阿里将“入通”，内地投资者久等。

无数内地投资者心中念念不忘的期待，终于化为现实！

今天，阿里巴巴正式宣布，新增香港将是主要上市地，主要上市地点将于8月28日在香港联交所主板上市，主要上市地点将在香港和纽约上市。

所谓双重主要上市，是指两个金融市场都是第一上市地。阿里之前在美股上市，后来回港股只是作为“二次上市”上市。现在港股也是主要上市地，地位完全不一样。

此外，它还能真正获得港股通的门票。预计阿里将于9月9日正式进入港股通。

届时，中国互联网科技领域的两大上市王，以及美团、小米、快手等一批互联网巨头，终于可以在港股通聚会了。

这个盛宴将是内地投资者通过港股通正式“成为”阿里股东的时刻，也将是阿里价值重估的重要时刻。

01

所有员工都期待着沉重的时刻

港股通已经成为港股市场最具活力、港股企业不可或缺的交易渠道。

截至目前，港股通自开通以来，南下资金净流入已达3.34万亿港元。现在港股通平均每天交易量在300亿港元左右，有时甚至可以占据近一半的港股交易份额，给港股通企业带来了可观的估值支撑交易活动。

所以能够被纳入港股通，是所有港股公司最关心的荣幸。

之前我们在《阿里正在赢回信心》一文中提到，但任何一个进入港股通的互联网巨头，在稳定阶段，南向资金持仓一般占总股本的10%以上。以目前阿里市值约1.45万亿元为数，港股通未来将为阿里带来高达1450亿港元的潜在增量资金。

亚洲证券分析师彭博商业研究 Chan认为，阿里加入港股通将对该股产生积极影响，因为内地投资者持股比例可能达到两位数，类似于其他科技巨头。

根据摩托车的一份研究报告，在纳入港股通后的前六个月，朝南的增量流入可能高达120亿美元，约占阿里巴巴总流通股的7%。从长远来看，这个百分比可能保持在10%以上。

即使在列入初期，南下基金也能很快给阿里带来数百亿的增量，这对于平均每天卖出超过30亿港元的阿里来说，将是一个很大的拖底基金，足以促进其股价的长期上涨。

以腾讯、美团、小米为例，进入港股通初期，股价平均涨幅超过20%。事实上，在美团被纳入之前的两个月里，两地三家交易所就不同的投票权结构纳入港股通达成了共识，市场开始预测小米美团很快就会被纳入。

其中，美团股价开始持续上涨。从谣言到最后两个月，美团股价实际上上涨了70%以上。同样，小米也上涨了大约50%。

事实上，就在最近，预计阿里将被纳入港股通的猜测持续了一段时间，阿里的股价也明显上涨。因此，当阿里被列入最初的表现时，人们不禁充分期待。

不仅如此，阿里还会吸引其他机构基金、国际资本和投资者再次对其产生新的期待，因为他们期望进入港股通，获得大量南下资金买入。

特别是很多国际机构和海外个人投资者担心阿里在美股退市的潜在风险，不敢大量配置。现在阿里将实现双重上市，消除这种担忧，这肯定会增加他们对阿里配置的重新兴趣。

最近，国际投资银行机构已经开始采取行动。基于阿里预计将纳入港股通和最新利好预期，许多机构逐渐大幅提前加仓。

根据美股机构投资者持股披露，高淳旗下HHLR大量购买阿里524万股，与上季度相比，其持股数量飙升3638.32%，使其成为第三大持股目标，其持股比例从上季度的0.02%跃升至5.98%。

著名投资者段永平的H&H国际也在第二季度加仓了阿里，加持率为7.9%。现在阿里已经是第四大持股。

电影《大空头》原型Michael Scion基金，Burry的对冲基金 Asset Management 同时也在“爆买”阿里，相应的股票市值达到1116万美元，占其持仓组合的21.26%，成为第一大持股。

02

重估价值的巨大机会

阿里本身一直被低估的实际价值，以及近两年的一系列积极变化，让市场看到了更多的信心。

不可否认，阿里近年来也面临着宏观环境发生重大变化、中国互联网流量增量收益减弱、电子商务平台竞争加剧等诸多压力。

然而，阿里并没有回避这些困难和问题，近两年来，阿里一直在不断地进行一系列商业组织结构的战略调整和创新。

阿里在2024年的财务报告中明确表示，要重组战略优先事项，收缩大量外部非核心业务和非核心投资，聚焦其电子商务和云计算业务，以更积极的态度参与市场竞争，提高运营效率和市场响应能力。

改革效果立竿见影。

根据阿里最新的季度财务报告，淘天集团本季度营收达到1133.73亿元，EBITA调整为488.10亿元，盈利能力保持稳定。 ，淘天集团的产品购买人数和频率也在上升，订单量同比增长两位数。GMV高个位增长，淘天市场份额稳定。其中，88VIP会员数量同比继续增长，会员数量超过4200万。

与此同时，阿里的跨境业务呈现出强劲的增长势能，其国际数字商业集团（AIDC）收入同比增长32%至292.93亿元。得益于跨境业务增长和物流履约解决方案收入增长，菜鸟季度收入同比增长16%至268.11亿元。

另外，由于经营效率的提高和经营规模的提高，阿里本地生活集团也实现了大幅减少亏损，同比增长12%至162.29亿元。

目前，国内外复杂的宏观因素相对不利。虽然阿里的整体盈利压力仍然很大，但这些业务收入的增长已经足够宝贵，这也反映了公司战略转型的有效性。

正如阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭在电话会议上所说， “我们已经看到，每个业务的盈利能力都有了显著的提高，这种趋势还会继续。预计大部分业务将在1-2年内实现盈亏平衡，并逐步开始贡献大规模盈利能力。”

但在阿里发布最新业绩公告前后，包括贝莱德、野村、巴克莱银行、大和、美国银行证券在内的15家国内投行机构对其进行了更新评级，几乎都是重申买入、加持或上涨目标价格的好评级。这说明阿里的改革措施和业绩改进取得的成果得到了广泛认可。

事实上，对投资者而言，阿里还有一项更值得关注的重大潜力业务——云智能业务，也包括市场上最关注的AI业务。

阿里云智能集团在最新财季的收入为265.49亿元，同比增长6%；经调整，EBITA同比增长155%，主要由公共云业务双位数增长和AI相关产品收入持续三位数同比增长。

虽然相对来说，这项业务的规模还是比较小的。但我们不应该忽视当前时代的新背景——AI逐渐成为世界上最热门的科技潮流。

虽然在目前的AI领域，市场认可英伟达、微软、苹果、谷歌等几家美国科技巨头领先，但事实上，中国很多科技巨头也有很大的优势。

阿里是中国唯一一家拥有领先AI云服务和规模最大的开源AI模型公司。阿里全新开源模型通义千问Qwen2-72B在全球最强开源模型上处于领先地位。

阿里的AI技术已经深度融入其电子商务、物流、云计算等核心业务，构建了极其丰富的AI生态。根据最近的财务报告数据，由于阿里的AI生态不断完善，其AI业务呈现出快速增长的趋势。

在整个市场都在努力发展AI的时代，阿里AI生态的未来发展空间无疑是非常值得期待的。然而，由于近年来阿里电子商务业务竞争格局的焦虑影响，市场对阿里AI的价值溢价并没有得到充分合理的支持。

然而，随着阿里的战略调整和改革，电子商务业务再次充满活力，即将被纳入港股通。这项业务即将迎来与阿里整个系统一起重新评估价值的重大机会。

03

港股通和阿里的新起点

大家都知道，未来世界各国的竞争，都是科技实力的竞争。因特网可以说是最集前沿科技成就于一体的核心领域。

对于投资者来说，互联网科技巨头不仅代表着国家未来科技的竞争力，也代表着巨大的升值空间，不容错过。

目前，中国互联网技术的核心企业大量集中在港股市场，尤其是腾讯、阿里、美团、小米等领域的核心巨头，只能在港股或美股购买。除了少数跨境基金，内地投资者只能通过港股渠道投资这些企业。

我们希望港股通有更多这样的互联网技术公司，与全国投资者分享价值增长收益，就像腾讯、美团、小米等已经列入的巨头一样。

与此同时，我们也更渴望这些代表中国互联网技术最强大的上市公司能够真正成为香港或中资市场的中流砥柱，不断推动中国科技的发展和时代潮流，就像美股的“mag7”七姐妹一样。

同时，我们也期待阿里纳入港股通的那一刻，将是“中资七姐妹”带领港股市场走出下跌痛苦的开始。