银价骤跌引光伏板块异动：短期喘息与长期洗牌并存

出品 | 妙投APP

作者 | 董必政

编辑 | 丁萍

头图 | AI制图

近期白银价格出现显著下跌，这一波动的背后，美联储主席热门候选人凯文·沃什（Kevin Warsh）的上位概率上升被视为关键诱因。随着其可能执掌美联储的预期增强，全球资产定价逻辑正经历剧烈调整。

此前推动银价上涨的核心逻辑有三：其一，美元长期弱势预期强化了白银的“准货币资产”属性，吸引大量保值避险资金涌入，使其从工业辅助角色转向价值储藏工具；其二，美联储降息压低名义与实际利率，降低了白银这类无息实物资产的持有成本，金融属性被激发，配置型和交易型资金大规模入场；其三，工业需求刚性增长叠加供给弹性不足，2021年起持续的供给短缺缺口或进一步扩大。而“法币信用贬值”是这一逻辑闭环中的最大助推力。

若沃什上任，市场预计其将通过缩表回收过剩本币，重塑美元硬通货信用。在此背景下，银价暴跌后，资本市场迅速挖掘“银价下跌利好”概念，作为工业耗银大户的光伏电池板块成为关注焦点。对于深陷产能过剩泥潭的光伏行业而言，这究竟是短期缓解压力的“止痛片”，还是能带来根本性转变的“灵药”？

一、短期成本缓解：光伏企业暂获喘息

妙投分析认为，银价下跌直接利好光伏电池与组件环节。

当前光伏电池及一体化企业普遍面临亏损压力。据2025年业绩预告，晶科、隆基、晶澳、天合光能四大一体化组件巨头亏损均超40亿元，电池企业爱旭股份、钧达股份亏损也逾12亿元。2025年四季度银价的暴涨更是让企业雪上加霜：现货白银从10月初的47.28美元/盎司飙升至年底的71.99美元/盎司，季度涨幅超52%，12月单月涨幅达25%，最高触及83.97美元高位。受此影响，爱旭股份、钧达股份三季度归母净利润已分别为-5.23亿元、-4.19亿元，四季度亏损进一步扩大。

值得关注的是，随着银价走高，银浆已成为光伏组件中占比最大的辅材，成本占比高达19.3%。

当前光伏行业仍处于产能过剩阶段，春节前为传统淡季，下游需求不旺，组件厂商本不敢轻易涨价。但2026年以来组件厂家多次涨价，并非主动抬价，而是银价上涨倒逼成本转嫁。1月20日，天合光能第三次上调分布式组件指导价，普通组件报价0.88-0.92元/W，较月初累计上涨6分/瓦，涨幅达7%。

随后，隆基绿能、TCL中环等11家头部企业密集跟涨，部分厂商一周内两次提价，最高累计涨幅突破0.15元/W。

可见，银价已成为直接影响光伏组件价格的核心因素之一。

银价下跌对光伏组件成本的影响几何？据赶碳号测算，若沪银从32382元/千克跌至24832元/千克，每公斤下跌7550元，对应每瓦电池片及组件硬成本下降0.1元。以天合光能当前组件价格0.88元/W测算，成本下降0.1元/W将使毛利率提升11.36%，而2025年三季度其毛利率仅为4.49%。

短期来看，光伏电池、组件企业成本压力缓解，经营压力得以喘息。资本市场也将关注这一利好，相关板块或迎来反弹。

二、长期逻辑：产能出清与技术洗牌是关键

需注意的是，银价当前虽下跌，但若后续美联储延续降息周期，银价仍有上涨可能。因此，对板块反弹不宜抱有过高预期，需紧密跟踪银价走势。

更重要的是，银浆价格下跌虽缓解短期成本痛点，但无法解决行业产能过剩问题，反而会加速技术路线分化与产能洗牌。

当前光伏行业最大的问题仍是产能过剩与下游需求增速放缓，行业真正拐点需等待需求提升与产能出清。短期需求难快速增长，市场化产能出清仍是主基调。近期火热的太空光伏概念虽带来想象空间，但规模商业化尚需时间，钙钛矿技术也未成熟，短期难以落地，更多是对相关企业估值的提振。

市场化洗牌仍是光伏行业走出底部的核心驱动力。

此前银价大涨虽带来短期阵痛，却也加速了行业技术革新，“减少银依赖”成为核心方向。降本路径主要分为少银化与无银化：

少银化方面，0BB（无主栅）、低固含银浆、银包铜技术为主要手段。目前0BB已有多家厂商量产，银包铜也有头部厂商完成GW级产线改造，如HJT路线的华晟通过技术优化，银耗已降至5.5毫克/瓦，计划2026年进一步降至2-3毫克/瓦。

无银化方面，纯铜浆与电镀铜是主要方向。纯铜浆尚在研发测试，电镀铜技术已由龙头BC电池厂商实现量产。天合光能预计今年上半年实现纯铜浆产品量产，隆基绿能也宣布将用贱金属替代白银。

光伏“去银化”过程将加速行业洗牌。技术储备不足、资金紧张的中小企业，既难以承受此前高银价成本，又无力投入“去银化”研发，恐将在竞争中掉队；头部企业凭借资金与技术优势，完成“去银化”改造后将拥有更低成本优势。

短期内，行业毛利修复与股价反弹可期，但投资者需清醒认识到：银浆降价无法解决产能过剩，行业反转拐点仍需观察。

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