强赎风险引发转债大幅“杀溢价” 多只转债连续大跌

受强赎风险影响，亿纬转债等多只可转债近期接连出现大幅下跌。

4月1日，亿纬转债在前一交易日大跌20%的基础上，盘中再度下探超10%；锦浪转02早盘一度跌超3%后转涨，金宏转债早盘也一度跌超4%。

整体来看，这些转债近期跌幅显著。转债市场出现大幅“杀溢价”现象，主要源于相关公司提前赎回可转债，进而推动高转股溢价率转债的估值回落。

亿纬转债两交易日跌近30%

3月31日，亿纬转债在披露提前赎回公告后，直接以20%的跌幅开盘，并维持该跌幅至收盘。4月1日，其开盘后继续下跌，盘中最低触及119.508元/张，跌幅超10%，短短两个交易日累计跌幅接近30%。

亿纬转债价格大跌的核心原因是公司启动强赎，导致期权价值下降。3月31日，亿纬锂能公告称，决定提前赎回“亿纬转债”，赎回价格为100.034元/张，赎回条件满足日为2026年3月30日，赎回登记日为2026年4月23日，赎回日为2026年4月24日，将全部赎回。截至2026年4月23日收市后未转股的转债将被强制赎回，且转股需开通创业板权限。

由于亿纬转债在强赎公告发布前存在一定转股溢价，公告后市场迅速压缩溢价空间。值得注意的是，该转债自2025年4月11日上市以来，存续时间不足1年，其强赎公告也带动其他次新转债同步“杀溢价”。

金宏转债在发布强赎公告后同样出现急剧下跌。

3月31日，金宏转债公告称，公司将行使提前赎回权，按债券面值加当期应计利息的价格赎回登记在册的全部“金宏转债”。投资者除可在规定时限内通过二级市场交易或按18.97元/股的转股价格转股外，仅能选择以100元/张票面价加当期应计利息被强制赎回。因公司为科创板上市公司，不符合科创板投资者适当性要求的持有人无法将转债转换为股票。

可转债是兼具债券与股票特性的品种，持有人有权将其转换为公司股票。为推动持有人转股，可转债通常设有提前赎回条款，即满足特定条件时公司可提前赎回转债，促使投资者及时转股。

一旦转债宣布强赎，价格通常会快速向转债平价靠拢，转股溢价率被压缩至低位。申万宏源研究指出，强赎执行时一般会强制转股，因此转债价格需与平价对齐，溢价率会被压缩至零附近，仅从估值角度看，强赎也会通过压缩溢价率对转债价格产生负面影响。

转股溢价率转负，反映出投资者对强赎冲击的担忧。申万宏源提醒，在转债强赎过程中，需重点关注三点：一是余额较大的转债强赎预期更强，估值压缩时点相对更早；二是强赎公告后转股进度加快，流通股本增加可能冲击正股股价，余额越大、股权稀释比例越高的转债，正股承压越明显；三是强赎公告后剩余规模大幅减少，转股利空出尽后正股或有阶段性反弹需求，易被资金炒作导致价格大幅波动，即“赎回末日轮”，尤其余额小、热门题材的转债更易出现这一现象。

转债市场波动加剧

近期A股持续震荡，转债市场波动幅度也随之加大。

东吴证券表示，当前转债市场风格分化明显，高波动标的估值显著压缩，中低价券表现相对抗跌，能获得相对收益；全市场百元溢价率环比压缩约2个百分点至33%左右，基本回落至2026年初水平，年初累积的高估值借助本轮地缘事件催化得到有效消化。

浙商证券认为，随着市场估值持续压缩，可转债整体性价比逐步显现。在此背景下，低价格、低溢价的“双低策略”有效性有望提升，配置上可重点关注攻守兼备的平衡型转债。近期转债估值调整增厚了“双低”个券的安全边际，策略进入高胜率区间。风格层面，外部不确定性仍存，市场趋势性信号尚不明确，平衡型转债兼具债底保护与正股弹性，更能适应高波动环境，配置价值突出。

东方金诚指出，进入4月，国际地缘冲突及业绩披露期小微盘股的不确定性，将对转债市场形成扰动。预计短期内转债市场仍将在分歧情绪下跟随权益市场震荡盘整，趋势性反弹机会需关注美伊冲突的实质性缓和迹象。