腾讯缩减股票回购加码AI投入 引发股价波动背后的战略焦虑

在AI热潮席卷行业的背景下，腾讯因AI布局的焦虑感，选择缩减股票回购以加大AI投入，这一决策给投资人带来冲击。3月19日，腾讯控股股价开盘大跌，最终收盘跌幅达6.81%，每股报收513港元，总市值一天缩水约3400亿港元。

作者 | 阳一

编辑 | 吴跃

图片来源 | 视觉中国

3月18日，腾讯发布2025年财报，全年营收7517.7亿元、净利润2248.4亿元，均实现两位数增长。但财报电话会上管理层表示，为加大AI投入将减少股票回购，这一消息引发市场反应。有投资人认为，腾讯虽需布局AI，但通过降低股东回报来投入的方式吓跑了短线资金。

^{▲2024年8月以来腾讯股价走势。来源/同花顺}

近期腾讯在AI领域动作频繁，透露出明显的焦虑感。

买卡、缩减回购，腾讯为AI“烧钱”提速

AI是腾讯2025年财报的核心，各业务板块均提及AI影响。腾讯明确AI产品投资至少翻番，并计划减少股份回购支持AI。马化腾曾承认腾讯在AI上“慢了”，去年第四季度起腾讯AI加速布局，尤其在“龙虾”热潮后，腾讯推出WorkBuddy、QClaw等产品，构建“一键养虾”矩阵。

2025年腾讯增值服务收入3693亿元（+16%）、营销服务1450亿元（+19%）、金融科技及企业服务2294亿元（+8%）。游戏业务收入2416亿元（+22%），AI提升了游戏制作效率与用户体验，如《和平精英》的AI NPC体系。广告业务中AI推动推荐相关性与转化率改善，企业服务收入增长近20%，腾讯云因AI带动算力需求实现规模化盈利。

2025年腾讯资本开支791.98亿元，略高于上年，但低于阿里、字节等大厂。刘炽平称去年因GPU供应不足，资本开支低于预期，2026年将增加资本开支获取算力。为优先保障AI算力，腾讯调整资金分配，减少股份回购，去年AI新产品投入180亿元，今年至少翻倍。

“龙虾”热潮下，腾讯的AI焦虑症

腾讯AI节奏今年明显提速。3月9日发布全场景AI智能体WorkBuddy，次日基于OpenClaw框架的QClaw开启内测，叠加轻量云、智能体开发平台等，形成全产品矩阵。马化腾朋友圈发文提及多款“虾”类产品，员工大会上他承认腾讯AI过去慢了9-12个月，春节期间元宝派发10亿元红包试图拉新，但效果有限。Quest Mobile数据显示，2025年12月国内AI原生App中，元宝月活4071万，远低于豆包（2.26亿）和DeepSeek（1.35亿），除夕后日活回落超八成。

“龙虾”被视为AI时代的操作系统，能自动调用原生App，改变服务分发逻辑。腾讯手握微信、QQ等社交生态，不愿错过智能体时代机遇。马化腾认为“龙虾”去中心化的特点可发挥腾讯生态优势，各业务联合发力。

微信智能体：腾讯AI的关键之战

微信是腾讯AI的核心底牌，腾讯正打造嵌入微信的AI智能体。刘炽平表示希望在微信中整合小程序、内容、社交等功能，马化腾称“龙虾”给微信AI设计带来启发，需结合中心化与去中心化，“慢工出细活”。

腾讯内部架构也在调整：2024年元宝团队划入云与智慧产业事业群；2025年成立AI Infra、AI Data等部门；引入OpenAI前研究员姚顺雨任首席AI科学家，95后科学家庞天宇将加盟。技术层面，混元2.0已上线，混元3.0计划4月开放内测。

不过，腾讯内部事业群协同、外部竞争压力及“龙虾”技术安全问题仍存挑战。微信智能体被视为腾讯在AI时代证明自身的关键一战。