邓海清：“T “利好量化和衍生品机构” 对于散户投资者是不公平的

九月二十七日至二十八日，凤凰卫视、凤凰网联合多家机构举办的“凤凰湾财经论坛2023”将在香港、深圳同时举行。围绕大湾区建设、中国经济、世界经济等话题，广请国内外政府官员、专家学者、行业精英进行讨论。论坛开幕前夕，凤凰网财经联合中国基金报推出了《湾区风云录》系列采访，中国航空公司基金副总经理、首席投资官邓海清进行了本次对话。

对当前呼吁热烈撤销的“T 1”恢复“T “0”交易制度的意见，邓海清表示，这一问题，“不应一刀切”。 当初撤销“T 0”，实施“T 一个非常重要的原因就是市场上的投机过于火爆。

“因为我们能看见，”T 0“系统的正面影响确实很明显，有助于提高市场流动性，加快交易频率。但是它的副作用也很明显。由于市场交易频率过高，很容易给市场操纵带来方便。”邓海清说。

邓海清指出，“T 0“交易系统将最大限度地有利于量化和衍生机构，但对a股市场的许多散户不公平。因为中国96%的市场参与者都是散户。与机构投资者，尤其是高度量化和衍生的投资机构相比，散户的交易习惯包括交易行为和交易能力。

现场对话节选如下：

《湾区风云录》：当前股民对a股撤销"T 1”恢复“T “0”交易系统的呼声比较热烈，你觉得现在a股已经有了“实施”T “0”制度的条件？实施“T 0“交易制度对a股市场的利弊是什么？

邓海清：当初撤销“T 0”，实施“T 制度之所以这么重要，是因为市场上的投机太火了。当初由于市场过于活跃，才会出现“T 1"制度的限制包括每日限额制度的出台。时光飞逝。现在，当我们认为股市不够活跃时，我们会重新讨论是否有必要推出“T 0”制度或撤销涨停制度。

我认为这个问题不应该是一刀切的。因为我们可以看到，“T 0“系统的正面影响确实很明显，有助于提高市场流动性，加快交易频率。但是它的副作用也很明显。由于市场交易频率过高，很容易给市场操纵带来方便。

许多人会说，西方国家的成熟市场哪一个不是搞T？ 0？其他人不都是OK的吗？为什么中国不能搞T？ 0呢！我们应该看到中国资本市场参与者结构的独特性。在中国，96%的市场参与者都是散户。与机构投资者，尤其是高度量化、衍生品化的投资机构相比，散户的交易习惯，包括交易行为、交易能力等。，在交易能力上有很大的差异。

如果推出T 0交易系统将最大限度地发挥这些量化和衍生品机构的能力。然而，与许多中小散户投资者相比，这在市场地位和交易能力方面是极其不公平的。而这种不公平会进一步放大，所以这实际上不利于a股市场公平对待投资者相对平等地位的需求。

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