物价高企倒逼消费下移，美国中产转投沃尔玛，全球零售巨头最新财报出炉

在全球油价持续波动的背景下，全球零售巨头沃尔玛发布了最新季度财报，这份成绩单也直观展现了当前美国消费市场的变化。

出品/时代财经

撰文/陈泽旋

前不久，沃尔玛（纳斯达克股票代码：WMT）正式公布2027财年第一季度财报。

财报数据显示，在截至2026年4月30日的三个月里，沃尔玛实现总营收1778亿美元，折合人民币约12057亿元，同比涨幅达到7.3%；毛利率较上年提升6个基点，达到24.3%；当期营业利润为74.9亿美元，折合人民币约507.9亿元，同比增长5.0%；净销售额为1756.8亿美元，折合人民币约11913亿元，同比增长7.1%。截至报告期末，沃尔玛在全球范围内的门店及会员店总量已经突破10900家。

沃尔玛方面说明，本季度业绩增长主要来自三方面推动：门店客流和销售额攀升、业务结构调整优化带动毛利率提升，同时全球会员规模也在持续扩容。

目前沃尔玛的业务主要分为三个板块：沃尔玛美国、山姆美国以及沃尔玛国际，其中美国本土业务是沃尔玛的核心营收支柱。第一财季内，沃尔玛美国板块实现净销售额1172亿美元，折合人民币约7947.45亿元，同比增长4.5%；营业利润为59亿美元，折合人民币约400.08亿元，同比增长3.5%；该板块毛利率达到27.8%，同比提升29个基点，表现稳健。

沃尔玛首席执行官约翰·弗纳介绍，当前美国消费者普遍承受着不小的生活成本压力，越来越倾向选择高性价比的商品，因此公司从去年下半年就开始持续推进降价促销活动，目前已经有大约7200款在售商品保持优惠定价，带动消费者采购量稳步上升。

不过，油价波动带来的运输、运营成本上涨，一定程度抵消了降价引流带来的盈利增长，对美国本土业务乃至沃尔玛整体业绩都形成了拖累。

受地缘冲突持续影响，全球各类大宗商品价格被持续推高，作为沃尔玛最大消费市场的美国，虽然民众消费没有出现停滞，但消费信心持续下滑、实际购买力缩水再叠加油价上涨，已经显著加重了普通居民的开支负担。

在这次财报中，沃尔玛维持了今年2月发布的2027财年业绩指引没有调整，这一预期也引发了资本市场的反应：美东时间5月21日开盘后沃尔玛股价大幅跳水，当日收盘大跌7.27%，报收121.34美元/股，折合人民币约822.82元/股，创下2023年11月17日以来最大单日跌幅。

沃尔玛中国单季销售额超540亿，电商业务占比突破五成

在美国本土业务撑住基本盘的同时，沃尔玛的国际业务板块展现出了十分迅猛的增长势头。

2027财年第一季度，覆盖18个国家市场的沃尔玛国际业务实现净销售额351亿美元，折合人民币约2380.17亿元，同比涨幅高达18.0%。

过去12个月里，国际业务板块新增门店209家，是沃尔玛全球门店总数增长的核心来源。截至1月31日，沃尔玛国际板块共有门店5743家，其中沃尔玛中国旗下共有342家门店，包括279家沃尔玛常规门店和63家山姆会员店。

沃尔玛介绍，国际板块的净销售额增长，同时受益于线上电商和线下门店的双向拉动：当期电子商务销售额增长27%，增长动力主要来自门店支持的到店自提、配送服务，以及第三方平台业务的拓展。

本季度，沃尔玛国际业务实现营业利润16亿美元，折合人民币约108.49亿元，同比增长23.9%，其中中国市场是拉动利润增长的核心动力。沃尔玛披露，沃尔玛中国在农历新年假期期间实现了销售额两位数增长，同时会员收入增长31%，带动会员及其他收入整体上涨12%。

剔除汇率波动因素后，沃尔玛中国第一财季实现净销售额80亿美元，折合人民币约542.49亿元，同比增长22.3%，可比销售额提升13.1%；电商业务销售额同比增长31%，在总营收中的占比达到50%，较上年同期提升3.35个百分点。

近年来，国内山姆会员店一直保持高速扩张节奏，过去12个月就新增了9家门店，交易单量持续保持双位数增长。今年5月15日，山姆济南店和青岛店同时开门迎客，这也是山姆进入中国市场近三十年来，首次实现两家门店同日开业。

在山姆门店稳步扩张的同时，沃尔玛传统大卖场此前已经完成了一轮大规模闭店调整。中国连锁经营协会的数据显示，2024年沃尔玛与山姆合计门店数量为334家，对比2019年的442家，五年时间合计缩减了108家。

如今国内商超板块重新开启拓店节奏：2025年初，沃尔玛启动社区店试点项目，目前已经在深圳落地至少12家门店，沃尔玛方面表示，社区店模式目前已经进入加速规模化复制、密集落地的阶段。

今年4月25日，运营了二十年的沃尔玛成都凯德广场金牛店完成调整改造后重新营业，沃尔玛宣布将以这家门店为样板，加快全国门店的升级步伐，预计今年年内完成超百家门店改造以及新店开业计划。

公开资料显示，这家成都门店属于沃尔玛新一代店型，主要面向城市大众中产家庭和单身消费群体，选址布局在城市高势能商圈，采用3000平方米单层紧凑布局，优化配置了约1万个SKU，更适配当下国内消费者的购物习惯。

高物价冲击下，越来越多美国中产涌入沃尔玛消费

这份财报中值得关注的一个变化是：随着美国高收入群体开始对物价上涨变得敏感，过去长期被贴上“中低收入消费”标签的沃尔玛，如今越来越受到美国中产群体的欢迎。

财报数据显示，沃尔玛美国市场份额的增长主要来自食品杂货和一般商品两大品类，而增长的核心拉动力就是高收入消费群体。

与此同时，沃尔玛美国也在不断优化商品结构，对高收入阶层的吸引力持续提升。财报显示，这是十八个季度以来，品类调整首次对沃尔玛美国的毛利率形成正向拉动，其中百货品类的市场份额创下了五年来的最大增幅。

去年年初，美国沃尔玛就上架了一款造型对标奢侈品牌爱马仕柏金包的平价替代款，这款被网友戏称为“沃金包”的产品性价比突出，售价仅78美元，折合人民币约528.93元，当时还一度引发了抢购热潮。除了补充更多适配不同需求的商品，沃尔玛还在对美国线下门店进行大规模改造和现代化升级。

今年5月1日起，山姆会员店已经将美国市场的年度会员费上调10美元，折合人民币约67.81元，调整后基本会员年费为60美元，折合人民币约406.87元，高级会员年费为120美元，折合人民币约813.73元。

电商业务的发展也在推动沃尔玛整体业绩增长，财报数据显示，2027财年第一季度，沃尔玛美国、山姆美国、沃尔玛国际三个板块的电商业务分别实现了26%、23%、27%的同比增长。

尽管整体业绩保持增长，沃尔玛面临的挑战依旧不容忽视。地缘冲突推动物价持续上行，作为核心市场的美国，虽然居民消费没有停滞，但实际收入缩水、消费意愿下滑，再叠加高油价的冲击，民众消费支出能力已经受到明显抑制。

沃尔玛首席财务官约翰·戴维·雷尼指出，第一季度的油价成本确实超出了此前预期，不过即便如此，固定汇率下调整后的营业利润增幅大约为5%，符合此前的市场预期；但全球配送履约业务额外增加了1.75亿美元，折合人民币约11.87亿元的燃油成本，拖累整体营业利润增幅减少了2.5个百分点。

对于后续经营，约翰·戴维·雷尼表示，会员订阅业务能够带来稳定的现金流，可以帮助企业抵御经济波动和油价上涨带来的风险，目前预计第二季度经营走势向好，利润水平可以保持稳定，因此公司决定维持今年2月公布的全年业绩目标不变。

今年2月19日，沃尔玛公布了2027财年全年业绩指引：剔除汇率波动影响后，净销售额同比增长3.5%至4.5%，调整后营业利润同比增长6.0%至8.0%，调整后每股收益同比增长2.75至2.85美元，折合人民币约18.65元-19.33元。与此同时，沃尔玛仍坚持推进市场拓展策略，认为这一举措有利于维护客户信任，进一步抢占市场份额。

针对2027财年第二季度，沃尔玛预期剔除汇率波动影响后，净销售额同比增长4.0%至5.0%，营业利润同比增长7.0%至10.0%，调整后每股收益为0.72至0.74美元，折合人民币约4.88元-5.02元。

不过从这次股价的市场反应来看，投资者对沃尔玛的期待显然不止于此。

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