在a股市场上，惊心动魄的一幕

四月十五日，a股市场上演了一场惊心动魄的场景，让人感到撕裂。

上证指数开盘小幅低开后，突然大幅回撤超过1.5%，盘中跌破3000点。之后，“神秘”资金介入迅速上升，最终震荡收盘1.26%。

盘面上，以高股息为首的市场板块再次暴涨，尤其是前缀、煤炭能源、传统消费等概念。其中，中国汽车、中国交通建设等“铁公基”巨头甚至每日限额关闭。

但另一方面，今天的中小盘股被市场抛弃，尤其是微盘股指数甚至一度下跌近10%，收盘价仍暴跌8.8%，与市场表现极为明显。

这就导致了今天的收盘。虽然指数大幅上涨，但仍有4000多只股票下跌，接近全a股80%，包括300多只股票下跌。显然是上涨指数，下跌个股”失真状态。

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上周五交易结束后，国务院、中国证监会、沪深交易所发布了一揽子政策文件，新的“国家九条”重磅出台，其中一些重要表述超出了市场预期。这对投资者稳定的市场信心造成了重要刺激，也是当今市场能够抵御外网压力逆势上涨的重要导火索。

在这一批改革政策中，有很多重要的内容给股市带来了长期的好处。

比如加强IPO上市标准，帮助投资者控制质量。同时，好公司上市多了，投资者“压中”好公司的概率就大了，长期来看非常有利于培养市场信心。

比如新的分红规定。对于沪深主板，明确要对最近三个会计年度累计现金分红总额低于年平均净利润的30%，累计分红金额低于5000万的企业实施ST。此外，科技创新板和创业板的分红要求会更宽松。此外，还设置了一些免试ST的条件。

新的退市规定也提高了市值退市标准，收紧了财务退市指标，进而加大了业绩不佳企业的退市力度，促进了社会退市功能的充分发挥作用，加快了金融市场的优胜劣汰。

更为重要的是，这对于大量没有业绩支持的发票和垃圾公司来说，简直就是极具针对性和杀伤力的“核威胁”。

现在许多小企业赖在市场上，搞发展不行， 蹭概念，搞“市值管理”搞风搞雨，倒不过既内行又极其积极。

他们中的许多人上市多年，要么不赚钱，要么从不分红。相反，他们在一次又一次的概念炒作中套现离开市场，留下了很多烂摊子。

如今，在新的规定下，这些低质量的“老赖”公司，美好的日子即将结束。

红利不达标，ST帽一戴，如此引人注目的标签，哪有机构和投资者敢买？还是怎么混下去？

每个人都必须用脚投票。

另一方面，由于资金的频繁炒作，这些中小股大多没有业绩，但估值极高。比如去年12月底，市场风格连续调整了3年，估值泡沫被挤出。PE自2018年以来一直处于较低水平，而小盘价值和小盘增长估值极高，自2018年以来PE分数的60.6%。、40.2%。

如今，新的分红法规的颁布，将市场推向市场和价值风格。这也是当今市场大小趋势分化的重要原因之一。

按照这个剧本来看，若无意外，未来一段时间，中小微盘仍将面临向下调整的压力，事情还远未结束。

事实上，自去年下半年以来，许多改革政策都集中在“建设以投资者为基础的金融市场”上。从融资市场开始，a股逐渐过多是投资市场的必由之路，有利于价值投资的回归。

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相关的资本市场改革政策会在短期内对市场产生一定的影响。然而，随着时间的推移，我们必须回到宏观基本面、货币政策等重要定价因素。

此前，3月份制造业PMI超出预期，短期内让市场兴奋不已。然而，随后，市场仍然怀疑经济触底复苏的可持续性。未来，CPI数据和宏观经济数据将陆续披露，这可能会加剧市场对经济复苏的预期摆动。

三月份CPI较上月大幅下降2%至-1%，较上年同期下降0.1%，低于市场预期的0.3%。另外，3月份核心CPI明显减弱，较上年同期下降至-0.6%，创下2013年数据以来的最大减幅，较上年同期下降至0.6%。

看看金融宏观数据的表现。今年3月，社会金融新增4.87万亿元，同比减少5142亿元，其连累主要是实体信贷和政府债务。

三月份M2同比增长8.3%，比二月份下降0.4%，创下2021年9月至今的低水平。而且2023年2月还一度达到12.9%。三月份M1为1.1%，比二月份下降0.1%，历年来处于绝对低水平，说明公司的预期仍然偏谨慎，经济活力不足。

另外，3月份存量社融增长率为8.7%，环比下降0.3%，创下2003年有数据记录的新低。

许多数据表明，国内需求表现仍然疲软，经济复苏可能充满波折，这可能会成为影响未来市场信心的宏观背景因素。

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除了国内宏观基本面压力外，a股还存在潜在风险，值得注意——美联储的货币政策。

3月份，美国CPI同比增长3.5%，环比增长超过预期，回升至0.4%。除能量和食品外，核心CPI同比增长3.8%，环比增长0.4%，均超过预期0.1%。特别是核心CPI已连续三个月超出预期，无论是同比还是环比。由于非农就业数据相对较强，美联储首次降息可能会推迟到9月份。

目前，10年期美国国债收益率已超过4.5%。自去年11月以来，2年期限一度突破5%关口。1年期和更短期美国国债收益率保持在5%以上的高位。

十年期美债收益率是全球风险资产的定价锚。它的大幅上涨并没有给美股带来压力。

然而，市场将继续警惕美国再次通货膨胀的可能性(例如，未来几个月，通货膨胀和就业将超出预期)，美联储降息的节奏将会摆动，估值极高的美股可能会有回调的风险。

美股是全球股市的风向标，但目前美股很难暴跌，很有可能会保持大幅波动，暂时不会对a股市场造成下行压力。

现在整体来看，a股还没有大幅上涨或下跌的动力。一方面，宏观经济基本面整体呈现“弱复苏”趋势，一定程度上限制了a股的上涨。另一方面，市场下跌较多，政策层面和国家队可能会有相应的行动，探索空间不大。

接下来，a股也很有可能保持箱体震荡，解读结构化市场。总的来说，不悲观，不兴奋，保持投资耐心就好。(全文结束)