又一国民饮品陷入增长困局，六个核桃风光不再

“经常用脑，多喝六个核桃”，这句传遍大街小巷的广告语，曾经把养元饮品推向行业巅峰，如今却只映衬出品牌如今的尴尬处境。

曾经靠一款核桃乳单品就坐稳植物蛋白饮料头部位置的养元饮品，如今早已没了当年的盛景：核心产品销量接近腰斩，营收和净利润连续多年下滑，大量产能长期闲置，彻底陷入了销量疲软的发展僵局。

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七年销量近乎腰斩，六个核桃增长遇冷

根据养元饮品披露的2025年年报，公司全年营业收入为53.36亿元，同比下滑11.91%；归母净利润12.60亿元，同比大幅下降26.84%；扣除非经常性损益后的净利润为12.04亿元，同比下滑17.57%。

这已经是养元饮品业绩连续多年承受压力，核心产品六个核桃的增长乏力，直接拖慢了公司整体的经营表现。

作为撑起养元饮品营收的核心支柱，六个核桃系列核桃乳在2025年的营收仅为44.30亿元，同比下滑17.55%，占公司总营收的比例超过八成，核心产品的疲软直接让公司整体业绩失去了支撑。

销量端的下滑趋势更加严峻，公开数据显示，六个核桃的年销量从2018年的85.68万吨，跌到2025年的47.85万吨，七年时间减少了37.83万吨，跌幅达到44.15%，销量近乎腰斩，确实已经陷入“卖不动”的困境。

市场销量持续走低，也直接反映在了公司的产能利用率上。截至2025年末，养元饮品共有36条植物蛋白饮料生产线，总产能约为每年152万吨，但当年核桃乳的产量仅为47.01万吨，产能利用率只有30.9%，接近七成产能处于闲置状态。

这样惨淡的产能利用情况，和养元饮品2018年上市招股书中的规划形成了巨大反差。

上市之初，养元饮品通过募资扩大产能、加码主业，计划新建升级生产线、扩充产能、完善营销网络，当时公司认为自身产品市场需求旺盛、发展空间充足，预留的产能只是为了应对销售旺季的缺口，坚信主业可以持续稳定增长，产能也能得到充分释放。

过去八年之后，当初的增长预期彻底落空，公司不仅没能盘活产能、扩大市场规模，反而陷入了大面积产能闲置的困境。

持续的业绩下滑、销量腰斩加上产能闲置，已经让六个核桃的国民饮料光环彻底褪色，而支撑品牌走红多年的核心“补脑”营销概念，也长期陷入舆论争议和合规质疑，这也是品牌销量持续走低的原因之一。

这么多年来，“经常用脑，多喝六个核桃”的洗脑广告语，把产品和“补脑益智、补充脑力”的概念深度绑定，靠着精准的场景营销抢占了学生、上班族的市场，才创下了品牌的销量巅峰。

但实际上，核桃本身只是普通的坚果食材，含有的营养成分并没有明确、经过科学验证的补脑功效，相关“益智补脑”的宣传，一直被市场和消费者质疑，被指存在夸大宣传、概念营销的嫌疑。

面对舆论争议和市场问询，养元饮品曾多次公开回应，只表示产品的核桃原料本身具备基础营养，同时称“我们从未说过产品有健脑功效，也没有明确的判断标准和试验结果可以证明核桃的健脑功能”。

值得注意的是，即便主业持续疲软，养元饮品从上市至今一直保持超高比例分红，不断给股东派发高额现金红利，实际控制人姚奎章成为最大受益者。

这种侧重股东回报、轻视主业投入的模式，导致养元饮品在研发、产品更新、渠道升级上投入不足，进一步加快了主业的衰落，和上市招股书中深耕主业、扩张发展的承诺形成了鲜明反差。

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跨界押注芯片，成股价短期拉升动力

在主业持续走弱、颓势难以扭转的背景下，养元饮品似乎不再坚持靠深耕饮品主业打破发展瓶颈，转而把目光投向资本市场，想要通过跨界投资布局找到新的增长曲线，也彻底改变了自身在资本市场的估值逻辑。

2025年4月，养元饮品通过全资子公司完成了对长江存储16亿元的投资，拿到了约0.99%的股份，成为长江存储持股比例最高的民间资本股东。

作为国内存储芯片领域的核心龙头企业，长江存储拥有成熟的全产业链布局，行业景气度很高，上市预期强烈，被资本市场普遍看好，业内预估其上市之后市值会达到千亿级别。

随着2026年5月长江存储递交IPO辅导备案的消息公布，养元饮品直接迎来了股价大涨，短期内股价大幅攀升，摆脱了传统饮料股的估值限制，变身热门的芯片影子股。

数据显示，2026年4月到5月下旬，养元饮品股价涨幅超过98%，接近翻倍，期间盘中一度摸到53.00元的历史新高。

不过，投资长江存储这笔成功的押注，只是养元饮品众多跨界投资中少数的成功案例，这么多年来养元饮品布局的大量跨行业投资，大多结果不佳、亏损严重，也暴露出公司跨界投资的盲目性和能力短板。

早在进入芯片领域之前，养元饮品就已经开始了多元化投资布局，涉足新能源、创投、传媒、人工智能等多个陌生领域，但大多数项目都陷入了亏损。

其中，规模最大、亏损最明显的就是对中冀投资的布局，2016年养元饮品斥资7.5亿元参投成立中冀投资，布局不良资产、地产相关领域，但这个项目持续亏损，2022到2024年三年累计亏损约15亿元，养元饮品持有的股权账面价值已经缩水到5.2亿元，累计产生了2.3亿元的资产减值损失。

除此之外，养元饮品拿出8亿元入股的锂电池企业瑞浦兰钧同样亏损严重，截至2024年末，这笔投资的账面价值仅剩5.94亿元，累计亏损2.06亿元。

不光是大额股权投资，公司的小额跨界投资也大多折戟，先后拿出2.2亿元投资新潮传媒梯媒项目、1亿元布局人工智能企业紫光华山智安，都没能实现预期收益。

持续的跨界投资亏损，直接拉低了公司的整体投资收益，2023年、2024年养元饮品的投资收益连续为负，分别亏损1.29亿元、1.26亿元，多年积累的投资亏损进一步侵蚀了公司的经营利润。

从投资结果来看，养元饮品过去的多元化跨界投资整体表现平平，多数项目没能产生正向收益，投资长江存储是少有的实现了阶段性资本增值的项目。

一边是国民饮料主业持续衰落，销量业绩连年下滑，一边是股东持续拿到高额分红，跨界芯片投资带动股价暴涨，养元饮品这种两极分化的发展态势，成为了传统消费企业转型的一个典型缩影。

而对于养元饮品来说，投资长江存储带来了阶段性的资本市场回报，但主业的持续下滑和多元化投资的整体表现，依旧是公司未来必须面对的核心问题。