“前辈”股价暴跌98%，喜马拉雅不得不冲上市场

北部有喜马拉雅，南部有荔枝。

在此之前，中国最大的两家在线音频公司争夺上市第一股，争得头破血流。

现在，荔枝在美股上市已有四年。

在股价达到167.5美元/股后，股价暴跌，近三年累计下跌98%，市值仅剩1482万美元。

网络音频公司面临着营收下降、月活减少、盈利问题，惨痛的教训是，投资者已经退出市场。

在线音频公司似乎并不看好金融市场。

这次喜马拉雅第四次上市，能成功吗？

近日，喜马拉雅在港交所提交招股书。但是上市这条路，可谓艰难。

2020年4月，喜马拉雅本想在美股上市，却没想到今年“中概股”赴海外金融市场压力很大，无奈撤销申请；

喜马拉雅在2021年至2022年两次向港交所提交上市申请，均过期。

只有三件事，但是喜马拉雅仍然“头铁”要上市，因为战投，的确等不及了。

总负债远远大于总资产

看完喜马拉雅599页的招股书，有很多疑问。

第一，喜马拉雅资产负债结构：2023年，总资产42亿元，总负债144亿元。

不但去年，2021年和2022年，喜马拉雅的资产负债一直都是这样。

喜马拉雅的净资产在2021-2023年为-155亿，-138亿，-102亿。

资产远远大于债务，那么喜马拉雅是否资不抵债？

单看负债表，就会发现，喜马拉雅每年总负债的80%来自可转换可赎回的优先股。

可转换可赎回优先股，简单理解就是投资者投资一个企业，既可以选择成为股东(可转换为普通股)，也可以作为债权人(可赎回)。

若上市成功，这部分投资者可选择套现退场，也可选择长期投资。

正因为如此，喜马拉雅坚持上市，否则无法向投资者解释。

大规模可转换可赎回优先股，表明喜马拉雅早期受到投资者的青睐，但这也让喜马拉雅负重前行。

遗憾的是，可转换可赎回优先股的公允价值每年都在下降。

对于投资者来说，这并非一件好事，这也是喜马拉雅三次被拒绝，也要硬闯港交所的原因，从此等不下去。

喜马拉雅在上市前共进行了11轮融资。

这个战略投资名单，长到一个手机屏幕都无法显示出来，非常夸张。

在这些仓位中，熊明旺投资10.37%、诚信资本持仓9.94%、5.33%的腾讯持仓；

美国泛大西洋投资集团小米、普华资本、阅文集团、美好未来、索尼音乐等都参与了喜马拉雅的前融。

经营利润负增长

月活客户告别“高增长”

喜马拉雅成立于2012年，总部位于上海，作为一家在线音频提供商，“声意”是如何赚钱的？

喜马拉雅在招股书中表示，音频内容生态丰富，内容生产采用PGC。 PUGC UGC，也就是说，各行各业的专业人士和用户共同创建音频内容平台。

喜马拉雅在2023年拥有290万活跃内容创作者。

但是有一点很明显，UGC活跃内容创作者的总数急剧下降。喜马拉雅解释说，它受到严格遵守实名登记制度的影响。

可以看出，喜马拉雅的收入来自五个渠道:会员订阅、付费播放、广告、直播等创新产品和服务。

在过去的三年里，喜马拉雅的收入基本上没有增加，大约有60亿的收入。

其中，会员订阅、直播的收入有所增加，但收听服务、广告收入的支付明显下降。

在过去的三年里，喜马拉雅的毛利率超过了50%。

在扣除R&D、销售、行政费用后，喜马拉雅的经营利润出现波动，2021年经营亏损16.69亿元，2022年扭亏为盈1.56亿元。

但是去年，喜马拉雅的运营利润下降了41%，只剩下9140.5万元。

由于喜马拉雅也不得不面对一个困境：广告收入、付费播放、经营利润下降等原因：

月度用户增长几乎停滞不前，付费用户增长乏力，付费率下降。

截至2023年，喜马拉雅的月活客户总数为3亿，日活客户为3300万。

但是每月的付费用户只有1580万，每月的付费会员只有1550万，付费率是10%。

仅仅依靠知识付费，喜马拉雅就难以再续高增长。

近年来，AI火出圈，喜马拉雅还推出了一套AI驱动的内容创作工具。

可以通过AI创造各种音质，朗读内容，制作音频。

图片来自喜马拉雅官网

现在，喜马拉雅的管理层有创始人余建军担任CEO，前财经综合新闻中心主任李兴仁担任副总裁等。

在这些人中，余建军被公认为“创业狂”。

除喜马拉雅外，余建军还创立了模拟中国、杰图软件、城市吧、那里世界等特色。

遗憾的是，喜马拉雅一直面临着盈利问题。

喜马拉雅成立12年，这次上市成败几何？