一家三口成了老赖，“生抽老大”只能打酱油。

2012年1月，加加食品在深交所上市，成为国内生抽行业第一家上市公司。一时风头正劲，市值超过100亿元。其创始人杨振也跻身富豪榜，被称为“中国生抽老板”。

不过，十多年过去了，杨振一家三口成了“老赖”，“生抽第一股”也来到了破产的边缘。

命悬一线

2024年6月，早已陷入危机的加加食品再次雪上加霜：控股股东优秀投资及实际控制人杨振、杨子江(杨振之子)、由于个人债务纠纷，肖赛平(杨振妻子)被长沙市天心区人民法院列入失信执行人名单，执行标的约为3231.37万元。

杨振一家三口第四次因债务问题被列入失信名单，第一次是两年前。

在过去的四年里，加加食品已经六次披露控股股东和实际控制人被列为不值得信任的执行人。据天眼查统计，自2022年以来，杨振累计被执行金额达到13.6亿元，而优秀投资被执行金额达到13.9亿元。

一个接一个地登上“老赖”名单，不仅意味着杨振的个人和家庭命运急转直下，也为本已动荡不安的食物增添了痛苦。

就在几个月前，加加食品因内部控制审计出现严重问题，股票再次被深交所戴上。ST“帽子，离它“摘帽”还有不到三年的时间。

早在2020年6月，加加食品就首次被深交所施加，原因是公司违规担保和资金占用。ST“风险警告，经过一年的奋斗，2021年7月才很难摘下帽子。然而，这并没有给添加食品带来任何实质性的转机。公司经常传出经营不善、负债累累的消息。

随着ST的再次出现，加加食品股价下跌，最低跌至每股1.58元，逼近强制退市红线。截至8月22日收盘，其股价略有回升，达到每股1.95元，总市值22.46亿元，比历史最高点挥发近80%。

两次“戴帽”，反复触及资本市场底线，反映出加加食品内部控制管理问题积重难返。更加令人叹为观止的是，它的表现也早已不复存在。

自2021年以来，加加食品的营业收入和净利润连续三年呈下降趋势。从2021年到2023年，其营收从17.55亿元下降到14.54亿元，扣除的非净利润从0.96亿元扩大到2.01亿元。

数字背后，添加食品的市场份额和品牌影响力正在以惊人的速度缩水:其核心产品，曾经知名的“米饭搭配”，现在已经完全边缘化，甚至在一些地区已经完全取代了市场。

根据中国研究院普华的相关数据，海天味业在中国生抽行业的市场份额中占15%，其次是美味的新鲜食品(中国高科技)和李锦记，加上食品的份额只有1%。

财务报告显示，2023年，加加食品生抽商品收入同比下降16.96%，醋类产品收入同比下降24.13%，鸡精类产品收入同比下降28.37%，食用植物油收入同比下降41.35%。

并于2023年完成了1.78亿元的收入，其中宁夏可可美和宁夏玉蜜两家代工厂占总收入的12.27%，占总产量的88.64%，今年3月因环保问题全面停工。

除了业绩，从2018年开始，优秀投资和杨振一家三口持有的加拿大食品股份已经被冻结了很多轮。截至今年4月底，其所持股份全部冻结，质押比例超过99%。

去年6月，优秀投资被万向信托宣布破产审查，目前仍处于审查阶段。如果优秀的投资无法摆脱破产的命运，添加食物可能会被迫进入更严重的重组或生存危机。

由“生抽第一股”到生命悬一线，加加食品的困境，在它上市后就已经埋下了伏笔。

成也杨振

杨振的个人印记随处可见加加食品的盛衰。正是他的真知灼见和冒险精神，创造了加加食品的辉煌；又是他日益膨胀的野心和投资失策，将公司一步步推向深渊。

起初，杨振的创业故事是一个典型的励志传奇草根反击。

一九六二年，杨振出生于湖南宁乡的一个贫困家庭，少年丧父，他靠自己的努力考上了益阳师范学院，毕业后成为了一名语文老师。

虽然教职员工工作稳定，但这个“金饭碗”很难改变家庭贫困的现状。于是，杨振萌生了在海里做生意的想法，经过一番努力，他把目光投向了酱油和调味品行业。

值得注意的是，现在常见的酱油瓶内置拉环设计，最早是杨振发明的。

20世纪90年代，酱油瓶的设计非常简陋，不仅容易倒出太多，还经常弄脏瓶子和手。杨振敏锐地发现了这个痛点，并产生了改善酱油瓶盖的想法，发明了内置拉环的新瓶盖。

起初，杨振想以50万元的价格将自己的发明卖给湖南的酱油厂，通过专利转让赚取“快钱”，但湖南的几家当地酱油厂并不买账。

持续的“闭门羹”并没有让杨振气馁，反而激发了他自己创业的想法。

1996年，杨振凭借“初生牛犊不怕虎”的进取精神，以多年攒下的12000元购买了3亩地，并与数十名工人一起建立了加加酱油厂。

为了快速打开知名度，杨振从一开始就选择走“高端”路线。当其他酱油品牌的价格还在1.5元左右的时候，他勇敢地把酱油的价格定在了6.5元。如此悬殊的价格让市场一片哗然，但也引起了客户的好奇:为什么加加生抽要卖这个价格？

杨振抓住这个机会，花大价钱开始了一系列的广告攻击，成为业界的品牌先驱。

首先，他在当地报纸上大力宣传，然后在当地电视台的黄金时段包括滚动广告，并给热播电视剧命名。经过几轮广告轰炸，加加生抽在湖南市场站稳了脚跟。

但是杨振对此并不满意。

2003年，他做出了一个大胆的决定——花了4800万元在央视拿下两个月的“标王”广告栏，这几乎耗尽了公司过去七年的所有利润，可以算是一场“赌博”。

事实证明，杨振赌是对的。

央视连续两个月的黄金时段广告，让 “一个酱油瓶盖，突破百年历史”的口号家喻户晓，成为国内知名的调味品品牌，2004年实现了创纪录的5亿元营收。

2012年，杨振成功将加加食品送到深交所。今年，加加食品营业收入达到16.57亿元，净利润达到1.76亿元，“中国第一股”风头正劲。

2014年，杨振首次以20亿元的财富进入胡润财富榜，成为名副其实的“生抽老大”。

败也杨振

正当外界为“生抽老大”的成功欢呼时，杨振开始疏远“生抽”。

公司上市后，他把公司交给妻子和孩子进行管理，专注于投资，试图通过资本运营“赚钱”，赚快钱，走捷径。

杨振向几家合作多年的上游企业提供了4亿元的贷款发展，但对方只能用不良资产股份抵消，因为无法偿还。为了盘活这些资产，他投入了大量的技术改革费用，并在此期间进行了多次担保融资。然而，这些企业仍然逃脱了破产的命运，他也承担了巨额债务。

本来想通过“跨境投资”赚大钱的杨振，不仅没有等待幸运女神的眷顾，反而让公司债台高筑，自己和家人打官司。

2015年，杨振决定涉足电子商务领域，投资5000万元获得云厨房电子商务51%的股份。但云厨房电商连续两年亏损，最终只能以0元的价格转让股份，5000万元投资水漂。

但是这次的失败并没有让杨振停下来，反而让他在投资上更加激进。

2017年，杨振试图通过收购辣妹食品100%的股份来扩大“大食品”的版图。由于收购目标内部意见不一，市场风险过高，这笔交易最终以失败告终。

2018年，杨振再次“赌博”，决定以47亿元的高价收购一家“无关紧要”的海洋捕鱼公司——金枪鱼捕鱼。当时，添加食品的净资产只有21.74亿元。为了完成这笔交易，杨振毫不犹豫地非法挪用公司资金进行担保。

事实上，这并不是杨振第一次违规。早在2017年，加加食品就成了他的“个人提款机”。

为了偿还自己和关联方的债务，杨振非法将2400万美元的食品转让给他指定的自然人李某渝，并将3000万美元转让给优秀的投资控制派仔食品；非法为两家关联公司出具商业承兑汇票总额7.19亿元；非法以添加食品的名义为优秀投资提供总额2.95亿元的担保。

2020年5月12日，加加食品发布公告称，自查中发现控股股东及其关联方违规担保，违规对外担保本金余额总额为4.66亿元，占公司最近审计的净资产的4.66亿元。 19.94%。

这种行为严重违反了《深圳证券交易所股票上市规则》。如果没有可行的解决方案或者提出解决方案，预计一个月内无法处理，其他风险警示将对添加食品的股票交易实施。

尽管卓越投资承诺在一个月内通过出售资产或融资等方式解决经济纠纷，但是一个月后，问题仍然没有得到解决。因此，加加食品于6月15日正式戴上帽子，变成了“ST加加”。

2020年12月，由于资金短缺和外部压力，金枪鱼收购案最终失败。优秀的投资和杨振也因个人债务纠纷被列入不可信执行人名单。

截至2023年底，卓越投资和杨振一家三口累计质押股份占其所持公司股份的80%以上，已被司法冻结和司法轮候冻结，股份质押融资总额近22亿元。

2024年第一季度，加加食品总负债6.59亿元。截至4月底，卓越投资和杨振一家三口的股份已全部冻结，质押比例超过99%。

早在2012年，加加食品的利润就达到了16.57亿元，通过上市成功获得了11.15亿元的发展资金。然而，在过去的十年里，它的最高收入只有20.73亿元。2023年，它下降到14.54亿元，扣除的非净利润损失高达2.01亿元。其主要产品毛利率也在下降，甚至垫底。

就目前的经营状况而言，加加食品恐怕很难偿还其巨额债务。

四面楚歌

杨振曾坦言:“公司上市后发展缓慢。根本原因是我从2013年开始就把个人投资放进去了，然后恶性循环，不断投资，不专注于主营业务，所以我义不容辞地错过了发展机会。”

现在的加加食品，正在为杨振的每一个错误决定付出沉重的代价。

回归主业，或许是加加食品的最后希望，但是现实的残酷远远超出了想象。

从整体环境来看，近年来，由于原材料上涨、经济下行、消费需求疲软等因素，调味品行业整体增速放缓。2023年，海天味业、中炬高新等龙头企业收入不同程度下降。

具体到生抽行业，股票竞争时代，“大鱼吃小鱼”的故事不断上演，行业集中度和规模日益明显。

事实上，在加加食品上市的那些年里，业界的竞争已经开始显露出来，但是杨振和他的团队似乎并没有意识到危机的临近。

当时，海天味业刚刚开始上市计划，千禾味业在西南地区并不出名，李锦记也只是在特定消费者中有一定的知名度。

近年来，海天味业凭借其覆盖全国的强大分销网络和精准的营销策略，迅速成为中国生抽市场的绝对霸主，将业务拓展到油耗、醋、酱料等诸多领域，构成了多品类、多渠道的市场布局，牢牢占据了市场的制高点。2023年的营业收入几乎是加加食品的17倍。

中国高科技、李锦记、千和味业等竞争对手也加大了对酱油产品研发的投入，推出了一系列符合消费者需求的新品类，积极开拓海外市场。尤其是千和味业，以“零添加”的概念发展迅速。2023年，千和味业收入同比增长31.62%，净利润同比增长54.22%。

面临着像林这样强大的对手，加加食品希望通过回归主业来扭转颓势，挑战是显而易见的。

为了争夺有限的市场份额，添加食品甚至放弃了之前坚持的“高端”定位，主动降价。在下沉市场，一些产品的价格一度低至2.5元/瓶。然而，这种降价策略不仅无法与海天味业形成的规模效应竞争，而且进一步侵蚀了添加食品的利润率，加剧了其财务困境。

与其他“后起之秀”相比，添加食品的产品创新显得乏善可陈。近两年来，虽然添加食品积极推出“零添加”和“减盐”系列产品，通过与大流量主播的合作，努力实现中高端市场，但由于品牌信任危机和产品线老化，这些努力并未带来实质性的销量增长。

更加令人担忧的是，加加食品长期以来“任人唯亲”的家庭式管理弊端日益显露。

自加加食品上市以来，杨振在公司重要管理工作中安排了多名家庭成员，构成了典型的家族企业结构。这种管理机制可能有助于提高企业发展初期的内部凝聚力，但也导致公司内部缺乏有效的制衡机制。许多关键决策通常受到家庭内部权益的影响。

在过去的几年里，杨振的一系列失败的投资决策不仅耗尽了公司的资源，还将自己和家人拖入了债务的泥潭。一家三口成为老赖，不仅拖累了公司的运营，还严重损害了品牌形象，进一步打击了投资者和消费者的信心。

因此，加加食品陷入了难以摆脱的“恶性循环”：债务问题导致公司资金链极度紧张，资金短缺导致市场推广、渠道拓展、新产品研发投入大幅减少，几乎无法应对市场上残酷的竞争，竞争力的持续下降反过来加剧了其财务困境。

2024年，全力回归主营业务的加加食品经营效益开始回升，但上面有强敌，后面有负债，短期经营压力依然很大，甚至面临生死考验。

杨振写下了成功的创业故事，从白手起家到成为“第一只酱油”。从上市公司到现在，他面临着退市的危险，但他的财富和光晕让他误入歧途，失败了。

这种故事总是在上演，估计还会继续上演。

参考资料

[1] 添加食品官网和历年财务报告

[2]“生抽第一股”加加食品风光不再：连续亏损三年，四年两次被ST”新京报

[3]《加加食品创始人反思：重组流产欲望回归主业》中国商报

本文来自微信公众号“华商韬略”（ID：作者：hstl888)： 梁梁，36氪经授权发布。

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