三次跨界折戟，华东重机下注GPU芯片跑道会不会一错再错？

封面图由 AI 生成

一年后，华东重机热衷于跨境(002685).SZ）又选择了一条新的赛道。这一次，公司在计划跨境影视、高端机床、光伏跑道后，将目光投向了目前最热门的。 GPU 芯片领域。

7 月 28 当天晚上，华东重机宣布拟以不超过人民币的方式发布。 3 投前估值亿元，收购 GPU 厦门瑞信图芯科技有限公司(以下简称“瑞信图芯”)的芯片公司股权增资。目标公司的财务数据在公告中没有披露太多，但仅从 2023 年仅为 2 就人参保人数而言，目标公司甚至没有初创规模。

尽管 GPU 国内芯片替代的呼声越来越高，但不可忽视的事实是，ic设计是一个资本和技术密集型行业，具有投资高、风险高的特点。目前，中国有一些著名的 GUP 到目前为止，芯片公司仍在亏损，但仍在增加科研投入。

另一方面，华东的跨境重机作为后来者，为了在市场上取得巨大的成就，肯定需要投入更多的资源。结合公司频繁跨境失败的案例，以及近四年累计亏损。 35 一亿美元的困境，GPU 在短期内，芯片业务显然很难成为其扭转业绩的支撑。

值得注意的是，尽管公司 GPU 芯片业务前路未卜，但股价接近年内新高。在收购公告之前(7 月 26 日本)华东重机“提前”涨停，引发市场对“内线交易”的质疑。7 月 29 日 ~31 一天之内，其股价又连续三次上涨，其自身 26 到目前为止，股价累计涨幅已经超过 35%。

业绩承诺难以成为公司的盈利点

根据收购公告，华东重机将不超过 1.125 收购锐信图芯董事长许清河及其控制的南京锐锋聚信企业管理合伙企业合计持有的锐信图芯 37.5% 股份(对应注册资本) 126.26 万元)，并且不超过 3000 万元认购锐信图芯新增注册资本 33.67 万元。

交易完成后，华东重机将持有锐信图芯 43.18% 股份，成为其单一最大股东，并有权决定其股东大会一半以上的成员选任，锐信图芯也将纳入华东重机合并报告范围。

公开资料显示，目标公司前身为南京锐信视图科技，创立于南京锐信视图科技。 2021 2008年，其主营业务为 GPU 芯片及解决方案。

根据收购公告，华东重机指出， VerifiedMarketResearch 预测，2025 年全球 GPU 将实现芯片市场规模 1091 亿美元，同比增长 34%，2030 年将增长至 4774 一亿美元。企业计划通过此次投资，创造新的利润增长点，提高企业的核心竞争力和可持续经营能力。

但华东重机除了主营业务概况外，还没有披露锐信图芯的经营业绩和R&D实力。根据天空调查，2021年 2022年，锐信图芯没有被保险人， 年及 2023 每年只有参保人数 2 人类，这也让一些投资者质疑近两年收购的目标公司是否有实际业务。

根据华东重机披露的信息，锐信图芯已实现。 GPU 芯片大规模生产和大规模供应，并已与国内主流 CPU、操作系统等生态制造商已经完成适应，并在工业台式机、一体机、笔记本和平板电脑中批量应用。目前，该产品已切入党政办公、交通、教育、税收、电力和轨道交通领域。

与此同时，根据华东重机的常规规定，2024年设定了业绩承诺条款。 年— 2026 2000年，目标公司在年度合并报表中的净利润可以分别不低于 1200 万元、2100 万元、3000 一万元；目标公司在业绩承诺期内每年产生的应收账款现金回报率不低于 90%。

但结合华东重机此前收购高端机床业务、完成业绩承诺后迅速变脸的案例，显然不能让投资者安心，因为没有披露目标公司经营效率的业绩承诺。

值得一提的是，这次收购已经在二级市场得到了认可。公告发布后，华东重机连续三天上涨，三个交易日累计涨幅近。 23%。

但是矛盾的是，在这次收购芯片公告发布之前，7 月 26 日华东重机已上升 10.14%，报收 3.04 人民币，全天成交额为 2.89 换手率为亿元 9.69%。Choice 资料显示，当日华东重机主力资金净流入 5240.31 净流入额创1万元 2024 年 3 月 6 今天是新高。由于股价提前上涨，不少投资者在股吧出现了“提前泄露信息”、“老鼠仓”等问题。

对此，华东重机内部人士也回应媒体称，上周公司股价大幅上涨，个人认为与收购无关，主要得益于工业母机的概念出路。因为华东重机业务领域也有工业母机，会随着相关主题的普及而上涨。

很难讲好芯片故事

公告还披露，此次收购的资金来源为华东重机自有或自筹资金。钛媒体 APP 资料数据显示，截至今年一季度末，华东重机流动资产总额不足 25 其中，货币资金余额仅为亿元， 3.53 另外，公司还有短期贷款约1亿元。 0.8 亿元。

对于华东重机而言，收购股权资产虽然有一定的剩余，但收购后的持续投资是 GPU 未来芯片能够支撑业绩的关键。

公开信息显示 GPU 又称视觉Cpu，俗称显卡，广泛应用于电脑、手机等电子产品。当前，世界 GPU 市场主要是英伟达，AMD 与英特尔三家公司垄断，其中英伟达的比例接近 88%，所以，国内 GPU 在性能和生态方面，厂商也在加速追求。

但国产 GPU 产业发展不容乐观， AI 计算能力的业内人士对钛媒体 APP 表示，在目前的半导体市场中，国内 GPU 芯片崛起面临许多挑战，首先是芯片崛起 GPU R&D需要大量的资金和人力，从ic设计、验证到流片，再到驱动和应用软件的开发，每个环节都需要大量的投入。每年国际巨头的R&D投资往往是几十亿美元，而国内厂商的资金和人才储备相对有限。

目前，国内 GPU 芯片创业公司，如天数智能芯片、摩尔线程、登陆科技、沐曦集成电路、壁宝科技等。，其融资规模巨大，如天数智能芯片。 7 月获得 10 融资亿元，摩尔线程 3 年融资 65 亿元，但即便如此，GPU 设计与制造的复杂性使得国内厂商很难在短时间内赶上国际巨头。

虽然华东重机也表示，在完成成本支付后，将努力为目标公司筹集资金进行新芯片项目的研发，新芯片项目包括新一代 GPU 芯片、FPGA 芯片等，资金来源包括但不限于投资者自筹资金、外部投资资金、银行或其它金融机构资金等。

但是与同行相比，华东重机或许对一家创业芯片公司的资金支持还远远不够。而且 2024 年度净利润不低 1200 与之前的亏损规模相比，一万元的业绩承诺，锐信图芯显然无法将公司拖出亏损的沼泽。

之前的跨境光伏业务还在烧钱

公开资料显示，华东重机原本是一家专业生产集装箱装卸设备的知名企业，2012年 年上市。2011 年～2016 2008年，公司的营业收入分别是 4.93 亿元、4.25 亿元、3.85 亿元、4.99 亿元，15.4 亿元、21.4 同期公司净利润分别为1亿元； 7839 万元、4499 万元、1013 万元、1177 万元、2191 万元、2972 万元。很明显，公司的收入是有的 2015 每年都有质的飞跃，但是净利润规模却逐渐缩小。

2016年，为改变纯利润疲软的局面， 年 8 月份，华东重机抛出合计。 14.7 一亿元的跨境收购计划，计划通过发行股份和支付现金的方式，收购中视合利和青阳传播 100% 股票，然后进入影视行业。

钛媒体 APP 注意到，当时正逢影视行业投资热潮，华东重机也不惜溢价。 16 双倍收购。然而，两个月后，资产重组计划停止。

2017 年 4 月份，华东重机将目光投向了润星科技，主要集中在中高端数控机床上。又是润星科技的加入，增加了上市公司的收益。资料显示，华东重机的营业收入由 2017 年 50.02 亿元上升至 2019 年 136.87 一亿元，纯利润由 1.64 亿元增长至 3.63 亿元。其中，润星科技 2019 年 3.73 一亿元的净利润贡献卓越，占华东重机本期归母净利。 104.48%。

有意思的是，业绩承诺结束后，润星科技业绩迅速改变，2020年 年到 2022 多年来，润星科技三年累计亏损 5.34 超过业绩承诺的亿元 50%。于是，华东重机自行 2020 从2008年开始，整体经营效益陷入持续亏损。2020 2008年，公司归母净利润降至 -10.73 亿元，同比下滑 400.64%。2021 年与 2022 2000年，公司归母净利又分别亏损 14.08 亿元和 1.79 亿元。

面临着不断亏损的困境，华东重机又转向了近几年热钱不断涌入的光伏产业。，但是还是晚了一步。

2023 年 3 月 27 日，华东重机宣布拟投资 20 亿，建设 10GW 高效率太阳能电池生产基地项目。到目前为止，华东重机的追光之路已经开启。三个月后，华东重机再次宣布建设年产。 10GW 的 N 类型电池项目，计划总投资约 60 亿元。

资金成了华东重机摆在我们面前的难题。为了回笼光伏工作的资金，华东重机还将以前 29.5 高价收购1亿元的子公司润星科技，只有 7 1亿元含泪出让。华东重机表示，通过此次交易，公司将剥离数控机床业务。交易完成后，公司将专注于制造和拓展高端设备以集装箱装卸设备为主的光伏电池组件业务。

但巧合的是，公司的光伏业务在初期就遭遇了产业链价格的内卷，电池价格从去年年初开始。 1.2 元 /W 下滑至目前 0.39 元 /W，下跌幅度更是翻了一番，对公司来说，要达到那数百亿的收入目标自然是遥不可及的。

值得一提的是，去年刚投资的光伏业务上半年亏损。年报中，华东重机表示，由于光伏产业链整体价格下降严重，报告期内持续下跌，电池价格持续处于低位，公司光伏电池组件业务亏损，但公司未披露具体金额。

总是要算下来，在从 2020 年— 2023 2004年间，频繁的跨境使华东重机四年累计亏损。 34.7 十亿美元。而且现在，熟悉的跨界情节又上演了，不过，这次是芯片行业。

如今，光伏行业持续下滑。对于华东重机来说，未来公司能否在继续坚持曾经承诺的光伏理想的同时，投资烧钱的芯片行业？对于资金不足的华东重机，能坚持多久？(本文首发钛媒体 APP，作者 | 于莹，编辑 | 曹晟源）

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