a股重磅新规落地，券商解读来了

近日，中国证监会发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》(以下简称《减持管理办法》)，自发布之日起实施。新政策引起了极大的关注。

一位头部券商分析师表示，“相关规则有利于加强市场公平，促进资本市场投资功能的进一步发挥，有利于培育和发展耐心资本和长期资本。”据悉，新规完善了减持规则体系，严格规范了大股东减持，有效防范了绕道减持。

有利于提高资本市场的信心

总体而言，券商分析师认为，新规将进一步推动资本市场健康规范的发展。

据山西证券分析师刘丽介绍，《减持管理办法》的发布将进一步改善违规减持，减持规模将进一步下降。同时，明确违规减持的实际处罚，提高了威慑力和可操作性，这将促使控股股东和实际控制人遵守法律法规，更加注重提高上市公司的质量和升值空间，有利于资本市场信心的回升，维护市场交易的公平性和秩序，从而更好地保护中小投资者的利益，为金融市场打下良好的基石。

华西证券非银行分析师罗惠洲表示，新规定的制定和实施有利于保护中小投资者的利益，避免大股东混乱减持对股价的不利影响，防止内部员工提前减持对公司发展的不利影响，从而促进上市公司的优质发展，促进资本市场的稳定健康发展。

东莞证券分析师卢立亭认为，通过严格规范大股东减持行为，大规模销售风险有望降低，同时有助于减少市场操纵、内线交易等不当行为，增强市场透明度，保护中小投资者。从长远来看，有利于形成稳定的市场环境，增强市场信心，鼓励长期投资。

“我们认为，持续完善的减持体系有利于形成相对成熟稳定的体系结构，在维护市场稳定、保护中小投资者权益方面发挥积极作用。在后续体系规范持续建设的过程中，投资方改革政策的出台有望改善市场预测，增强投资者信心，是金融市场长期健康发展的催化剂。”东海证券分析师陶圣禹说。

全面规范减持

新规从多方面规范了大股东减持行为:一是严格规范大股东减持；二是有效防范绕道减持；第三，细化违规责任条款。此外，上市公司和董事会秘书的义务得到加强。

刘丽表示，此次修改主要针对目前存在的“绕道减持”、“协议转让”、“离婚减持”等问题，做了重点改进。针对转融通式减持，合并判断各类账户持有的股份；对于协议转让，明确协议买方锁定6个月。如果股东在协议转让后失去大股东身份，应在6个月内继续遵守限制。对于离婚减持，要求多方在离婚分割后继续遵守原有的减持限制；同时，全面规范融资借贷、融券卖出、衍生品交易等新方式，从股东身份、交易方式、各种工具等角度系统梳理可能出现的“绕道”，并进行全面规范。

华泰证券分析师沈娟认为，新规定全面规范了转融通外借、融券销售、衍生品交易等新方法。明确大股东不得凭证出售公司股份，以保证中小投资者交易的公平性；明确不允许以公司股份为合同标的的衍生品交易，防止借用衍生品变相减持；明确股份在限定转让期限内或不允许减持的，股东不得借贷或出售融券，以免规避持有期限；在要求股东获得限制转让期限的股份之前，需要先结算现有的融券合同，防止通过提前布局避免限制。有关规定有利于加强市场公平，促进资本市场投资功能的进一步发挥，有利于培育和发展耐心资本和长期资本。

罗惠洲表示，新的减持规定的发布反映了对大股东和关键人员股份减持的监管正在升级。在具体规则中，特定的减持行为受到限制，披露要求得到加强，具体的处罚措施和情况得到明确，规则的可操作性得到提高，有利于威慑隐性违规操作。

新规定的法律水平显著提高。

刘丽表示，《减持管理办法》文件规格将上升为规章，文件规格的上升将更好地保证执法效果，增强权威限制，进一步加强股东减持规范，维护市场交易秩序。

沈娟还表示，此次减持制度的实施是对新“国九条”相关要求的进一步实施，总体上可以看出两个特点。首先，《减持管理办法》整体维护了《上市公司股东和董事高减持股份若干规定》的基本框架和核心内容。在此基础上，原有的标准化文件被提升为规章，法律水平明显提高，权威性和约束力也有所提升。其次，减持规则体系进一步完善、清晰、有层次，交易所减持指南和询价出让指南同步修改，共同构成完整的减持体系结构。在内容上，规则突出了维护公平、严格规范的理念，有利于稳定市场多方交易预期。