18 1亿美元的原因是通货膨胀高，美联储收紧了货币政策。然而，随着价格压力的缓解，投资者将再次放宽对美联储的赌注政策。这种乐观推动了标准普及 500 指数在 2023 今年实现了复苏，并且在今年创下了几个新高——到目前为止，已经创出了新高。 38 次新高。

科技股集中度

如果我们想用一只股票来总结今年的上涨，那就是英伟达企业。英伟达作为美国大型科技股集中度的象征，在 2024 2008年翻了一番。然而，这种对科技股的高度依赖和集中投资，尤其是对人工智能作为生产力革命的期待，也令人担忧。

作为今年全球股市的最大动力，英伟达贡献了彭博世界指数。 10% 涨幅的近五分之一。它也成为市场情绪的风向标。上周初，英伟达股票的暴跌蔓延到风险资产，说明如果这些股票表现不佳，市场将面临多大的风险。

“每个人都喜欢科技股，因为它可以产生大量的自由现金流，但他们忽略了另一个关键问题，那就是你为这类股票付出了多少？”西北互惠财富管理公司首席投资官布伦特 · 舒特说。“人工智能是真实的，我认为这些企业可能是好公司，但是他们是好股票吗？很快我们就知道了。”

此外，投资者的持仓风险来自趋势跟随者、波动控制基金等战略，以及越来越短的期权市场。这种投资者的交易流程可能会加剧一天的波动，就像 8 月初市场下跌时可以看到。

自打 8 到目前为止，经济增长已经成为焦点，投资者担心美国经济会陷入困境，而美联储可能会拖延太久才开始降息。

上周五，交易员对就业数据做出了回应，加强了美联储本月降息。 50 下注一个基点。但是，降息并不一定能保证股市再次上涨，因为任何放松制度的背后都是经济行为放缓的信号。如果伴随着更悲观的经济评估，可能会导致进一步的销售。

主动管理者，如对冲基金，可能是 11 月 5 日本大选前继续卖出美股。一般来说，他们会在这类事件之前出售，以便更多的现金来应对起伏。然而，根据高盛的数据，虽然他们最近几个月一直在销售，但他们的头寸仍然处于与过去六个选举周期相比的领先水平，这意味着仍然有更多的减持空间。

“美国市场面临的最大风险经济来自自身 2020 年 4 “曼集团公共市场主管延斯”月至今的扩张期，转为放缓甚至可能下降。 · 福恩巴赫说。“估值有点高，没有考虑经济硬着陆的可能性，所以任何负面事故都可能引起市场的剧烈反应。”

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