虽然凯普林表现不错:资金流量问题咨询，但仍有累计未弥补的损失。

施子夫《港湾商业观察》

6 月 14 上海证券交易所上市审计委员会将于日举行 2024 年第 16 北京凯普林光电科技有限公司(以下简称凯普林)的首发申请将在次上市审核委员会审议会议上进行审议。

根据公开信息，凯普林计划在深交所创业板上市。2021年 年 7 月，由于战略调整，凯普林与时任保荐机构平安证券签署了停止深交所上市的协议。2023年 年 5 月份，上海证券交易所科技创新板受理凯普林 IPO 申请，保荐机构为国泰君安证券。

此次 IPO，凯普林计划筹集资金 10.03 亿元，拟投资募集资金金额 8.59 1亿元，主要用于高功率激光智能制造基地项目、半导体激光研发项目、光纤激光研发项目及补充营运资金。

01

收入，净利润，毛利率增长

创立于凯普林 2003 2000年，主营业务为R&D，生产和销售半导体激光器、光纤激光器和超快激光器。凯普林的主要产品包括三大系列激光产品及其组件:半导体激光器、光纤激光器和超快激光器。

从 2021 年 -2023 年(以下简称，报告期内)，凯普林的营业收入分别为 4.96 亿元、7.22 亿元和 11.04 亿元，2021 年 -2023 年度复合增长率为 49.18%。

就收入构成而言，半导体激光和光纤激光实现收入占主营业务收入的90%以上。报告期内，光纤激光器的收入分别为 1.89 亿元、3.01 亿元和 7.01 分别占主营业务比例的亿元 38.57%、42.28% 和 64.14%；实现半导体激光的收入分别是 2.81 亿元、3.89 亿元和 3.56 占主营业务收入比例的亿元 57.25%、54.62% 和 32.62%。

不同于2021年营业收入稳定增长的趋势， 年度凯普林净利润亏损。在报告期内，公司实现净利润的分别是 -7614.14 万元、1963.38 万元和 1.17 归母净利分别为亿元，分别为亿元。 -6888.81 万元、2097.15 万元和 1.17 十亿元，扣非后归母净利分别为 -7403.45 万元、1236.26 万元和 1.05 亿元。

凯普林说，2021年 年度业绩亏损的主要原因是公司对光纤激光器等服务的前瞻性布局。为了保持商品的核心竞争优势，提高市场知名度和份额，高度重视商品的R&D和销售，盈利能力尚未完全释放。2022 年、2023 2008年，随着公司新一代产品“闪电”系列的发布和大规模销售， 2023 年 9 “雷庭”系列高功率光纤激光器每月正式发布，使得公司的盈利能力明显提高。

在报告期的各个阶段，凯普林的主营业务毛利率是 26.97%、34.61% 和 三年时间增加了39.60%。 12.63 ％。

但是在同一时期，凯普林同行业相对于公司毛利率的平均分别是 44.14%、42.25% 和 38.23%，除了 2023 除2021年毛利率高于行业平均毛利率外，2021年 年、2022 年度凯普林的毛利率远低于公司平均水平。

凯普林在招股书中表示，报告期内，公司毛利率水平与行业不同的原因符合各自产品结构、应用领域、差异化竞争策略等实际情况。公司在半导体激光领域与长光华芯、炬光科技等同类产品相比较强，在光纤激光领域与锐科激光、杰普特同类产品相比较强，在超快激光领域与英诺激光、锐科激光同类产品相比较强。

2021年，与本期净利润趋势一致， 年凯普林的现金流已经获得流出，每个阶段分别是 -1.25 亿元、148.07 万元和 4048.14 万元。

另外，凯普林在招股书中披露，政府补贴依赖于风险。在报告期内，公司确定的政府补贴收入额度各自 573.11 万元、968.48 万元和 1125.24 万元，分别占公司本期净利润的比例。 -8.00%、49.33% 和 政府补贴额度去除后，9.59%的净利润分别为 -7737.25 万元、994.90 万元和 1.06 亿元。2022 2008年，凯普林的净利润近50%来自政府补贴。虽然 2023 每年都在下降，但是公司的实际造血能力仍然受到外界的高度关注。

经初步计算，2024 年 1-3 月亮，凯普林估计实现收入。 2.43 亿元，同比增长 21.73%；实现归母净利润 1229.29 万元，同比下降 9.44%；扣除非后归母净利润 1175.68 万元，同比下降 1.58%。

2024 年 1-6 月亮，凯普里估计实现营收。 6.12 亿元 -7.48 亿元，同比增长 10.46%-35.01%；实现归母净利润 6700 万元 -8200 一万元，同比增长 1.76%-24.37%；扣除非后归母净利润 6500 万元 -8000 一万元，同比增长 1.70%-24.29%。

02

库存和应收账款上升，负债率一度高达 83%

在报告期结束时，凯普林的存货账面价值分别是 2.23 亿元、2.48 亿元和 3.65 1亿元，占流动资产的比例分别是 43.21%、36.25% 和 35.03%，股票价格下跌的损失分别是 3171.36 万元、-1704.37 万元和 -2449.89 每期应收账款余额分别为万元； 1.78 亿元、3.07 亿元和 4.82 占本期营业收入的亿元 35.91%、42.48% 和 43.67%。

2022 2000年，凯普林的应收账款余额 2021 年增加 1.28 亿元，增长比例为 72.00%，占营业收入的比例 2021 年提升了 6.57%。2023 年末应收账款余额比较 2022 年增加 1.76 亿元，增长比例为 57.31%。

报告期各期，凯普林的坏账应收账款准备分别是 1477.51 万元、2326.38 万元和 3682.96 万元。2021-2023 年底，凯普林的帐龄在 1 年内应收账款所占比例均为 90% 上下。

随着库存规模和应收账款的逐步增加，凯普林的流动负债大幅增加。报告期内，公司负债率分别为 82.65%、44.44% 和 流动比率分别为53.95%(倍) 0.89、1.56 和 1.31，流动比率(倍)分别为 0.50、0.99 和 0.85。

同时，与公司负债率(合并口径)相比，同行的平均负债率分别为 23.13%、18.36% 和 19.94%；流动率(倍)平均值分别为 5.07、7.10 和 5.32；流动率(倍)平均值分别为 6.14、8.45 和 6.29。

凯普林表示，报告期结束时，公司负债率(合并口径)高于同行业平均水平，主要是发行人为未上市公司，盈利能力尚未完全释放，净资产规模小，融资方式相对简单，更多依赖债务融资；发行人报告期营业收入快速增长，履行项目所需的原材料等存货规模巨大，相应增加了更多的经营负债，主要是应付款等应付款。

03

资金流动问题被咨询，累计亏损未弥补。

在凯普林的审计询证函中，上海证券交易所关注了公司的业务和市场潜力、核心技术、成本、采购和供应商、财务内部控制和资金流动。

重点关注财务内部控制，根据申报材料显示，2020、2021 凯普林原始报表与申请报表的一些科目有很大不同，包括库存、应收和应对项目、投资性房地产、其他非流动资产、其他流动负债、收益、成本、R&D支出、资产减值损失、资本公积等。赵敬诗自己 2021 年 2 月起担任公司财务总监，此前公司没有财务总监。

上海证券交易所要求凯普林指出，原始报表与申请报表的利润表科目等差异较大的科目之间存在差异，调整的具体流程和依据；在赵敬诗担任财务总监之前，如何开展公司的财务会计工作，会计基础工作是否规范，财务会计相关内部控制制度是否完善有效，组织结构是否完善，运行是否良好。

对于这一点，凯普林表示，公司自己 2023 年 1 月 1 财政部颁布的《企业会计准则解释》日起执行。 16 “关于单笔交易产生的资产和负债相关的递延所得税不适用于初始确定免税的会计处理”的规定，对于首次执行该规定的财务报表列报最早期间的期初至 2023 年 1 月 1 适用于本规定的日间交易的单项交易进行调整，从而导致日间交易 2022 年度递延所得税资产、递延所得税负债、所得税费用等科目存在细微差别。

凯普林回答说，申请财务报表与原财务报表差异较大的科目调整的主要原因是:科目重分类调整、应收票据根据应收票据终止确认条件调整、应收票据根据权责发生制原则调整、坏账准备根据公司坏账准备政策确定、公司存货价格下跌记提政策确定存货价格下跌准备等因素。

凯普林强调，在赵敬诗担任财务总监之前，公司已经建立和完善了财务管理体系和财务会计相关内部控制体系。公司会计基础工作规范，财务会计相关内部控制体系完善有效，组织结构完善，运行良好。

据招股书显示，截至 2023 年 12 月末，凯普林母公司规格下及合并口径下累计未分配利润分别为 1.26 亿元和 -587.30 近一年底，公司合并口径累计未弥补亏损，万元。

凯普林提醒，“公司在公开发行和上市前累计未弥补损失将由公开发行后的新老股东按照发行后的持股比例分担。如果公司在未来一段时间内亏损，累计未弥补的损失将继续增加。公司将根据《公司章程(法案)》及相关法律法规的要求，在未来达到分红条件后，积极分配利润，及时收益投资者。”

金融评论员张雪峰告诉《港湾商业观察》，“累计未弥补损失” IPO 影响公司市场表现、融资能力、股东信心和财务健康的因素很多。因此，公司开始了 IPO 这一问题应该尽可能地解决，以确保财务状况的稳定和透明。”

合规方面，2022 年 2 月 7 日，天津港保税区应急管理局向天津光电(凯普林全资子公司)发布了文号“(津保)应急处罚” [ 2022 ] k-3 《行政处罚决定书》号码，《建设项目安全设施三同时监督管理办法》第二十三条第一款的规定，因天津光电建设项目投入生产前安全设施未经竣工验收合格，违反《建设项目安全设施三同时监督管理办法》第三十条第(四)项规定，对天津光电进行罚款。 3 行政处罚万元人民币。(港湾财经制作)

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