TF证券：对铂科新材料进行加持评级，目标价63.4元

2024-06-06

近日，天风证券有限公司刘奕町对铂科新材料进行了研究，并发布了一份调查报告《芯片电感龙头供应商，乘势而上。 AI 本报告对铂科新材料进行了加持评级，认为其目标价格为 63.40 人民币，当前股价为 57.36 人民币，预期上涨幅度为 10.53%。

铂科新材 ( 300811 )

微型化金属软磁芯片电感耐电流优势突出，与高算力应用要求相匹配。

芯片式电感是一种特殊形式的一体式成型电感，是芯片供电模块的关键部件，对芯片前端起到供电的作用。在材料端，前期主流芯片电感主要采用铁氧体材料。随着电源模块的小型化和应用电流的增加，铁氧体电感已经难以满足当前的发展需求。与铁氧体相比，材料决定性能，金属软磁粉芯 Bs 更高的价值，更好的直流叠加特性，同等条件下，金属软磁芯片的电感体积可以比铁氧体降低约。 70% 上下，可以承受大电流，大功率。应用端，金属软磁芯片电感适用于高性能 GPU，匹配 AI 在服务器等高频大功率应用领域，乘算力东风有望在新一代 GPU 中间推广应用。但是并不局限于此，随之而来， AI 计算下沉，现在 PC 与手机等低功率场景也有广阔的应用空间。

27 年 AI 有望打破服务器的核心空间 30 亿，AI 手机 &PC 广阔的潜在空间

AI 计算能力需求爆发，作为 AI 硬件基础的计算率提高，AI 芯片升级刻不容缓，催生了相关材料的发展机遇。因为我们认为 AI 芯片高算力 & 高功耗及 AI 计算下沉两大发展趋势，金属软磁芯片电感有望加速渗透。按照我们的计算，2024 年全球 AI 服务器芯片电感的市场潜力达到 9.9 亿元，到 2027 2008年，市场潜力有望达到 31.3 亿元，24-27 年 CAGR 高达金属软磁芯片电感占46.8% AI 芯片电感服务器市场潜力绝对份额。此外，2024AI 手机 &PC 第一年正式开始，未来已经到来，随着计算率的下沉，手机上的金属软磁芯片电感 &PC 该领域的潜在应用空间同样值得期待。

芯片电感龙头供应商，英伟达达批量供应

近几年来，公司芯片电感业务保持高速增长，2023 年重量明显。我们认为公司的芯片电感业务有三条环城河，成功抓住市场机遇，进入快速发展的快车道，成为公司的第二条增长曲线。在不久的将来，它将为公司业绩的提升贡献核心增量。技术方面，公司综合布局优势显现，配方先进原创技术构建核心环城河，芯片电感性能行业领先；客户端，公司已进入英伟达供应链系统，批量供应 H100，在此基础上具有先发优势，有望继续从龙头供应商的逻辑中受益；在产能方面，公司全力增加产能布局，24 预计年度芯片电感产能将实现翻转 1-2 倍增，量增逻辑清晰。

利润预测与投资建议：公司作为我国合金软磁粉芯的龙头，站稳了光储新能源高景气跑道，芯片电感开启了第二个增长极。公司是我们的预期 2024-2026 年归母净利分别为 3.59/4.71/6.10 亿元，对应 2024 年 5 月 31 日收盘价 PE 分别是参考公司，给予32/24/19x。 2024 年 PEG1.05x，对应对应目标股价的PE35x 63.4 元 / 股票，调整到“加持”评级。

风险提示:宏观经济因素和市场风险；原材料价格波动较大的风险；技术风险；市场竞争风险加剧；项目建设不如预期风险；计算是主观的。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，国泰君安魏雨迪研究员团队对该股进行了深入研究，近三年平均预测准确度高达预测92.15% 2024 年度归属净利润为利润 3.4 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 33.54。

最新的利润预测细节如下：