能源危机持续发酵，多国推“4天工作制”应对，航班停飞现象频发

本文来自微信公众号：华尔街见闻，作者：赵颖

能源价格的大幅上涨，正让亚洲陷入一场全面的需求破坏危机。

据追风交易台消息，摩根大通在3月19日发布的大宗商品研究报告中指出，随着精炼油品供应突然收紧，亚洲多个经济体不得不采取紧急节能措施，航空公司削减航班、石化企业宣布不可抗力，能源冲击正从价格层面迅速向实体经济层面蔓延。

过去10天里，亚洲主要出口国的精炼油品出货量比五个月基准水平下降了约30%，最新一周的初步数据显示降幅进一步扩大到35%。其中航空煤油的跌幅最为严重，超过40%；汽油下降超30%；柴油降幅也超过20%。

摩根大通发出警告，如果布伦特原油3月均价保持在100美元/桶，仅价格效应这一项，就会在4月使全球石油需求减少约100万桶/日，这一估算还没把中东航班停飞及实物短缺带来的额外损失算进去。对于投资者来说，需求破坏不再是预测的情景，而是正在发生的现实。

多国政府出台紧急节能令，柴油成最紧迫瓶颈

柴油价格的急剧上升，已成为此轮危机中最直接的经济阻碍，影响到交通运输与货运物流，各国政府不得不通过行政手段强制压缩需求。

根据摩根大通的报告，菲律宾和斯里兰卡已先后推行每周四天工作制，以减少柴油消耗、延缓库存耗尽。孟加拉国将开斋节假期提前，并允许大学提前放假来节省燃料。巴基斯坦关闭学校，把大学课程转移到线上。

泰国和越南则要求官员尽量步行爬楼、居家办公并减少出行，缅甸推出单双号限行措施来降低道路燃油需求。同时，多国当局已直接介入燃料市场，采取价格管控措施以稳定供应秩序。

航空业受冲击最严重，旺季出行或面临大幅提价

航空煤油价格逼近200美元/桶，让航空公司从控制成本转向直接削减运力，大量航线已失去经济可行性。

据摩根大通报告，截至3月18日，Qantas、Air India、Cathay Pacific及IndiGo等多家亚洲航空公司已陆续推出分阶段燃油附加费。

其中，Air India从亚洲飞往欧洲或北美的长途机票每位旅客附加费高达125至200美元，国内航班也增收4.30美元，这实际上已将大量休闲旅客挡在即将到来的夏季出行季之外。

据路透社报道，北欧航空（SAS）已宣布取消4月约1000个航班；Air New Zealand也因燃油成本飙升取消逾千个航班，成为最早因油价冲击大规模削减运力的航空公司之一。

石化产业链断裂，多家巨头宣布不可抗力

能源危机已从需求侧蔓延到供给侧，亚洲石化产业因原料断供陷入停摆，多家区域龙头企业先后宣布不可抗力。

据摩根大通报告，亚洲石化企业超过50%的石脑油来自中东，波斯湾原料供应收紧直接导致裂解装置停产或减产。

在日本，三菱化学和三井化学已削减乙烯产量，住友化学旗下京叶乙烯的重启计划可能推迟，即便重启后产能利用率也会受限。

在韩国，区域最大乙烯生产商之一YNCC宣布不可抗力，裂解装置大幅降负运行；乐天化学和LG化学已向客户发出警告，可能跟进采取类似措施；韩国政府已将石脑油临时列为“经济安全物资”，以管控日益减少的库存。

在印度尼西亚，Chandra Asri因原料到货突然中断宣布不可抗力，装置降负运行。印度则暂停向商业用户供应液化石油气，优先保障居民用气，酒店和餐饮业面临被迫停业的风险。

需求弹性有限，百万桶/日缺口或在4月出现

摩根大通的量化分析显示，石油需求在短期内弹性很低，价格冲击向消费端传导的速度和幅度都受到结构性制约。

据摩根大通估算，全球石油需求的短期价格弹性约为-0.024，这意味着需要油价在12个月高点的基础上再上涨约40%，才能使总消费量减少1%。不同油品的弹性差异明显：石脑油弹性最高，因为石化企业可部分用乙烷替代进行裂解；航空煤油弹性次之，航空公司可取消低载客率航班；燃料油弹性最低，因为它在供暖、航运和发电等基础服务中难以替代。

综合上述弹性估算，如果布伦特原油3月均价维持100美元/桶，价格效应单项就能在4月使全球需求减少约100万桶/日，再加上中东航班停飞及实物短缺的额外影响，实际缺口可能更大。