字节跳动利润“假摔”背后：海外增长与战略转型的AB面
近日，多家媒体援引知情人士消息，披露了字节跳动2025年的财务表现——海外营收增长近50%，但净利润同比下滑超过70%。
消息一出，市场哗然。
4月20日，抖音集团副总裁李亮公开澄清，并给出关键解释：70%的下滑是按国际会计准则（IFRS）计算的结果，包含优先股和期权成本变动等非现金因素，“不能反映运营实质”。若剔除这些会计因素，“公司总体营收和利润仍保持增长”。
一边是海外业务高歌猛进，一边是账面利润断崖式下跌。这两个看似矛盾的数字背后，究竟隐藏着怎样的真相？字节跳动的真实盈利能力到底如何？我们通过三层逻辑，解读这次“分裂”的业绩。
海外营收为何逆势增长
首先，2025年TikTok Shop交出了一份亮眼成绩单。
据透露，字节跳动2025年海外营收增长近50%，远超国内约20%的增幅，海外业务营收占比从2024年的25%升至三成以上，创历史新高。其中TikTok Shop 2025年GMV同比增速接近70%，活跃消费者达4亿，是海外营收占比提升的核心动力。
分市场看，研究机构eMarketer数据显示，2023年9月进驻美国后，2024年TikTok Shop在美销售额增长400%，2025年增长108%。据TikTok Shop消息，2025年“黑五网一”4天内，美区GMV突破5亿美元，通过该平台购物的美国消费者增加近50%。
东南亚市场中，墨腾创投数据显示，TikTok Shop仅用四年便成为仅次于Shopee的行业第二，且以显著高于行业的增速逼近Shopee。2025年东南亚“双十二”期间，其跨境电商GMV同比增长2.7倍。
欧洲市场方面，TikTok Shop已在英国、爱尔兰、德法西意等国上线，2025年增长超100%。近期，平台正计划进入波兰、荷兰及比利时，加速欧洲扩张。
拉美和日本是2025年新拓展的市场。墨腾数据显示，巴西市场上线前三个月GMV增长25倍；日经新闻援引消息称，日本市场上线4个月内GMV增长20倍。
其次，TikTok相关广告收益仍是基本盘。2025年，TikTok全球广告收入约331亿美元，同比增长40.5%。
值得一提的是，2025年TikTok在美国经历多轮禁令延期博弈，最终于2026年初通过成立数据安全合资公司的方案，保住了关键市场。政策风险阶段性出清，增强了品牌方和广告主信心，为海外业务稳定扩张创造了条件。
商业科技媒体Business Insider近期报道看好TikTok前景，指出其似乎走出美国禁令困局，未入驻的大品牌可能打消顾虑；更重要的是，美国消费者已习惯在TikTok Shop购物，平台黏性显著提升。
两大业务板块向好，推动字节跳动估值进一步走高。2026年4月15日，字节跳动发布内部邮件启动新一轮期权回购，在职员工回购价229.5美元/股，离职员工201.96美元/股。对比2021年126美元/股的在职回购价，四年间内部估值涨幅达82%。
净利润下滑的三层原因
70%的下滑数字看似惊人，但正如李亮所言，多为“纸面亏损”。
首先，字节跳动尚未上市，融资时投资人持有的优先股在IFRS框架下被计为金融负债。公司估值上升时，优先股公允价值增值需记为费用——无现金流出却拉低账面净利润。同理，2025年大规模发放员工期权（尤其是Seed团队专项期权），估值上升时期权成本也记为费用。这些“非现金、非运营性”会计费用计入利润表，导致净利润大幅“虚减”。
其次，AI战略的大举投入主动“侵蚀”了部分利润。过去一年，字节跳动在AI领域动作频频：豆包助手实现多模态生成、AI编程等能力迭代，火山引擎MaaS业务成增长最快板块，大模型训练与推理性能稳居行业第一梯队，这些均需大量人力和资金成本。
最后，国内业务增速遇瓶颈。据媒体报道，2023和2024年抖音电商GMV增速分别为80%和35%，2025年降至25%左右，2026年预期增速进一步降至20%。不过，该增速是在约4.3万亿GMV（2024年底数据）的基础上实现，整体体量仍庞大。李亮也承认：“抖音电商增速放缓和新兴业务投入增大，导致下半年经营利润率小幅下滑。”
三层因素叠加，造就了这次“纸面亏损”。
矛盾背后的战略逻辑
“一增一减”的业绩引出深层问题：字节为何重金布局AI？
首先，字节近年发展重心明确——“AI+海外”。AI是未来大趋势与产业机遇，中信建投数据显示，字节AI布局已涵盖模型层、平台层和应用层，产品类型包括文字、语言、图片、智能助手，以及数字人、具身智能、3D模型等细分领域。这意味着字节正从“流量公司”向“全球AI基础设施公司”转型。
核心AI产品豆包已成为国内AI领头羊。QuestMobile数据显示，截至2026年3月，豆包月活用户（MAU）达3.45亿，居国内AI原生应用第一；日均Token调用量突破120万亿，3个月翻倍，较首发增长千倍，位居中国第一、全球前三。
同时，字节推动AI从“场景普及”向“商业价值落地”过渡。今年3月初，豆包内测“购物下单”功能，用户可在App内直接浏览商品、完成支付，无需跳转至抖音或其他平台，实现“边聊边下单”闭环。
其次，AI成就有望助力海外更大规模增长。字节海外产品除TikTok外，还包括图文资讯平台TopBuzz、视频创作平台Vigo Video、视频编辑软件CapCut、音乐流媒体Resso、教育应用Gauth、AI聊天应用Dola、短剧平台PineDrama及筹划中的游戏出海平台GameTop。若AI能力在国内验证并商业化，未来可借助各出海产品实现“AI+”，降本增效并创造更多利润。
MiniMax招股书显示，其C端业务毛利率仅4.7%（因国内星野未商业化），剔除星野后近50%，不输B端业务。这意味着拥有庞大全球用户群的字节，可借助现有产品矩阵及AI功能，从C端获取更多收益。
综上，字节正同时进行两场关键战役：AI技术竞赛与海外生存竞赛，且两场都不能输。正如接近字节的人士所言：“只看今明两年利润表会觉得字节疯了，但看五年后竞争格局，不这么做才是疯了。”
过去十年，字节以“极致效率”著称——算法推荐、AB测试、快速迭代，一切为增长服务。如今，公司正经历深刻战略转型：从追求短期利润转向押注长期技术壁垒。
这场利润风波，折射出互联网行业进入新旧增长动能切换关键期。AI不再是可选赛道，而是决定未来生死的“时代船票”，错过可能被淘汰。阿里、腾讯、百度等巨头同步加码AI，本质都是用短期投入换取未来入场券。
这场“用现在换未来”的豪赌，短期内没有标准答案。
本文来自微信公众号“霞光社”（ID：Globalinsights），作者：唐飞，36氪经授权发布。
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