新规定颁布，碳价止涨，长期机制待解

八月二十九日，全国碳市场碳配额上市协议交易收盘价为69.18元/吨，下跌5.92%，停止了连续一个月的上涨。

最近碳价上涨的主要原因是市场上的配额供不应求，有配额利润的公司不愿意出售，而有配额缺口的公司随着履约期的临近需求继续上涨。

8月25日，全国碳市场运营机构上海环境能源交易所发布通知，从8月28日起，全国碳排放权交易系统将推出“碳排放配额21” (对应2021年碳排放配额) 、碳排放配额22” (对应2022年碳排放配额) ，将原来的“碳排放配额”名称调整到“碳排放配额19-20” (2019-2020年碳排放配额对应) 。

新规实施后的第二个交易日，全国碳市场碳价在第一个交易日内停止上涨和下跌。

8月29日全国碳市场交易价格行情(单位：人民币/吨，来源：上海环境能源交易所)

许多业内人士告诉《财经十一人》，碳排放配额名称的变化意味着不同年份的配额在履行合同时可能会有不同的限制。例如，第一个合同期未使用的利润配额可能会在第二个合同期面临一些限制。换句话说，配额可能会随着时间的推移而降价。这将促使有配额利润的公司停止出售，从而增加市场供应。

这项政策旨在打击不愿意出售配额的行为，为今后发布配额结转政策铺平道路。目前，每年的配额仍然具有相同的绩效效果。比如2019-2020年盈利配额可以用于2021年和2022年的绩效。

但是，这一政策必须有配额结转的实际政策支持，否则其效果不会持续。

有待观察新规的影响

全国碳市场第一履约期配额总体盈利，第二履约期存在缺口。如果没有政策干预，第二履约期的履约截止日期 （2023年12月31日） 在此之前，碳价还会继续上涨。干预政策包括：明确配额结转规范，重启CCER (可以抵消碳排放的自愿减排量，经中国官方核实) 并且可以增加CCER的供给，降低配额拆借门槛等。

全国碳市场的第二个履约期包括2021年和2022年。控制公司需要在2023年12月31日前完成履约。近期开始各地配额发放；控制公司进入履约期。

有利可图的企业集中在少数以发电央企为主的企业中，大多数企业存在配额缺口。 有利可图的公司在配额没有使用限制的情况下，重点囤货不卖。因此，从8月份开始，全国碳市场配额供不应求，交易价格上涨。

在过去的一个月里，全国碳市场配额的交易价格上涨了近15%，上市协议的交易收盘价从8月1日的64.99元/吨上涨到8月25日的73.06元/吨。8月28日，新规实施第一天，“碳排放配额21”和“碳排放配额22”没有交易，因为新标签的配额需要在第一个工作日完成转换。

8月29日，全国碳市场一开盘就开始下跌。8月28日，上市协议交易的综合配额收于73.53元/吨，29日开盘下跌至71.71元/吨，最低价为67.67元/吨，收于69.18元/吨，跌幅为5.92%。

八月二十九日全国碳市场三类配额具体交易市场(来源：上海环境能源交易所)

一位有配额缺口的控排公司碳交易员告诉《财经十一人》，过去一个月碳价上涨太快，买方公司希望有政策来抑制这一趋势。 现在碳价已经下跌，但是有大量配额利润的卖家公司还没有大幅增加供应，政策影响还有待观察。

业界对配额命名新规的意义存在分歧。同意者认为，在配额结转政策暂时发布之前，这一新规将有效促进碳配额供应的增加，抑制碳价格的快速上涨。

反对者认为，这项政策是一项暂时的过渡政策，有利于短期内稳定碳价，从长远来看干扰了市场的正常秩序，打压了市场信心。

欧盟碳市场建立了调整配额供需的长期机制，即市场稳定的储备机制 （Market Stability Reserve，MSR） 。当碳市场流通配额超过8.33亿吨时，欧盟碳市场管理机构将相当于流通配额24%的新配额纳入储备；当配额低于4亿吨时，将1亿吨从储备中转移到市场。

伦敦证券交易所首席电力与碳分析师、牛津能源研究所研究员秦炎告诉《财经十一人》，调整配额供需是每个碳市场都必须解决的问题。欧盟碳市场坚持市场化的原则，但不可避免地需要有看得见的手来调整，所以MSR机制应运而生。这种机制稳定了市场预测，是2017年以来欧盟碳价大幅上涨的主要原因之一。

秦炎认为，一个新的碳市场往往会出现配额相对过剩的情况。如果放任不管，碳价格会低迷，影响碳市场的减排。国家碳市场需要更长更有效的政策来调整碳配额供求。

后续政策陆续出台

根据金融信息机构路孚特的统计，第一履约期 （2019-2020年） ，全国碳市场配额整体盈利，剩余未使用配额超过4.7亿吨。第二个履约期的配额发放基准值大幅下降，目前的配额整体从利润转为短缺，预计总缺口为0.87亿吨。

如果第一个合同期的利润配额用于第二个合同期的交易，全国碳市场应该会出现供过于求的情况。但现实是，由于股票配额的使用没有限制，而且基于未来配额分配会越来越紧缩的趋势，配额盈利公司专注于储备配额，对外销量不多。

配额利润公司可以增加对外销售，只有有缺口的公司才能达到业绩。因此，目前全国碳市场面临的关键问题是减少公司的不愿意销售。无论是否同意新的配额命名规定，业界都认为配额结转政策应尽快颁布，以促进碳市场供需平衡。

近日，一位接近碳市场政策制定者的人士透露，目前正在研究制定配额结转政策，预计很快就会出台。

然而，即使在第二履约期发布结转政策，具体实施也应是第三履约期。伦敦证券交易所碳分析师宋雨彤告诉《财经十一人》，有些地区已经发放了第二个合同期的配额，有些企业甚至已经完成了合同。如果配额结转政策在本轮合同期内实施，对已经履行合同的企业是不公平的。从制定市场规则的合理性来看，结转政策应从下一个履约期开始实施。

提高全国碳市场市场配额流通的另一种方式是增加CCER供应。控制公司最多可以使用CCER扣除实际碳排量的5%。在全国碳市场的第一个业绩周期中，CCER的交易价格从16元/吨上涨到30元/吨。当用于碳市场业绩时，一个CCER相当于一个配额。

2017年3月，中国暂停了CCER项目申请。目前，国家碳市场和区域碳市场使用的CCER都是2017年3月前发布的项目。据生态环境部统计，在国家碳市场的第一个业绩周期中，控制公司累计使用CCER约3273万吨用于清算和抵消配额。市场上剩余的可流通CCER数量约为1000万吨。

生态环境部新建了CCER全国交易系统，预计今年年底前将出台CCER审计、签发等相关政策。但根据目前的时间进度，第二次合同期内新增的CCER规模非常有限。

为了缓解企业在第二次合同期内购买碳的压力，生态环境部颁布了借碳政策:允许公司在2023年免费借碳，以完成2021年和2022年的合同。前提是企业经营困难，碳配额缺口在10%以上；而且配额预借金额不超过配额缺口的50%。

双碳咨询机构未来气候创始人、“碳中和时代”作者汪军告诉《财经十一人》，符合上述借碳要求的公司并不多，借碳政策的效果可能不如预期。如果降低企业使用借碳政策的门槛，将缓解配额供应紧张的局面。同时，借碳只是一个临时政策，下一个合同期应该撤出，否则这种吃东西的措施会给公司带来更大的负担。

(郑慧也为这篇文章做出了贡献)

本文来自微信公众号“财经十一人”（ID：caijingEleven），作者：徐沛宇，36氪经授权发布。

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