日元先崩溃了，大家都盯着这个焦点数据。

在巨大的美日利差下，日元空头卷土重来！

六月二十六日，日元跌破160价，创下1986年至今的最低纪录。截至发稿时，日元兑美元仍在160以上徘徊。

媒体指出，虽然日本政府试图通过干预外汇市场来稳定日元汇率，但日块持续下跌已经成为美国金融霸权的一个极端例子，但这些努力似乎没有取得成效。现在看来，一切都取决于美联储的政策动向。核心PCE通胀数据将于周五公布，这已成为日元走势的新焦点。

由于美联储降息的前景仍然不确定，华尔街见闻此前提到，目前市场对日块的看跌情绪仍然很强，一些交易者预计日元将继续走软到170。

日元暴跌，引发了政府可能再次干预的猜测。

01 美元的伤痛笼罩着整场比赛，日元首先崩溃。

美东时间6月26日星期三，美元指数创下年内新高，对非美元货币造成显著压力。与此同时，美国股市表现强劲，美国财政部很容易在700亿美元的美国债券拍卖中吸引客户。

然而，日元却遭遇了完全不同的命运，其对美元的汇率一度暴跌0.6%，达到160.82日元兑1美元，超过了日本政府在4月份干预市场时的水平。对于欧元的汇率，日元跌至171.79，创下历史新低。

分析人士指出，日元利率仍处于接近零的水平，而美债利率居高不下，日本和美国之间的巨大利率差距已经成为今年推动日元下跌的主要因素。，导致日本资金持续流入美国。

日本财务省副大臣神田真人在此次金融市场动荡中重申，政府正紧急关注外汇市场动态，并准备在必要时采取适当的应对策略。

但是到目前为止，为了提高日元，日本央行官员的努力似乎没有达到预期的效果。自日本政府以9.8万亿日元(超过600亿美元)的创纪录干预外汇市场以来，日块的跌价趋势并未得到有效遏制。

02 美联储政策是关键，央行干预难以改变日元疲软趋势

市场分析人士普遍认为，日本政府未来的任何进一步治疗措施，都可能难以改变日元目前的劣势格局。

根据商品期货交易委员会的规定（CFTC）在截至6月18日的一周内，星期一的数据，自2006年以来，资产管理公司加大了对日块的看跌下注，创下了最大规模。资料还显示，对冲基金也加码下注日元走软，买入规模接近近近期高点。

纽约梅隆银行金融市场市场战略与洞察部负责人Bob Savage强调：

“我认为，在美联储真正放宽政策之前，目前的措施并不有效。从宏观角度来看，关键在于减少日本市场对美元的需求。这可能需要通过提高日本的长期利率或降低美国的利率来实现。但目前还没有看到这两种情况。"

NatAlliance Securities AndrewLLC国际固定收益部 Brenner说：

“美联储的政策至关重要。长期保持更高利率的政策导致短期利率保持高位，资金不断流入美国，从而保持美元的强势。这种现象对日本来说无疑是一个严重的问题。"

年初的市场预测与现实有偏差。交易者最初预计美联储将引领全球央行进入降息周期，而日本银行计划逆流而上，摆脱极低利率的战略。然而，美联储保持了美国经济的强劲和通货膨胀的粘性，日本银行的细微利率似乎提高了九根牛一毛。

Kathyy是嘉信理财首席固定收益策略师。 Jones指出：

"每个人都期望日元会随着日本利率的提高而增加。但是现实是，我们仍然在等待。"

03 美元还能强多久？

在美联储降息之前，美元的韧性反而超出了市场预测。

下一步，美金还能强多久？

中国社会科学院世界经济政治研究所徐奇渊和杨子荣指出，美元目前的实力不仅来自于美国自身通货膨胀的粘性和相应降息时间的延迟，也反映了市场对地缘政治风险的重新评估和对每个发达国家基本面的重新评估。从中长期来看，美元指数的中心可能已经明显移位，所以不应该对中期美元指数的下跌期望过高。

他们还强调，从历史上看，美联储降息和美元贬值之间没有必然的联系。自20世纪80年代以来，美联储已经有了七个降息周期。通过观察这七个降息开始后半年的情况，我们可以发现，美元指数在第二轮降息后仍然显著增值(1995年和1998年)。只有在第二轮降息后，美元指数出现了显著的下跌。此外，三轮降息后，美元指数走势大致持平。

此外，法国大选和美股科技股回调的双重因素也可能在短期内给美元带来回调压力。

具体来说，经过欧洲连续三周的下跌，法国大选的风险已经定价，进一步下跌的动能减弱，美元的上涨压力；其次，作为美元的一大支撑，以英伟达为首的科技股近日大幅回调，将限制美元的上涨空间。

04 当日元跌破163关键关口时，日本政府可能会干涉

据花旗集团估计，日本资金约为2000亿至3000亿美元，可用于资助进一步的货币干预行动。

Vassilisilis资深外汇策略分析师 Karamanis说：

“本周，如果美元对日元的汇率跌破163的关键心理障碍，导致波动性突破10%的门槛，货币对比度较5月16日的低点上涨约10日元，那么这种情况可能会促使日本财政部进行市场干预，稳定汇率，降低市场变化。”

不过，瑞穗证券策略师Dominic Konstam认为，随着日本央行货币政策的逐步正常化，干涉的目的是减轻日元贬值的速度。，而非完全阻止日元跌价。

Mizuho Securities USA宏观战略负责人指出，日本政府在货币干预方面面临的问题是他们的“干预方向错误”。鉴于外汇储备有限，他们不可能无限期地投入巨额资金来捍卫日元。

美联储周五关注的关键PCE通胀数据即将公布，这已成为日元走势的新焦点。如果核心PCE通胀呈现放缓迹象，这可能会为美联储今年降低贷款成本提供更有力的支持，从而对日元产生积极影响。

本文不构成个人投资建议，不代表平台观点，市场存在风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。

本文来自微信微信官方账号“华尔街见闻”（ID:wallstreetcn），作者：房家瑶李笑寅，36氪经授权发布。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com