美联储“到位”，全球宽松的序幕有望在下个月开启新的篇章

上周五，美国、英国和欧洲三家央行的官员表示，他们将在未来几个月内进入降息周期，或者继续以前的降息。这标志着随着全球经济在疫情后期逐渐摆脱高通胀，全球高贷款成本时代即将结束，主要央行的宽松序幕即将在下个月开启新的篇章...

上周五，美联储主席鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔举行的全球央行年会上明确表示，政策调整的时机已经到来。这一言论基本上结束了美联储的历史性抗通胀行动。美联储官员将于9月17日至18日举行下一次政策会议。外界普遍预测，美联储将在本次会议上降低基准联邦基金的利率。

事实上，鲍威尔并非唯一一个在这次央行年会上暗示利率将稳步下降的央行行长。欧洲央行和英国央行也表示有望采取进一步行动。与美联储不同的是，这两家欧洲央行之前已经降息过一次。

鉴于美联储降息的启动日期基本明确，世界上许多大型央行都在朝着同一个方向努力，这无疑消除了投资者的一些担忧。上周五，在鲍威尔与许多其他央行官员发表演讲后，美国股票和债券市场均有所上涨，道指收盘价最终上涨460点。与美联储利率预期密切相关的两年期美国债券收益率跌破3.9%。

当然，仍然存在巨大的不确定性和风险。鲍威尔和他的同事没有为他们计划在未来几个月内降息提供太多指导。同时，在这种不确定性下，劳动力市场和整体增长的疲软正在取代通货膨胀，成为央行决策者面临的主要威胁。

对于这一点，美联储主席鲍威尔上周五表示，前进的方向是明确的，降息的时机和步骤取决于新数据、不断变化的前景和风险的平衡。与此同时，他表示，从现在开始，他和他的同事将从劳动力市场获得更多信号，而不是通货膨胀数据。

根据利率下跌市场的数据，交易员对美联储年内降息幅度的定价约为102个基点，这意味着他们将在今年的最后三次利率会议上降息，包括50个基点的一次大幅降息。

欧洲央行管理委员会的几名官员除了鲍威尔外，还参加了上周末的央行盛典，一起欣赏了美国大提顿国家公园的壮丽风景。

奥利·雷恩，包括芬兰央行行长(Olli Rehn)、卡扎克斯拉脱维亚央行行长(Martins Kazaks)、武伊奇奇克罗地亚央行行长(Boris Vujcic)马里奥·森特诺，葡萄牙央行行长(Mario Centeno)包括欧洲央行在内的官员都表示，他们将支持在6月份有里程碑意义的降息后，下月再次降息。

在警告中，雷恩将欧元区通胀回落的过程描述为“走上正轨”， "欧洲的增长前景，尤其是制造业的前景，相当低迷。九月份降息的原因就是这样。

森特诺说，考虑到通货膨胀和增长数据，在不到三个星期的时间里，“很容易”再次做出降息的决定。

欧元区的政策制定者现在似乎更担心经济增长，因为欧元区的经济增长在今年上半年强劲增长后有所下降。虽然欧洲央行的主要职责不包括就业，但他们也担心劳动力市场的疲软，减少了对通货膨胀的焦虑。

欧洲央行官员似乎达成了一些共识，即只要通货膨胀率与银行预测一致，欧洲央行今年将再次降息两次(包括9月份的降息)，银行预测2025年下半年欧元区通货膨胀率将降至央行目标的2%。

另外，美国央行行长贝利也在周五的杰克逊霍尔会议上发表了讲话。在演讲中，贝利表示谨慎乐观，对通货膨胀预期取得更好的导向持谨慎乐观态度，第二轮通货膨胀效应似乎小于预期，这表明他对进一步降息持开放态度。本月早些时候，美国央行刚刚将基准贷款利率降至25个基点至5%，这是美国央行本轮首次降息。

在其他国家，加拿大、新西兰等主要央行也在放宽政策。最大的例外可能只剩下日本，日本央行官员在17年前开始了第一个紧缩周期。

杰克逊霍尔全球央行为期三天的年会本质上是学术性的。在今年的年会上，经济学家还发表了四篇与“重新评估货币政策的有效性和传递”主题相关的研究论文。

鉴于人们越来越重视就业问题，伯尔尼大学教授Pierpaolololo Gauti教授，Benigno和布朗大学 Eggertsson的研究可能与当前的经济形势最为相关。他们得出的结论是，劳动力市场的降温正接近拐点。如果经济进一步放缓，美国的失业率可能会大幅上升。

当然，并非所有人都看好通货膨胀的前景。上周六，罗贝托·内图与巴西央行行长(Roberto Campos Neto)巴奇艾达和挪威央行行长(Ida Wolden Bache)在分组讨论中，欧洲央行首席经济学家莱恩(Philip Lane)这表明，欧洲央行还没有赢得将通胀率降至2%的战役。同时，内图认为，劳动力市场的紧张使得抑制通货膨胀的任务变得非常具有挑战性。