又一锂电独角兽陨落：累计融资超11亿美元仍难逃亡途

本文来自微信公众号：投中网，作者：陶辉东

累计融资超11亿美元，如今却骤然倒下。

西方“电池坟场”再添新成员。4月9日，曾承载美国锂电池回收产业希望的独角兽企业Ascend Elements正式申请破产保护。这家成立以来完成12轮融资、吸引本田、SK集团、卡塔尔投资局、淡马锡等顶级投资者入局、累计融资超11亿美元的公司，最终还是走向了终结。

Ascend Elements并非个例。不完全统计显示，2025年以来已有至少14家欧美锂电池产业链的创业公司相继倒下。这场行业崩溃，并非单一企业的失误，而是技术风险、资本错配、政策摇摆与中国产能冲击这四重压力共同作用的结果。

一项有望改变产业格局的创新

Ascend Elements的故事始于15年前。当时，全球电池回收行业还处于粗放低效的阶段。传统工艺的标准流程是将废旧电池粉碎成“黑色粉末”，再通过浸出、沉淀、过滤、萃取、干燥、煅烧等漫长冶金环节，逐步分离锂、钴、镍等金属元素，制成各自的硫酸盐或碳酸盐。整个过程涉及15个以上中间化工步骤，不仅消耗大量能源与化学试剂，产生的酸性废液和重金属残渣还会造成新的环境负担。更关键的是，这种“拆解到原子再重组”的路径在经济上并不划算——回收的金属盐需重新进入正极材料合成流程，与原生矿产提炼的材料正面竞争，往往毫无价格优势。

2011年，美国伍斯特理工学院的实验室里，Eric Gratz博士与材料科学教授Yan Wang提出了一个大胆设想：若能跳过繁琐的金属分离步骤，通过精确水冶法调控，直接将黑色粉末转化为可直接用于新电池的正极前驱体材料（pCAM），或许能开辟新路径。这一思路的革命性在于，它试图在废旧电池晶体结构未完全破坏时“截住”它，直接重建合格的前驱体颗粒。

实验室数据令人振奋。这项名为Hydro-to-Cathode的专利技术，相比传统长链路工艺，砍掉了多达15个中间化工步骤，可减少49%至90%的碳排放；产出的pCAM在能量密度和循环寿命上，据称与原生矿产提炼的材料不相上下，甚至更优。

这是一项“从废料直通组件”的颠覆性技术。若能实现工业规模化应用，将彻底改写电池材料供应链生态——电池回收商不再只是“收废品”的企业，而是直接成为锂电池正极材料供应商，占据价值链中溢价最高的环节。

2015年，Gratz和Wang凭借这项专利创业；2016年，公司获得美国国家科学基金会（NSF）的A轮融资。

2021年后，随着全球电动汽车产业爆发与清洁能源投资热潮兴起，Ascend Elements成为资本宠儿。2021-2024年，公司完成7轮融资，参与投资机构超30家，包括本田、SK集团、捷豹路虎、美国锂业、淡马锡、卡塔尔投资局、阿曼投资局、贝莱德、Fifth Wall等实力雄厚的产业资本、主权财富基金与顶级投资机构。此外，它还获得美国能源部超6亿美元财政拨款，以及波兰政府约3.2亿美元的补贴承诺。

资本蜂拥而至并不意外。这类ESG指数突出的企业，在当时最契合资本偏好。且每家入局资方都有清晰战略考量：本田等车企希望摆脱电动汽车供应链对中国的依赖；SK集团在美国大举建厂，急需美国供应商满足供应链“含美量”要求；卡塔尔投资局则代表石油国家向新能源赛道转型……

2022年1月，Ascend Elements在美国乔治亚州开工建设首座工厂Base 1；同年8月，宣布投资10亿美元在肯塔基州建设超级工厂Apex 1，建成后每年可为25万辆电动汽车提供电池材料，这是北美首座达到商业规模的正极前驱体材料工厂。

一家被认为将改变全球新能源产业链版图的公司似乎呼之欲出。

量产之痛

然而，从实验室到工厂车间，横亘着一道几乎所有欧美电池初创企业都难以逾越的鸿沟。Ascend Elements的Base 1和Apex 1两座工厂，都以失败告终。

尽管Base 1建设进度快，2023年3月就宣布正式开业，产品质量据称达到电池级标准，但这座工厂仅为验证性质——产能极小，且始终未解决良率波动问题。更致命的是，工厂运营后不久发现，乔治亚州当地的供电、供水等基础设施无法满足需求，导致产能难以充分释放。这些因素使得Base 1自建成后一直亏损运营，需持续输血维持。

Apex 1的情况更糟。为尽快投产，项目采取冒险的边设计边施工模式，导致工地陷入严重混乱：图纸未定稿，混凝土已浇筑；管线走向尚在争论，钢结构已架起。2024年底，施工全面暂停，等待工程师重新梳理错位的设计方案。此时项目完成度仅60%，Ascend Elements已出现资金链紧张。2025年2月，Apex 1项目总承包商起诉Ascend Elements，指控其乱改设计导致施工成本膨胀，拖欠1.384亿美元劳务与材料费用。

Apex 1原计划2025年初投产，如今却成了难以收拾的烂摊子。

随后，全球新能源产业链进入过剩周期，清洁能源投资热潮退去，Ascend Elements难以获得新融资。最致命的是，美国能源部原本剩余的3.16亿美元拨款被新任总统取消，理由是项目“不具备经济可行性”，这直接导致公司资金链断裂。

最终，累计融资超11亿美元的Ascend Elements仍未搞定量产。破产法庭文件显示，大部分融资都投入了Apex 1这个烂尾工程，留下1.035亿美元长期债务，还欠承包商1.45亿美元。

欧美缘何成“电池坟场”

Ascend Elements的破产并非孤例。2025-2026年，欧美锂电池产业掀起“大灭绝”式的破产潮，至少14家知名创业企业相继折戟，名单如下：

• iM3NY(美国)

  
  

  
  

• Bedrock Materials(美国)

  
  

  
  

• Northvolt(瑞典)

  
  

  
  

• Li-Cycle(美国)

  
  

  
  

• CustomCells(德国)

  
  

  
  

• Powin(美国)

  
  

  
  

• Aleon Metals(美国)

  
  

  
  

• Natron Energy(美国)

  
  

  
  

• BMZ Group(德国)

  
  

  
  

• Lithion Technologies(加拿大)

  
  

  
  

• Ample(美国)

  
  

  
  

• Trion Battery Technologies(加拿大)

  
  

  
  

• 24M Technologies(美国)

  
  

  
  

• Ascend Elements(美国)

  
  

  
  

名单中最知名的当属号称“欧洲版宁德时代”的Northvolt，2025年3月在瑞典提交破产申请。这家公司曾吸引大众汽车、高盛、宝马等顶级资本超140亿美元投入，最终全部打了水漂。

名单中的iM3NY公司，2025年4月以1000万美元清算价被出售。它由诺贝尔奖得主Whittingham教授关联团队创办，曾承诺“重塑美国制造业”，预计创造2500个工作岗位，却始终无法解决核心电芯产品的生产技术瓶颈，最终在亏损超1亿美元后被清算。

这些破产企业有一个共同点：几乎都在技术尚未实现稳定盈利时，就被资本热情裹挟着开启多个并行的超级工厂项目；几乎都高度依赖政府补贴；几乎都在生产环节出现严重混乱。破产申请文件和媒体报道中，“缺乏经验”“过度夸大”“资金使用效率低下”“管理不善”是高频词汇。也就是说，这些公司大多技术看似不错，市场需求也真实存在，这也是它们能获得巨额融资的原因，但失败往往源于无法按预算、按期完成工厂建设。

当这些欧美电池企业为调试第一条产线焦头烂额时，太平洋彼岸的竞争压力以近乎碾压的姿态袭来。

2025-2026年，全球锂电池市场进入残酷的价格下行与产能过剩周期。BloombergNEF数据显示，2025年中国电池组平均价格比欧洲低56%，比北美低44%，这基本让欧美的锂电产业链整体失去经济可行性。

The Battery Chronicle的分析文章指出，宁德、比亚迪、三星、LG等公司花了15年，从运营小型生产线逐步实现大规模生产；而欧美公司试图在5年内填补这15年的空白，主要依靠资本和夸大宣传。因此，“欧美公司需放下傲慢，承认中国在技术、规模、定价和质量上是明显的领导者。在接受这一点之前，我们很难取得实质性进展”。