昨日低走，今日大涨，量化，外资，谁在搅屎棒？

美联社传闻降印花税实现后，上证指数昨日开盘上涨5%。我以为大反弹开始了，但只在十分钟内下跌了2.6%，全天上涨了1.1%。

整天涨幅很小，市场开始寻找内鬼阶段。一些大V表示，昨日开盘指数暴跌是量化基金抛售造成的。只有量化才能有这么快的售出速度和短时间内的大订单卖出？

再加上昨天传出量化T 0算法被禁止的消息让投资者把矛头指向市场上的量化基金，认为开盘价太高，触发了量化过程的销售。大家开始讨论量化，说应该禁止量化基金出现在a股。

那么，是真的吗？量化基金目前是a股的搅屎棒吗？美国股市70%的交易是由量化基金驱动的。中国的量化基金镰刀更锋利吗？

首先，量化基金在中国只有三种策略，即量化双头、量化中性和及时对冲。这三种策略的量化基金股票仓位永远在满仓，或者仓位在95%左右。

●量化双头满仓股票，在市场上寻找相对较好的股票，创造收益。

●在量化双头的基础上，量化中性，满仓股票，并利用股指期货等工具进行对冲。

●在量化双头的基础上，选择时间对冲商品，同时选择满仓股票是否对冲。

相比之下，只有主观基金的仓位是灵活的，可以选择不满仓。这意味着昨天的大幅下跌意味着主观投资者减少了股票头寸。即使指数开盘走高5%，也会触发量化销售，但同时销售也会触发买入，量化销售后仓位不会减少。

近一个月以来，搅屎棒北向资金，昨日净流出82.5亿元。但据东财统计，昨日大户和超大户投入500亿元，代表散户投入的中小单为250亿元。虽然这个数据可能不准确，但至少我们可以知道国内的资本卖得很多。

与此同时，数百亿量化基金的九坤老板回应说:“中国的量化承受了太多不必要的恶意，说量化砸盘是无知的，不是傻就是坏。总是满仓的中国量化基金是大A的脊梁。”

另外，量化基金主管也回应称，将指数暴跌甩锅给量化是错误的，市场传闻量化T 禁用0系统也是错误的。

所以，为什么这次降低了印花税，那天却走成这样？

每当看到历史上降低印花税后的表现，从来没有一天比昨天差，至少在过去的第一个交易日就可以得到反弹。

昨天表现不佳意味着降低印花税不是目前最重要的。印花税可能会带来短期反弹，市场很难因为印花税下调而翻盘。另外，大家都知道降低印花税会大幅上涨。当市场达成共识时，效果就不那么明显了。

说白了，印花税是鼓励大家交易还是交易政策。然而，购买股票最终取决于公司发展带来的市值溢价。如果身体不健康，挂号费再低也没用，这也是8月份外资因为看不到政策而一直流出的原因之一。

自2018年以来，北向资金的最大月流出额已经创下，净流出达到830亿。超过2020年3月的678亿，以及去年10月的573亿。

所以现在改变a股受到批评的几个问题，这样才能迎来滞后的市场底部，引进外资回流。

幸运的是，我们可以看到频繁的政策正在处理不健康的市场问题。虽然目前市场的信心和情绪非常悲观，但这些政策之前从未有过。

1、以前市场认为降低印花税是小概率事件，现在已经给出了。虽然不能带来翻转，但至少要乐观积极，从喊口号到给政策。此外，香港还成立了促进港股流动性的专项小组。a股猝不及防下跌后，港股也有降低印花税的概率。

2、在周末，a股企业长期受到批评的大股东减持、不回购等行为也出台了相关政策。

当上市公司破发或破产，或近三年未分红现金，累计现金分红额度低于近三年平均净利润的30%时，大股东不得通过二级市场减持公司股份，相当于直接要求企业增加对股东的收益。

3、今天有报道称，重要的是减少存量抵押贷款，并在周末为房地产企业开绿灯，允许再融资不受破发和净亏损的限制，这驱动了今天股市的大幅上涨。

结语

今天a股反弹后，我们不再谈量化基金，这显示了当前市场情绪的极端。虽然降印花税可能会在短时间内改善情绪，但许多政策信号不容小觑。

市场底部通常滞后于政策底部的1-2个月，正好与中信里昂风水指数相比，9月和10月将迎来反弹。

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