创纪录暴跌！国投白银LOF调整估值引关注

受国际银价剧烈震荡影响，2月2日，复牌后便被死死封住跌停板的国投白银LOF成为市场热议的焦点。

当天晚上，国投白银LOF发布最新公告称，由于近期国际主要市场白银价格波动明显，与上海期货交易所（上期所）白银期货价格差异较大，国投瑞银基金在和相关基金托管人协商一致后，决定参考国际主要市场白银期货价格的变动幅度，对基金资产进行合理的重新评估。

受估值方式调整的影响，国投白银LOF在2月2日当天的净值跌幅达到了31.5%，创下了公募基金单日下跌的历史纪录。同时，按照这个净值计算，目前该基金在二级市场的价格溢价率高达109.92%。业内人士提醒广大投资者，切勿盲目跟风，要理性地评估风险和收益，普通投资者尤其不要参与高溢价品种的炒作。

国投白银LOF启动估值调整

2月2日晚间，国投白银LOF正式宣布对基金估值进行调整。

公告内容显示，国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）主要投资于上期所挂牌交易的白银期货合约。鉴于近期国际主要市场白银价格出现显著波动，且与上期所白银期货价格差异较大，依据相关规定，为了维护基金持有人的利益，保证基金净值能够真实、公允地反映底层资产的实际状况，国投瑞银基金与基金托管人协商后，决定参考国际主要市场白银期货价格的变动幅度，对基金资产进行合理重估。

从2026年2月2日起，国投瑞银基金对旗下该基金持有的AG2604、AG2605、AG2606、AG2608、AG2610、AG2612等白银期货合约，将参考估值日北京时间下午3点国际主要市场白银期货价格相对前一交易日北京时间下午3点的波动幅度来进行估值调整。

实际上，在2月2日当天，国投白银LOF复牌后就直接跌停，全天都处于跌停状态，最终收盘价为4.722元/份。根据该基金最新披露的净值数据，其净值为2.2494元/份。据此计算，目前该基金在二级市场的价格溢价率达到了109.92%。

估值调整致单日大跌

跌幅31.5%刷新公募纪录

2月2日晚间，国投白银LOF更新净值后，单日跌幅达到了31.5%，这一跌幅创下了公募基金单日下跌的历史纪录。而造成这一情况的主要原因就是该基金进行了估值调整。

国投瑞银基金表示，根据基金合同的约定，国投白银LOF主要投资于上期所挂牌交易的白银期货合约。在正常的市场环境下，基金净值的估算一般会采用“估值当日该期货合约的结算价”作为基础。这种做法符合行业惯例，也方便投资者理解和跟踪基金净值的变化。

需要说明的是，国内期货市场实行涨跌停板制度。以上期所的某白银期货合约为例，目前其涨跌停幅度为±17%。这就意味着，即使国际市场白银价格出现更大幅度的波动，国内对应的期货合约价格在单个交易日内最多只能反映17%的变动幅度。

为什么此次国投白银LOF需要调整估值呢？多家期货公司的研究表明，上期所白银期货价格与国际主要市场白银期货价格的涨跌幅相关性非常高。在没有涨跌停板限制的情况下，两者的涨跌幅应该是相当的。

在近期的极端市场行情中，国际主要市场白银期货价格单日波动幅度远远超过了上期所白银期货价格的涨跌停比例限制。在这种情况下，如果仍然沿用当日上期所白银期货的结算价来对基金进行估值，就可能导致基金净值无法充分、及时地反映出底层资产的真实公允价值。

所以，为了确保基金净值能够真实、公允地反映底层资产的状况，国投瑞银基金决定参考国际主要市场白银期货价格的变动幅度，对基金资产进行合理的重新评估。

举个简单的例子：假设国际银价下跌了30%，但由于受到17%跌停限制的影响，上期所白银期货价格仅下跌了17%。如果基金继续按照上期所白银期货下跌17%的价格来估值，那么基金的净值就会“高估”实际的资产价值，形成所谓的“估值滞后”。这种偏差意味着，基金账面显示的净值已经不能准确代表其所持资产的真实价值了。

因此，国投瑞银基金表示，基于近期国际市场价格以及流动性等因素，在与基金托管人充分协商后，公司认为当前的情形已经满足了相关条款的适用条件，为了保护投资者的利益，决定对基金进行估值调整。

业内人士提醒，目前国投白银LOF仍然存在高溢价的现象，普通投资者一定要理性投资，不要参与高溢价品种的炒作。