还有另一个世界的基金主管，徐彦、焦巍、张坤在季报中暴露了自己的情绪。

特别是7月23日，央行降息的大礼包，a股出人意料地连续两次下跌，收盘没有明显的资金拖底，指数加速下跌。

收盘后，主要指数下跌一字排开，上证指数下跌超过1%，深证指数下跌近2%。、创业板下跌超过3%，科创50指数下跌超过4%。

随着ETF的扩张，宽基和行业指数的覆盖面充分反映了市场情况。以今天为例，市场上有780只股票型ETF，共有13只股票赚钱，即以下所有银行。YYDS高股息(银行、运营商、电力和石油煤炭)只剩下一个Y了。

机会肯定是跌出来的，但是磨底的过程是痛苦的。市场没有盈利效应，投资者的抱怨和愤怒是有原因的，基金主管也有同样的感受。新公布的第二季度基金报告是近年来最冷淡的。过去，基金主管的“短文”往往能吸引投资者的注意力。一些基金主管分析自己，一些基金与投资者交谈，基金主管写了成千上万的“短文”。

另一方面，除了常规持股变化、规模调整等基本信息外，今年基金第二季度季度报告的观点也很广泛。当然，即使有内容，有干货，有真情实感，也大多没人问。

市场低迷，不如一起来看看今年第二季度报告中为数不多的还保持个性的基金主管。

徐彦是“两个世界”

从年初的“百年孤独”风格到第二季度报告的“两个世界”理论，徐彦的分享字数少了一大半，今年只有两个段落。从人类的喜怒哀乐来看，有两种完全不同的心态:在市场上赚钱和不赚钱。

世界上，很容易赚钱；

世界上，很容易亏钱。

世界上，很容易正确；

这个世界上，很容易出错。

对于另一个世界来说，很难理解。

这两个世界有什么隐喻？

很明显，据徐彦介绍，“在市值超过1000亿元的100多家公司中，大约80%上涨，中位数上涨超过10%。；”“这是一个世界；”在剩下的5000多家公司中，大约80%下跌，中位数下跌超过20%。”这是另一个世界。

从结果推导可以简单的分为两部分，但是在投资中，两个世界的界限并没有那么明显。所以，即使是业绩好的徐彦，也不能只存在于一个世界里，只有“我很幸运，在一个世界里亏损的钱，在另一个世界里赚到了；不幸的是，我在一个世界上赚的钱在另一个世界上亏损了。”

“两个世界的喜怒哀乐不相通。我只是觉得自己很吵。”什么是噪音？也许面对目前的市场，基金主管难免会纠结、消极、悲观、难以说服？

除了季报短文，徐彦之前也被称为“滑不留手”的受访者。在一次采访中，主持人问他什么是好公司。他说:没有办法回答这个问题。主持人又问他:操作是左还是右？他说:没关系。再问选股指标，他的回答是:当然有指标，但是当指标变成指标的时候就无效了。

一切都回答了，但似乎根本没有回答。诚然，这些问题都是招数问题。如果你生搬硬套，还没有晋升为基金主管的研究人员可以分析，但显然，徐亚并没有给出招数答案。

市场对徐彦的评价是真实的，就像他在去年的年报中引用罗曼·罗兰的话“认清生活的真相后，依然热爱生活”，这也应该是他认可的英雄主义。

焦巍：大江大河语境下的白酒，等待自己的涅盘。

银华基金主管焦巍在第二季度报告中仍给出了长篇投资策略和运营分析。他在第二季度加仓白酒，直言不讳地说:“我们不同意流行的高端白酒将进入投资的历史垃圾时间。”

焦巍说，独特的三级地貌孕育的河流是中华民族自然的礼物和补偿。这些涓涓细流不仅可以酿造出具有中国文化特色的葡萄酒，还可以转化为具有良好现金流定价的能源资产。这些自然资源的垄断仍然是我们投资的重点。因此，他认为，我们将等待观察，等待这些公司的转折点和成熟期，然后回馈投资者的投资机会，以获得股息。

其次，海外链也增加了设备。他指出，在过去几年的逆境中，很多中国制造业的优秀公司都能逆流而上，坚定地做好自己，在国外开辟了一片天空和客户，并保持了持续增长的现金流来盈利股东。这增加了他对中国企业家精神的信心。

“过去，我们一直关注商业模式的环城河和毛利率高的公司，但在这些毛利率并不高的公司中，企业家们没有选择平躺的制造业。他们看到公司经历了一轮又一轮的历史困难，在世界各地创造了优秀的品牌质量。当国内市场面临收缩时，这些中国制造业的优秀公司也走出了海外的低谷。”焦巍说，一家公司在低谷时期的表现就是我们观察和购买它的底线。

最后，焦巍自我分析，与过去两年相比，管理基金持股比例和行业思维发生了一些重大变化。他认为这些变化对他自己来说是必要的，就像涅槃一样。我将继续以中国知名企业为榜样，努力工作。

张坤：不认同基于停滞担忧的悲观。

每次半夜披露季报，张坤一直是媒体追逐报道的对象，今年曝光率也有所下降。然而，张坤对市场的判断和分析并没有减少。其中，他反驳了目前市场停滞的说法。

对于这一点，张坤认为，从国债估值和内需相关股票估值来看，市场的悲观预期可能是基于停滞的焦虑，我们不承认这种悲观预期。

张坤说，最重要的底层因素是中华民族的勤奋和智慧不会改变。无论是改革开放带来的经济繁荣，还是中国人在国外取得的巨大成就，在过去的几十年里一再得到证实。我们没有理由认为这些会突然消失。考虑到当前的社会经济发展，只要人们的主观能动性继续发挥，就没有理由停滞不前。

此外，市场对需求持续下降的担忧将使公司成为“价值陷阱”，即收入和利润持续下降。张坤认为，无论哪个行业发展，只要人均GDP持续增长，普通人的生活水平都会不断提高，悲观预期最终会被证伪。

张坤指出，事实上，此时长期投资者面临的最大风险是优质企业被私有化，控股股东不再愿意与流通股东分享企业未来的发展成果。同时，他表示，目前大多数持股公司在这方面的风险并不高。