与京东“分手”，沃尔玛加速山姆“下沉”

来源/鲸商

作者/潇杰

沃尔玛是JD.COM的第二大股东。

近日，沃尔玛完成了京东所持股份的全部销售，不再是JD.COM持有的5%以上股东。消息一出，JD.COM美股市场后股价暴跌近10%，而JD.COM集团港股在8月21日开盘后一度下跌近12%，创下去年10月以来最大跌幅。

随后，JD.COM斥资约3.9亿美元回购自己的股票。在JD.COM的回购和公告下，JD.COM在美股和港股的跌幅有所收窄。

沃尔玛表示，股权变动不会影响双方的合作。但是对于JD.COM来说，这场风波是一个很大的内部动荡。

再加上多多买菜和美团买菜虎视眈眈，盒马重新开始了前置仓的外部环境，京东不得不重新审视零售业务。

01

沃尔玛和JD.COM“外缘今世”

从2016年开始，JD.COM与沃尔玛的战略合作。

当时，国内电子商务平台正处于快速发展时期。在促销机制和完善物流系统的鼓励下，越来越多的消费者选择网购。阿里巴巴、JD.COM等第一批电商平台发展迅速，被称为“电商黄金十年”。

在电子商务的冲击下，沃尔玛等实体巨头的表现遭受了“滑铁卢”。没有电子商务基因的沃尔玛看到电子商务的大趋势已经到来，选择乘势而上。

因此，当时JD.COM以1.45亿股A类普通股收购了包括1号店品牌、移动应用、网站在内的沃尔玛电商平台1号店。沃尔玛不仅投资了JD.COM，还达成了一系列战略合作。

比如在JD.COM设立沃尔玛旗下山姆会员店旗舰店，通过JD.COM在部分城市提供沃尔玛超市和山姆会员店一小时送货服务。双方都进入了“蜜月期”。

在合作期间，沃尔玛多次参与JD.COM业务的战略融资。例如，2018年，沃尔玛对“达达-JD.COM回家”的投资增加了约3.2亿美元。

双方共同度过了“七年之痒”，到2024年，电子商务的增长已经进入“七年之痒”。hard“方法。品多多、京东、阿里等电商平台都经历了几次折腾，也难以回到黄金时代。

在此期间，电子商务的发展促进了线上和线下的融合，新的零售给许多实体店品牌带来了新的发展思路。只要有更好的物流体系，品牌就可以线上引流，线下做好交易和回购。在这个时代，线下商店已经成为会经营的品牌的优势。

此外，沃尔玛还需要更多的资金来支持其核心业务——山姆会员店的扩张，这笔交易将会更加正常。

根据沃尔玛近日发布的2025财年第二季度财务报告，沃尔玛Q2的总收入为1693亿美元，同比增长4.8%。净利润为45亿美元，同比下降43%。

可以看出，第二季度收入增速放缓，现金流减少，整体净利润下降。它需要应对当前市场环境的变化，进行多元化运营，整合资源，提高资本配置。

值得注意的是，中国仍然是沃尔玛实现增长的地区，接下来还要加大马力。

根据财务报告，沃尔玛的国际销售额增长了8.3%，这主要是由于西班牙沃尔玛和中国。沃尔玛在中国的净销售额达到46亿美元，同比增长17.7%。山姆在中国的在线销售额同比增长29%，占总销售额的近一半。山姆会员店不仅人流量呈正增长，而且会员收入同比增长23%，会员人数创历史新高。

沃尔玛执行副总裁兼首席财务官曾在会议上表示，就总收入而言，沃尔玛最好的店铺之一是位于中国的山姆会员店。简而言之，中国中产阶级对沃尔玛来说仍然意义重大。

然而，沃尔玛仍然面临着中国市场的Costco、盒马等竞争者。沃尔玛要准备足够的资金，并制定多样化的策略，以支持山姆会员店的快速扩张。

因此，沃尔玛退出JD.COM的股权投资是一项正常的资本运作。在沃尔玛看来，中国市场可以开发的版图不是JD.COM，而是山姆。

现在除了山姆自己的App，JD.COM只有山姆旗舰店。接下来，或许沃尔玛会布局天猫、抖音、美团、饿了么等平台。沃尔玛清仓JD.COM的动作意味着它不会押注JD.COM，这是不可持续的。从长远来看，巨大的中国市场需要谨慎扩张。

02

山姆剑指七鲜

在山姆不再绑定京东之后，扩张的心显而易见。

据沃尔玛财务报告显示，截至1月31日的2020财年至2023财年，沃尔玛中国批发店分别为26家、31家、36家和43家。根据最新的财务报告，沃尔玛表示，在2025财年Q2，沃尔玛中国山姆会员商店的表现持续强劲。根据其官方信息，未来山姆中国计划每年有6-7家新店。

有意思的是，山姆的目标不仅仅是一线城市的中产阶级，更是针对二线城市和下沉市场的潜力。

今年5月左右，沃尔玛旗下山姆会员店的开业布局信息过于密集。以前没有山姆店的佛山、西安、温州、泉州、绍兴、东莞、青岛，都要确定今年开业或者开工建店。还有广东中山等地的传闻。

山姆施工

现在的山姆和2019年进入中国后发展迅速的Costco差不多。然而，许多业内人士认为，会员店的定位决定了它不能像便利店和超市一样蓬勃发展。山姆要根据市场情况把握发展节奏，掌握开店速度。

过去，随着超市的衰落，转型会员店已经成为许多超市品牌的选择。财务报告显示，截至2024年3月31日，大润发总公司高鑫零售已经开设了3家会员店，其他4家会员店项目已经启动；据官网报道，2019年第一次进入中国开会员店的开业者目前有7家会员店；此外，会员店玩家还包括盒马X会员店。

总的来说，山姆开店压力很大，但目前山姆中国正处于增长高峰期，其市场竞争力依然强劲。许多电子商务平台和其他零售企业缺乏他们独特的商品实力和在线用户心智。

再次看到分手后的京东，在零售方面缺少一员大将。其山姆特供的稀缺性减弱。

近年来，JD.COM也尝试了许多即时零售业态。七鲜是JD.COM的即时零售业务之一，成立于2016年。它的运营模式和内容与盒马高度相似，是餐厅、新鲜食品和超市的三合一。之后，七鲜还尝试增加各种消费内容，如磨咖啡、手工饺子、理发服务、儿童书店、水培蔬菜种植等。

由于京东到家和达达快递的支持，七鲜超市在物流方面有一定的优势。顾客也可以选择在线下单送货上门。

去年10月，JD.COM七鲜推出“穿透价格”服务，符合低价潮流，承担JD.COM“好又实惠”的主题，赢得了消费者的追捧。

好景不常，在激烈的市场竞争中，京东七鲜的表现并没有达到预期的效果，而且还陷入了持续的表现低迷。

对于七鲜来说，目前的竞争压力太大了。山姆，Costco、盒马，奥乐齐...七鲜的对手已经在一二线城市蓬勃发展。七鲜店数量相对有限，尚未形成规模效应。

这意味着七鲜对上游的控制力和议价权相对较弱。一旦成本高，最终的结果只能是提高终端价格，让客户承担责任；或者保持低价，放弃利润。这两个相当于龙潭虎穴。

从产品类别来看，大蒜黄油面包、牛肉卷、瑞士卷等。在山姆的自营产品中享有盛誉，但七鲜暂时没有口碑的“杰作”。

面对竞争压力，JD.COM七鲜果断进行战略调整，选择暂时退出长沙、西安等非核心区域，重新聚焦京津冀、大湾区等关键区域。

京东七鲜超市于今年4月20日推出全城送货服务，全面覆盖北京六环。他希望抓住核心区域的顾客。

但是，对于JD.COM来说，如果你想在网上和山姆、盒马竞争，你可能需要在规模和商品上下功夫。但是JD.COM的主营业务已经很复杂了，恐怕需要考虑后续能否在新零售上下功夫。

03

京东捡不起的“商超梦”

事实上，京东在推出七鲜之前，也对商超进行了布局。

回顾永辉超市的早期发展，其独特的生活超市模式在中国零售市场占有一席之地。

2015年，JD.COM以每股9元43.1亿元的价格入股永辉超市，进一步巩固了永辉的市场地位。然而，随着时间的推移，永辉的辉煌逐渐成为过去，企业需要新的突破来维持自己的行业领导地位。

但是，近三年来，永辉超市业绩持续下滑，出现了严重的亏损。从2019年的收入到2021年和2022年的持续亏损，

作为永辉超市第二大股东，JD.COM在今年5月的减持行动在市场上掀起了不小的波澜。这一决定可能是JD.COM根据新零售市场的最新趋势和自身的长远发展规划，优化和调整了目前的投资组合。

2018年1月，腾讯、JD.COM分别从8.87亿元和7.39亿元转让了步步高6%和5%的股份，并与步步高签署了《战略合作框架协议》。

但是，从2018年到2020年，步步高纯利润分别为1.57亿元、1.73亿元和1.12亿元。从2021年到2023年前三季度，步步高一直处于亏损状态，面临着171.72亿元的经济危机。

2023年，步步高与JD.COM重新开始合作。12月，双方将在流量支持、店铺商业区配送扩张等方面进行深度合作。笔者认为，JD.COM回家和步步高的战略合作还是有很大挑战的。毕竟全渠道运营和即时零售可能不会给步步高带来短期利润。

当然，这种结局不仅仅是JD.COM。阿里之前也投资过高鑫零售和银泰集团，后来陆续卖出去。互联网厂商纷纷投资线下实体划分领土，最后时代没有共同命运。

另一方面，盒马生于最近在上海重启了四年前弃用的前置仓模式。重启会员制和前置仓模式的再试水，是新首席执行官严筱磊上任后盒马的重要调整。

生鲜电商行业的流量焦虑，巨头纷纷结束，供应链成本高等问题。近年来，每个家庭只能收缩店铺，优化成本，专注于主营业务，先保证生存。

事实上，目前各企业在发展零售业时，会更加注重品牌差异化、消费者体验和个性化需求。预计JD.COM和沃尔玛的分手大戏已经结束。接下来，面对盒马，Costco、奥乐齐等对手，他们各自的发展，等待时间的考验。

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