两个月前账户资金只剩下4亿元，哪吒急需IPO。

2024-06-29

从今年开始，关于哪吒的传闻和争议不断。

年初销售暴跌后，有传言称哪吒在南宁工厂停工，甚至被网友投票成下一个可能倒闭的品牌，后来又被周鸿祎指责不懂营销。

4月底哪吒L上市后，销量环比大幅增长，关闭的谣言自动消退。哪吒汽车的品牌形象变成了一个“理工科男”，只知道如何造车，却不知道如何制造噱头进行营销。

一边沮丧，一边繁华。

昨天，哪吒汽车总公司合众新能源在港股提交了一份招股书，哪吒的真实面目显露出来：资金饥渴，亏损严重。

从2022年新力量年冠到现在的情况，哪吒怎么了？

01 四月底，在融资的同时，账户只剩下4亿元。

大家都知道，造车烧钱。

近三年来，哪吒汽车的亏损不断扩大，从2021年的净亏损48.4亿元扩大到2023年的68.7亿元。

造车业是一个规模效应极为明显的行业，需要把数量做好，才能减少损失，获得利润。

2022年，哪吒凭借同时在B端(网约、公务用车)和C端的重量，一年售出15.2万辆汽车，在造车新势力中名列第一，当时卖出13.3万辆汽车的理想情况下只能排第二。

2023年，哪吒倒车，年销售额12.75万辆，同比下降16%，仅达到51%的交付目标，收入几乎没有增长。，与2022年相比，2023年收入135.5亿元，仅增长5亿元。

哪吒的持续亏损直接导致企业经营活动现金流不佳。比如2023年经营活动净流出43.5亿元，所以哪吒的经营一直很依赖融资。

自2017年以来，企业经历了国有资产、三六零、宁德时代等10轮融资。2021-2023年，企业融资活动产生的净现金流分别为76.2亿元、107.5亿元和23.3亿元。

无法阻止亏损和2023年融资的大幅下降，使得哪吒的资金非常紧张。

根据招股书，到2023年底，哪吒的现金和等价物为28.4亿元，到2024年4月30日，这一数据迅速下降到4.03亿元(未经审计)，而哪吒的短期贷款为37.7亿元，应付款和文件超过50亿元，远高于应收账款和文件。

此前，其他媒体报道称，哪吒汽车被迫成为哪吒汽车的车主，以低于出厂参考价5-6万元的汽车支付货款。

对四月底的哪吒来说，不再融资，可能真的像招股书提示的风险那样“被迫减少或终止我们的经营”。

4月至6月，哪吒发现了几笔钱，包括增资、发行可转债、银行贷款，总额超过40亿元，被认为是救命钱。然而，对于哪吒来说，上市融资的生存仍然非常重要。

去年，哪吒汽车首席执行官张勇在谈到IPO进展时表示:“现在市场不理想，中不上市意义不大。”“去年(2022年)，企业融资100亿元，今年(2023年)融资数十亿元。目前账户里有100多亿资金，不急于IPO。”

但是仅仅过了半年多，不急着上市的哪吒就准备上市了。

02 市场营销和产品体系从高光到低谷受到批评。

汽车销售不佳，CEO张勇全面反省，张勇还提到，2024年的重要任务是使品牌形象更加生动。

这意味着，以前的品牌形象并不鲜明。

事实上，早些时候，哪吒的定位还是很明确的——低端，比如2022年的15.2万销售依赖于两辆低价车，哪吒V售价在10万元以下，哪吒U售价在15万元左右，销售分别为9.8万辆和5.1万辆。

早期哪吒汽车致力于低端市场，既有主动性，也有被动因素。由哪吒汽车的股东组成，60%的管理人员来自当地的工业基金，占公司团队的20%，剩下的不到20%是清华和民间资本。当地工业基金成为股东，也为哪吒汽车开辟了B端市场的市场。

最早推出的哪吒N01，起步价只有5.98万元，之后推出的哪吒U、哪吒V都在5-15万元之间。2018年，张勇公开了哪吒N01的营销策略:“主要面向公众账户市场，兼顾私人客户。”

其中，哪吒N01侧重于与旅游平台的合作，与巴歌旅游、番茄旅游、小二租车等渠道签订了采购协议。当时有消息称，哪吒N01上市前订单超过5万台；哪吒U侧重于公务车合作，嘉兴桐乡购买哪吒作为公务车，南宁市购买哪吒U作为警察巡逻车。

低档的确换来了销售，但也带来了损失，2022年，哪吒的毛损率为22.5%。

对此，张勇直言，哪吒和蔚小理的销量倍差超过了我们的价格倍差。蔚小理的自行车价格是哪吒的几倍，这意味着哪吒必须卖出比他们多几倍的车才能真正赶上。

所以，哪吒并不打算长期留在低端市场，2022年，哪吒推出了中高端轿车哪吒S，第二年4月又推出了一款纯电轿跑哪吒GT，两款车型均定位中高档，价格上调至20万元以上。

与从中高端品牌向下切入相比，哪吒的向上之路更加艰难。比如L7的理想通过、L8、在开启30万元市场之后，L9切入20万元市场之后，L6的理想销量大幅上升。

事实证明，低端车卖得越多，就越难摘下低端帽子。

在19.98万元-33.88万元之间，哪吒S共有增程和纯电八款车。哪吒S在2022年11月开始交付，一开始可以维持每月2000辆左右的交付量，到今年开始大幅下降，到5月份只交付801辆。从去年4月开始，哪吒GT的价格区间为17.88万元-22.68万元，最高月交付量在去年7月上坡至2277辆后开始迅速下降，今年5月只交付了251辆。

推出高端车型后，哪吒自行车收入从2021年7.3万元上升到2023年10.6万元，这也是2023年销量下降，收入略有增加的原因。

从低端到中高档，从增程到纯电，从中大型轿车到GT超跑，一切的另一面都不够清晰。

营销是使品牌形象更加生动的一个重要步骤。

哪吒股东周鸿祎多次指责哪吒不懂营销，应该多向小米学习。事实上，在加入哪吒之前，张勇曾在北汽福田商用车、奇瑞新能源汽车、北汽新能源担任营销负责人，被投资者评为“低于10万元的低线市场，最好的四五个销售负责人之一”。

在2023年，哪吒的销售费用为19.2亿元，比2022年增加了8.8亿元，其中广告费用增加了5.8亿元。

而且销售费用的增加冲抵了毛利率的减少。所以，2023年，毛损率下降了近8％前提是哪吒的净亏损增加了。

哪吒的应对方式是张勇亲自抓营销，免除营销公司常务副总裁江峰和执行副总裁李长河的职位。与此同时，5月，张勇还担任产品研发中心总经理。