腾讯投资十年的变化从300到40。

腾讯和另一个互联网巨头被“束缚”了。2024年3月中旬，腾讯接管了字节跳动的部分游戏业务，并成立了全新的全资子公司。

在过去的十年里，腾讯以其强大的资金能力、“章鱼式”的规划风格和独特的眼光，在美团、拼多多、JD.COM等方面投下了中国互联网的“半壁江山”。

根据IT橘子和公开数据，《国家商报》记者发现，在过去的10年里，腾讯投资了1175家公司，完成了1512起投资事件。除了很多互联网巨头，还有知乎、哔哩哔哩、名品、威来等明星公司，仅上市公司就有100多家。

2020年，成为腾讯过去10年投资最频繁的一年：全年共有300起对外投资事件。随后，腾讯的投资速度明显放缓，2022年全年只有95起投资事件，2023年持续减少到40起。

10年的投资开始下降，不变的是腾讯的全跑道和全市场的多元化投资策略。腾讯在电商零售、公司服务、物流、金融、医疗健康、房地产等23个板块进行了多点布局，同时在娱乐传媒、游戏、社交软件等主营业务上架构了商业壁垒。

但是从2021年10月到2023年，腾讯（HK.00700)持续减持海澜之家（SH.600398）、Sea Limited（SE.US）、新东方（HK.01797）、京东（HK.09618）、美团（HK.多家上市公司的股权，如03690。

随着大象的转变，腾讯的投资趋势也发生了新的变化。2023年，腾讯将更多的精力和资金投入到时尚的AI领域，尽管卖得不多。显然，面对复杂多变的商业世界，腾讯仍然不想错过任何一个窗口。

《国家商报》2024“大厂投资地图”系列聚焦腾讯，整理总结腾讯10年对外投资历史，探索腾讯对外投资的“鲸起”和“潮落”。(投资地图全景图附在文末)

跑道收割机”：23个板块，1175家公司

“在JD.COM接受腾讯投资之前，我们拒绝了腾讯的投资，现在可能有点后悔了。”2019年2月，当当创始人李国庆离开公司时，他认为五年前错过的腾讯投资很可能会改写这个故事。

到目前为止，腾讯的投资能给一个公司甚至一个行业带来另一个概率吗？故事的起点必须从腾讯上市一年后创始人马化腾提出的“在线生活”新战略主张开始。

“腾讯希望全方位满足每个人在线生活中不同层次的需求，希望自己的产品和服务能像水和电一样融入生活。”然而，随后，2010年的“3Q大战”让马化腾意识到，适合腾讯扩张的方式不是像这样承担所有业务，而是选择开放，重建一个外部腾讯。

随着2011年6月首届腾讯合作伙伴大会的召开，战略投资成为与腾讯核心业务发展齐头并进的重要存在，投资事件逐年增多。

据IT橘子数据显示，自2014年以来，腾讯的对外投资事件大幅增加。2014年，腾讯共发生78起投资事件，是去年的3.25倍；2015年，腾讯共发生126起投资事件，2014年及以前的投资总数仅为176起。

到2021年，腾讯共进行了300起投资事件，平均每1.2天投资一个项目，创造了历年最高投资记录。与2011年的22起投资事件相比，单年投资事件的数量在10年内增加了13倍以上。

从投资事件的行业分布来看，近10年来，腾讯投资涉及娱乐媒体、游戏、公司服务、电子商务零售、当地生活、社交网络、人工智能、房地产、物流等23个板块。其中，娱乐媒体、游戏和公司服务几乎一直是腾讯历年来重点投资领域的前三名。

到目前为止，腾讯已经投资了214家娱乐媒体公司，在娱乐媒体领域投资最多。其中，腾讯参与了知乎、Aautorapper、哔哩哔哩、虎牙直播、华谊兄弟等公司的多轮投资，从C轮融资到基石轮，是腾讯在这一领域投资最多的公司。

多元化的投资布局无疑为腾讯扩大新领域提供了很多机会，比如腾讯在电子商务零售领域的投资。腾讯在电子商务的征程中一路坎坷。自2005年推出拍卖网以来，腾讯已经聚集到2020年，许多电子商务项目相继失败。

但从2014年开始，腾讯参与了JD.COM的第二轮融资，维品会IPO后的第二轮融资，以及拼多多B轮、D轮、IPO后的第三轮融资。-“猫狗拼”三巨头中的两家都与腾讯有关。腾讯通过投资方式强势渗透到电子商务领域，形成了优势地位。

马化腾还在2018年发布了一份文件，解释了腾讯投资的逻辑:“从腾讯的核心优势出发，我们从QQ开始就意识到社交产品的核心优势是流量。除了独立开发多条业务线，利用好这些流量，通过投资将不核心、不专业的项目交给其他更合适的团队，可以最大限度地发挥资源开发和效益。”

“更合适的团队”也让腾讯赚了不少钱。

从2018年下半年开始，腾讯投资的企业掀起了上市浪潮。据媒体统计，“腾讯每隔一两个月就能提到一家上市公司”。得益于投资布局带来的高收益，财务报告显示，2022年，腾讯其他收益净额达到1242.93亿元，比2016年的36亿元增长近35倍。

出手谨慎，持续减持，腾讯投资“潮落”

在腾讯的投资历史上，2021年是分界点的一年。经过一年不间断的大规模投资，2021年底，一个突如其来的公告似乎标志着腾讯的投资走向了一个转折点。

2021年12月23日上午，腾讯突然宣布将持有约4.6亿股JD.COM股份以中期分红方式发放给股东。分红后，腾讯对JD.COM的持股比例将从17%下降到2.3%，不再是最大的股东。

腾讯高管在2021年报业绩电话会上表示，腾讯80%的投资企业都是未上市企业，但50%的投资回报是由上市企业贡献的。“说明腾讯的投资陪伴了很多企业很长一段路，直到上市。只有出售一些上市公司的股份，腾讯才能继续投资那些高质量的未上市公司”。

“我们认为现在是一个合适的时间，选择合适的方式直接与腾讯股东分享我们对JD.COM的投资成果。”腾讯宣布。根据JD.COM集团2021年12月22日港股收盘价279.2港元/股，4.6亿股发行相应市值1284亿港元，是当年国内上市公司最高分红之一。

受此次减持动作影响，JD.COM、美团、拼多多等“腾讯概念股”股价波动较大，市场上传言较多。猜猜下一个腾讯会减持谁。

在2022年11月，Sea减持 Limited、在新东方等上市公司之后，腾讯又进行了大规模的分红减持。当时，腾讯共持有美团10.55亿股。腾讯这次分配的股份占90%左右。此次分配后，腾讯仅拥有美团不到1亿股，持仓比例降至不到2%。

同时，马化腾在发布“短文”斥责腾讯患上“大公司病”后，带领腾讯在人事调整和业务重点调整方面进行了轰轰烈烈的“降低成本”。最后，“大投资者”也“节约”了对外投资。

从2022年开始，腾讯的投资事件数量经历了悬崖式的下降。根据IT橘子数据，2022年腾讯的投资事件有95起，2023年只有40起，达到了近十年来的最低点。

值得注意的是，腾讯在40起投资事件中公开投资了38家公司，其中追投“老项目”的比例超过40%。然而，2022年投资的85家公司中，有65家是腾讯首次投资，占76%以上。

与数据相比，可以看出，腾讯在降低成本的情况下，对花钱越来越谨慎。即使在自信热衷多年的游戏领域，腾讯2023年也只投资了7家公司，这是近十年来该领域最少的一年。

北京工商联副主席、振兴国际智库董事长李志起曾告诉《国家商报》记者，关于腾讯2021年对外投资的变化，持续的减持代表了腾讯投资趋势的变化。

“可以简单概括为投资趋势的战略转变，从软到硬。在过去互联网快速增长的阶段，巨头们主要依靠消费互联网的相关布局来增长。然而，随着国家战略和监管政策的变化，人们的投资方向更多地面向芯片和AI。”他指出。

下一城，AI？

尽管整体投资受到了许多约束，但腾讯仍然是最新风口中最慷慨的资方之一。

在去年5月的腾讯股东大会上，马化腾表达了对人工智能领域价值的认可和乐观。“一开始我们以为(人工智能)是互联网十年不遇的机会，但越想越觉得这是几百年不遇的机会，就像发明电力的工业革命一样。”。

在去年9月的2023年腾讯全球数字生态大会上，腾讯首次公开了腾讯混合元模型的全自主研发。腾讯在内部自主研发大模型的同时，也在积极寻找投资方向。

腾讯在我国AI大模型创业公司“百花争艳”期间，向多家头部公司下注，希望在此次投资竞赛中获得先机。

2023年，腾讯在人工智能领域投资了8家企业，其中智谱AI和百川智能同年参与二轮融资，智谱AI战略投资高达25亿美元。

目前，我国共有5家估值10亿美元的大型公司，分别是月亮暗面、智谱AI、Minmax、零一万物和百川智能。除月暗面和零一万物外，腾讯去年还投资了其他三家公司，参与率高达60%。

在今年的年会上，马化腾将AI和大模型纳入了腾讯云的重点发展业务。“AI是去年全行业乃至全世界的重点。腾讯已经跟上了第一阵型，不能算是最先进的，但至少不算太落后。”。可以预见，腾讯未来在AI领域的投资概率只会增加。

与此同时，外国市场也被马化腾认为是一个需要投入更多精力的地区。“出海需要更多的精力，游戏是公司目前出海国际化的最大希望”。

这种战略思想也可以窥探腾讯的投资动作。国外市场一直是腾讯投资和收购的重点领域。例如，腾讯在2008年投资了美国游戏公司Riot Games，获得其游戏《英雄联盟》在中国大陆的独家代理权；此后，腾讯在2011年通过额外投资完成了对该公司的绝对控股。

根据IT橘子数据，在腾讯2023年公开投资的38家公司中，有9家是国外公司，占比超过23.6%。

“投资是腾讯的核心战略之一，也是核心业务之一。腾讯投资的首要目标是在这个过程中创造财富，分享大部分价值，只为腾讯自己留下一小部分。”腾讯总裁刘炽平在2020年腾讯投资IF会议上将投资描述为腾讯的重要背景。

1175家投资公司，1512家投资公司，经过十几年的多次投资，腾讯在商海的风风雨雨中捡起和培育了无数的商业明珠，填满了自己日益扩张的投资地图。不知道未来哪次海底风暴会暴露出新的掘金机会，但毫无疑问，巨鲸腾讯随时都在准备。

本文来自微信微信官方账号“每经影视”（ID:meijingyingshi），作家：杨昕怡，编辑：刘雪梅 经授权发布的梁枭36氪。

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