两年亏损超过21亿元，帝欧家居多方辗转回款。

一天之内，帝欧家连发多则公告。

6月1日，帝欧家居集团有限公司(以下简称帝欧家居)发布公告，称与碧桂园、万科股权、融创控股、雅居乐等13家房地产公司进行债务重组。这些房地产企业约支付2.20亿元，因为他们已经建成并建造了新的商品房。

另一则公告宣布，帝欧家居将为经销商提供担保，银行贷款不超过2亿元。贷款资金将专门用于支付佛山欧神诺瓷器有限公司(以下简称欧神诺)欠经销商的公司和全资子公司的货款。

“公司现金流紧张的问题透露出来，无论是同意以房抵债，还是为供应商担保，帮助他们偿还自己的贷款。”一位业内观察人士告诉《中国房报》京津冀分析。

同一天发布的另一份公告证实了这一观点。帝欧家居透露，2023年上市公司股东净利润为-6.58亿元，未分配利润为-6.89亿元，实收股本为3.85亿元。目前，公司未弥补的损失已超过实收股本总额的三分之一。

“未弥补的损失超过实收资本总额的三分之一，这意味着公司的经营状况严重不健康。需要召开股东大会，要么结束业务，要么补充资本，否则风险可能会很大。”香颂资本董事沈萌说。

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财务状况严峻

多项数据指标表明，帝欧家庭面临着严峻的财务状况。

举例来说，帝欧家居为经销商提供的担保额度不超过2亿元后，公司及其子公司的对外担保额度将达到58.15亿元，占公司最近审计净资产的266.66%。

累积的担保金额已经超过公司净资产的两倍，这一担保比例，无疑是帝欧家庭财务健康的一大隐患。

“对外担保的比例太高，意味着你面临的资金风险很高，你可能会因为被担保人而流动性枯竭，资金短缺。”沈萌直言不讳地说。

根据帝欧家居6月1日发布的公告，该公司2023年度信用减值损失为3.42亿元，商誉减值损失为2.24亿元。具体兑现(兑息)金额为749.94万元，财务费用为9228.48万元，公司可转换债券(债券代码：127047，债券简称：帝欧转债)。

面对目前的财务状况，鉴于碧桂园、万科股权、融创控股、雅居乐等13家房地产企业无法用现金偿还所欠公司的货款，帝欧家居为了降低应收账款的坏账风险，决定妥协资产抵付，同意重组债务。

事实上，自2021年下半年房地产市场下滑以来，大客户主要是房地产企业的帝欧家居，财务状况一直受到影响。早在2021年9月，帝欧家居在处理恒大集团欠下的账款时，就已经得到了抵押的解决方案。

中国企业资本联盟副主席柏文喜表示，“房地产的市场价值可能低于债务面值，特别是在房地产市场下行期间，房地产的市场价值可能会面临折扣问题。另外，房地产的流动性一般不如现金，帝欧家庭需要以合理的价格在合适的时间出售这些房地产，以实现资金的回收。”

“虽然这些房地产在实现过程中可能会面临更多的折扣，但这是帝欧家庭无法以常规方式收回欠款的无奈之举。这种改善公司财务状况的策略也表明，面对债务风险，缺乏更强大的方法。”数字转型顾问、新媒体营销专家唐兴通表示。

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第一季度亏损4463万元

根据帝欧家居早前发布的2023年年报和2024年第一季度报告，2023年帝欧家居营业收入为37.60亿元，同比下降8.55%；与2022年15.09亿元的巨额亏损相比，净亏损6.58亿元，减少了8.49亿元。

在这两个主营业务中，地砖业务实现了30.14亿元的营业收入，同比下降7.79%；卫浴业务实现营业收入6.36亿元，比去年同期下降8.27%。

帝欧家居今年一季度营业收入同比下降7.50%，持续亏损4463万元，较去年同期增长44.43%。

虽然房地产市场下滑对帝欧家居的影响很大，但其近两年业绩下滑的原因，或许也应归功于经营决策中的失误。

2017年之前，帝欧家居也被称为“帝王洁具”，主要从事卫浴业务，营业收入不到5亿元。但此后，帝欧家居上演了“蛇吞象”，宣布收购收入超过18亿元的陶瓷企业欧神诺，核心业务转为瓷器业务，营收规模翻了一番。

回顾过去，帝欧家居的业绩也处于增长区间，因为收购欧神诺恰好是陶瓷行业快速增长的阶段。与此同时，帝欧家居加快了产量提升，推高了债务规模。

不过，2021年，帝欧家居业绩下滑初显端倪，原净利润仅为7200万元左右，负债总额却达到50亿元。

到2022年，帝欧家居业绩遭遇滑铁卢，营业收入同比下降约30%至41.12亿元，净亏损15.09亿元，同比下降2282.82%。自帝欧家居上市以来，这是第一次亏损，损失令人惊讶。

中国家居/设计行业互联网战略专家王建国认为，“帝欧家居的关键跑道是房地产项目的供应，占比很大。这类项目的特点是用户大规模采购，单价比较大，但往往涉及到项目的会计问题，所以预付款很常见。当房地产行业下滑，大客户爆雷时，对帝欧家居的影响无疑是巨大的。”

“帝欧家居的经营问题主要是建筑陶瓷和卫浴市场竞争日益激烈，帝欧家居竞争力不足；客户集中，过多依赖少数大客户；成本控制不力，持续亏损表明公司在生产、管理和销售过程中存在成本控制的重大漏洞。”唐兴通分析说。

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如何在低谷解困？

就目前而言，虽然帝欧家庭亏损相对缩小，业绩压力有所缓解，但投资者对该公司的期望仍然很低。

截至6月3日收盘，帝欧家居股价为每股3.76元，较去年同期下跌42.51%。总市值为14.86 亿。

由于主营业务与房地产行业密切相关，帝欧家居将破局点寄托在新的楼市政策上。在今年5月初的2023年度业绩简报会上，帝欧家居总裁吴志雄表示:“公司注意到了成都等地区和城市最近出台的房地产政策。目前的政策层面有利于促进房地产市场的稳定运行，对家装建材行业有积极作用。”

吴志雄说：“除了提高房地产政策，还可以通过旧改、翻新、城市化等方式为家装建材公司提供新的发展机遇。

但很多业内人士认为，楼市信心修复缓慢，需要相当长的时间才能传递给建筑陶瓷和卫生洁具公司，目前帝欧家居没有太大的空间可以腾出来。

同时，目前建筑陶瓷行业整体“内卷”严重。帝欧家居收购欧神诺后，欧神诺的创始人已经套现退出市场，原欧神诺管理层基本换血。对于瓷器业务占营收比例超过8的成帝欧家居来说，做好市场上流行的产品压力相当大。

唐兴通表示:“帝欧家居需要深刻反思和优化市场定位、产品创新、成本控制和财务管理，才能突破目前的困境。

王建国认为，“企业应该利用趋势生存，而不是逆势而上。当房地产行业客户数量减少时，帝欧家居应该建立坚实的零售渠道，同时做好产品研发和交付，规划品牌和价格体系。打好基本功后，他们应该全面战略。”

本文来自微信公众号“中房报京津冀”（ID:ZFB___jjj），作家：中房报 发自北京的马志刚/36氪经授权发布。

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